森萱医药(830946.BJ)是北交所公司,专注于化学原料药、医药中间体及含氧杂环类化工中间体。公司通过重大资产重组,与供应商、客户共同投资设立子公司等方式对产品上下游进行整合,保证原料供应,建立起以南通森萱为医药中间体、以南通公司为原料药的一体化产业链模式。公司拥有专利125项,主要产品氟尿嘧啶、苯巴比妥、二氧五环、二氧六环均为省级高新技术产品。公司加码布局小众特色原料药,2023年12月公告拟投资3300万元建设年产40吨利托那韦、60吨琥布宗原料药项目,目前两项药物均尚处于蓝海市场,存在良好的市场机遇。我们看好特色原料药未来发展前景与含氧杂环在新能源车等新领域拓展应用,森萱医药持续扩展产品矩阵以及多年积累的市场地位有望带来新一轮成长空间,维持“买入”评级。