汽车行业点评报告：10月产批表现略低预期，出口持续靓丽

证券研究报告·行业点评报告·汽车 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业点评报告 10月产批表现略低预期，出口持续靓丽 2022年11月09日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《加速布局线控底盘，看好自主崛起》 2022-11-08 《新能源汽车出海进入快车道！》 2022-11-08 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 行业整体概览：10月产批零表现低于预期。乘联会口径：10月狭义乘用车产量实现227.7万辆（同比+16.3%，环比-3.6%），批发销量实现219.1万辆（同比+11.0%，环比-4.6%）；其中新能源汽车产量71.9万辆（同比+92.3%，环比+0.0%），批发销量实现67.6万辆（同比+85.8%，环比+0.4%）。交强险口径（初步数据）：10月行业交强险销量164.24万辆（同比+1.3%，环比-8.8%），新能源车交强险销量47.09万辆（同比+61%，环比-13%）。10月各地疫情反复，扰动行业整体表现，产批零环比均下滑。展望2022年11月：我们预计产量为232万辆，同环比分别+4.1%/+1.9%；批发为223万辆，同环比分别+3.7%/+1.8%；交强险为170万辆，同环比分别+0.2%/+3.5%；出口为28万辆。新能源批发预计69万辆，同环比分别+61%/+2%。 ◼ 10月新能源汽车批发渗透率30.85%，环比+1.42pct。10月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为47.7%/31.4%/4.7%，分别环比-0.2/+2.3/+0.8pct。细分来看，10月PHEV车型批发销量16.7万辆，同环比分别为+161.6%/-0.1%；BEV车型批发销量50.8万辆，同环比分别为+69.6%/+0.5%。 ◼ 出口方面10月再创新高。10月乘用车出口（含整车与CKD）27.0万辆，同环比分别+42%/+13%，其中新能源车出口10.5万辆，环比+138.6%，环比提升主要为特斯拉推动，10月特斯拉出口5.5万辆，环比9月出口0.6万辆大幅提升。比亚迪出口持续保持环比正增长，出海战略顺利推进。上汽集团10月出口8.4万辆，环比-22%，主要原因为运力限制。 ◼ 车企层面：比亚迪持续领先。目前已披露产销快讯的车企中，比亚迪表现最佳，产批同环比均实现正增长，且同比涨幅达169%；吉利汽车表现同样领先行业，中国星等高价值产品销量保持高增速。新势力车企中，问界表现较好，本月销量再创历史新高，环比增速达+19%。 ◼ 投资建议：最差已过，配置佳点已到。板块观点：市场悲观情绪已充分反应对2023年汽车国内总量/新能源需求的担心以及整车格局竞争加剧。而我们认为：2023年汽车内外需综合结果或好于目前预期（预测2023年国内交强险底线或2000万辆/新能源交强险超800万辆/汽车出口超350万辆）。11-12月板块有望见底反弹（2023年汽车相关补贴政策部分延续概率较大）。配置思路：精挑细选强α个股。整车板块：【比亚迪】持续推荐，重点看好后续有望脱颖而出【理想汽车/吉利汽车/华为（江淮汽车/赛力斯（关注）】，其次【长城汽车/广汽集团（埃安）/长安汽车】等。基于【低渗透率*国产替代空间大*绑定优质新能源客户】标准自下而上筛选的优质零部件个股：【拓普集团】首选！轻量化【旭升股份+爱柯迪+文灿股份】，线控制动【伯特利】，域控制器【华阳集团+德赛西威+经纬恒润】，大内饰【继峰股份+岱美股份+新泉股份（关注）】，热管理【银轮股份（关注）】。 ◼ 风险提示：下游需求复苏低于预期，疫情控制低于预期。 -36%-32%-28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%2021/11/92022/3/102022/7/92022/11/7汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 5 1. 行业整体概览：出口表现靓丽，新能源渗透率环比提升 10月产批零表现低于预期。乘联会口径：10月狭义乘用车产量实现227.7万辆（同比+16.3%，环比-3.6%），批发销量实现219.1万辆（同比+11.0%，环比-4.6%）；其中新能源汽车产量71.9万辆（同比+92.3%，环比+0.0%），批发销量实现67.6万辆（同比+85.8%，环比+0.4%）。交强险口径（初步数据）：10月行业交强险销量164.24万辆（同比+1.3%，环比-8.8%），新能源车交强险销量47.09万辆（同比+61%，环比-13%）。10月各地疫情反复，扰动行业整体表现，产批零环比均下滑。展望2022年11月：我们预计产量为232万辆，同环比分别+4.1%/+1.9%；批发为223万辆，同环比分别+3.7%/+1.8%；交强险为170万辆，同环比分别+0.2%/+3.5%；出口为28万辆。新能源批发预计69万辆，同环比分别+61%/+2%。 