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东方雨虹（002271.SZ）是一家防水材料供应商，其股价在地产周期和成本周期的双重影响下波动较大。当前，公司的相对市场估值接近历史底部，地产复苏的力度虽然存疑，但进一步下行的风险已经有限。从业绩周期来看，下游需求周期和成本周期的二维结构影响公司基本面，当下已处在可以更为乐观的时点。需求端或维持偏弱复苏，但成本周期已出现积极变化，只要原材料成本上行期结束，公司毛利率修复的空间就已经打开。此外，非沥青原材料价格均有较大幅度下行。公司已在客户需求及供给两侧建立起壁垒，长期卓越经营成果可期。行业需求阶段性变化与地缘冲突拉高成本带来短期经营压力，但公司优异的质地与行业的未来并未发生变化，当下过度悲观的预期将为逆向投资者带来丰厚收益。预计公司2022年~2024年归母净利润分别为31.74亿元、47.19亿元、60.11亿元。首次覆盖给予“买入”评级。
