招财日报2022.11.9|宏观策略/上周港股回购

宏观策略美股熊市周期可能尚未结束：历史经验表明，美股在中期选举后6个月内表现往往比选举前6个月表现更好，因政治不确定性下降。目前信息显示，共和党可能赢得众议院控制权，民主党可能以微弱优势赢得参议院。如果共和党赢得参众两院的控制权，那么美债将大幅上涨；如果民主党赢得两院，那么美元将得到支撑。科技股回购可能是美股反弹的另一个支撑。由于股票估值下降和经济前景黯淡，科技公司可能减少资本支出而增加股票回购。苹果公司今年批准了最大规模的股票回购计划，市场预计未来两年该公司可能持续进行回购。但美股可能只是熊市中的反弹，因货币紧缩效应将逐渐显现，2023年美国经济可能进入中型衰退。过去两年超级大放水带来局部资产泡沫、商品消费透支和房地产市场过热，此轮高通胀和高利率环境持续时间较长，势必对2023年经济产生巨大影响。美联储此轮加息较晚，最近3个月货币政策才进入紧缩区间，货币政策对经济的影响存在6-12个月时滞，货币紧缩效应远未显现。2023年美国的房地产、汽车和耐用消费将出现量价齐跌过程，拖累金融周期向下，加剧经济衰退风险。由于此轮高通胀和高利率持续时间较长，加上过去两年超级宽松周期中需求透支效应，美国此次衰退严重程度可能超过2001年因科技股泡沫破裂叠加9.11冲击出现的微型衰退（全年GDP仅下降0.1%）。但美国发生类似2008年银行危机和大衰退的概率也比较小，因为家庭和银行资产负债表非常稳健。在衰退来临前后，美股将伴随盈利大幅下调而出现一轮下跌过程。标普500指数今年1月初见顶进入熊市，虽然熊市持续时间已接近历史上熊市周期平均时间，但考虑到此轮高通胀及高利率环境持续时间，此轮熊市周期持续时间将显著超过历史平均水平。美联储紧缩效应正在显现：美联储最新的银行信贷调查预示经济放缓趋势，美国公司需要为经济放缓做准备。对高级信贷员调查显示，工商业贷款和商业地产贷款的需求走软，经济前景恶化、风险承受能力下降和行业特定问题是银行收紧信贷标准的重要原因。家庭对信用卡和房屋净值贷款的需求增强，但对住房抵押贷款和汽车 贷款的需求减弱，显示家庭现金流趋紧，大额消费需求下降。大多数银行认为未来12个月出现衰退的可能性为40%-80%，大多数人预计未来任何衰退都将是温和到中度的。上周港股回购回顾上周港股市场回购总额周度环比下跌38%至约19亿港元。板块：金融：1）保险：友邦保险 （1299 HK）上周缩减回购至5.1亿港元，日均回购水平减少至1.02亿港元（自三月末以来的恒常水平为1.78亿港元）。2）银行：东亚银行（23 HK）上周买入近1,600万股票。油气勘探及生产：中石化（386 HK）上周进行了多宗大笔回购，累计买入近4.3亿港元。中海油（883 HK）上周一买入1.38亿港元。汽车：1）整车厂：长城汽车（2333 HK）上周斥资约7,100万港元回购股票。同时，长城上周于A股市场有回购活动。2）汽车经销商：中升控股（881 HK）上周回购近2,335万港元。综合企业：太古股份（A股：19 HK，B股：87 HK）上周继续回购，共买入1.69亿港元（太古A回购1.55亿港元，太古B回购近1,378万港元）。截至目前，公司已累计回购超过23亿港元股票，已达成最高40亿港元回购计划目标的58%。长江实业（1113 HK）上周回购约7,600万港元。科技：ASM太平洋（522 HK）上周累计回购超过1,600万港元股票。消费：海尔智家（6690 HK）上周回购近3,500万港元股票。创维集团（751 HK）上周继续回购，买入近2,055万港元。物业管理：绿城管理（2869 HK）上周回购超过1,330万港元。 海运：中远海运国际（517 HK）继续回购约900万港元。资料来源：港交所、招银国际环球市场研究 (截至2022年11月4日)免责声明 微信涉及的内容仅供参考，版权归招银国际及相关内容提供方所有，免责声明见招银国际官方网站：https://isec.cmbi.com