图1：2022年10月狭义乘用车产量同比+16.3%（万辆） 图2：2022年10月狭义乘用车批发同比+11%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 图3：2022年10月燃油车批发同比-5.9%（万辆） 图4：2022年10月新能源车批发同比+85.8%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 10月新能源汽车批发渗透率30.85%，环比+1.42pct。10月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为47.7%/31.4%/4.7%，分别环比-0.2/+2.3/+0.8pct。细分来看，10月PHEV车型批发销量16.7万辆，同环比分别为+161.6%/-0.1%；BEV车型批发销量50.8万辆，同环比分别为+69.6%/+0.5%。 0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月产量/万辆20192020202120220501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月批发量/万辆2019202020212022 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 3 / 5 出口方面10月再创新高。10月乘用车出口（含整车与CKD）27.0万辆，同环比分别+42%/+13%，其中新能源车出口10.5万辆，环比+138.6%，环比提升主要为特斯拉推动，10月特斯拉出口5.5万辆，环比9月出口0.6万辆大幅提升。比亚迪出口持续保持环比正增长，出海进程顺利推进。上汽集团10月出口8.4万辆，环比-22%，主要原因为运力限制。 图5：新能源车10月批发渗透率30.85%，环比+1.42pct 图6：10月乘用车行业出口27万辆，同比+42% 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 2. 车企层面：比亚迪持续领先 目前已披露产销快讯的车企中，比亚迪表现最佳，产批同环比均实现正增长，且同比涨幅达169%；吉利汽车表现同样领先行业，中国星等高价值产品销量保持高增速。新势力车企中，问界表现最佳，本月销量再创历史新高，环比增速达+19%。 图7：10月行业及重点车企产批跟踪/万辆（持续更新中） 0%10%20%30%40%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120220510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 4 / 5 数据来源：产销快讯，乘联会，东吴证券研究所 3. 投资建议 最差已过，配置佳点已到。板块观点：市场悲观情绪已充分反应对2023年汽车国内总量/新能源需求的担心以及整车格局竞争加剧。而我们认为：2023年汽车内外需综合结果或好于目前预期（预测2023年国内交强险底线或2000万辆/新能源交强险超800万辆/汽车出口超350万辆）。11-12月板块有望见底反弹（2023年汽车相关补贴政策部分延续概率较大）。配置思路：精挑细选强α个股。整车板块：【比亚迪】持续推荐，重点看好后续有望脱颖而出【理想汽车/吉利汽车/华为（江淮汽车/赛力斯（关注）】，其次【长城汽车/广汽集团（埃安）/长安汽车】等。基于【低渗透率*国产替代空间大*绑定优质新能源客户】标准自下而上筛选的优质零部件个股：【拓普集团】首选！轻量化【旭升股份+爱柯迪+文灿股份】，线控制动【伯特利】，域控制器【华阳集团+德赛西威+经纬恒润】，大内饰【继峰股份+岱美股份+新泉股份（关注）】，热管理【银轮股份（关注）】。 4. 风险提示 下游需求复苏低于预期，疫情控制低于预期。 系别车企企业库存批发同比环比产量同比环比出口同比环比8.6219.111%-5%227.716%-4%27.042%13%4.367.686%0%71.992%0%10.5——139%自主长城汽车0.510.0-11%7%10.5-6%1%2.150%12%自主吉利汽车——15.236%17%1.880%-15%自主比亚迪汽车0.221.8169%8%22.0170%7%1.0——23%自主长安汽车自主广汽乘用车0.33.1-11%-6%3.4-5%-8%自主广汽埃安0.33.0149%0%3.3177%8%自主上汽通用五菱-1.616.0-20%-3%14.4-28%-21%自主上汽乘用车0.16.8-32%-9%6.9-29%-10%自主奇瑞汽车——12.554%-9%新势力特斯拉中国——7.232%-14%5.5——887%新势力问界——1.2——19%新势力理想汽车——1.031%-13%新势力蔚来汽车——1.0174%-8%新势力小鹏汽车——0.5-50%-40%合资长安福特合资广汽本田1.36.4-16%-8%7.74%27%合资广汽丰田0.48.132%-16%8.539%-7%合资上汽大众0.012.54%-4%12.58%-8%合资上汽通用0.311.9-10%6%12.2-6%10%合资一汽丰田合资一汽大众——14.65%-23%合资东风日产——8.3-7%1%合资东风本田豪华华晨宝马豪华北京奔驰8.4（集团口径）-3%-22%8.4（集团口径）-3%-22%行业新能源车 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与