10月社融增速大幅低于市场预期,政府债持续退坡和信贷乏力是核心拖累。居民中长贷同比收缩的幅度再次扩大,是拖累本月社融的最关键因素。往后看,内生融资需求依旧疲弱,年底前社融大概率维持震荡回落趋势。政策落实效果存异,中长贷结构仍将延续分化态势。经济的弱现实折射出政策预期的再升温。
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