汽车行业点评报告：7月产批好于预期，继续全面看多

证券研究报告·行业点评报告·汽车 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业点评报告 7月产批好于预期，继续全面看多 2022年08月10日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《7月乘用车日均批发同比+40%，看好自主崛起》 2022-08-07 《新能源汽车格局展望 ——百花齐放，自主全面崛起！》 2022-08-03 《法规推动智能化加速，看好自主崛起》 2022-08-02 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 行业整体概览：7月产批同比高增长，超出我们预期。乘联会口径：7月狭义乘用车产量实现215.8万辆（同比+41.6%，环比-2.2%），批发销量实现213.4万辆（同比+40.8%，环比-2.5%）；其中新能源汽车产量57.9万辆（同比+117.3%，环比+2.6%），批发销量实现56.4万辆（同比+123.7%，环比-1.1%）。7月复工复产持续，叠加各地刺激汽车消费政策延续，车购税优惠政策举措逐步显现效果，7月行业产批环比实现高增长。7月乘用车出口（含整车与CKD）22.6万辆，同环比分别+76%/+19%，其中新能源车出口4.9万辆，环比+58.93%。展望2022年8月：我们预计乘联会行业整体产量和批发环比分别为205/212万辆，同比分别+38.1%/+40.2%；交强险销量172万辆，同比+10.2%；出口量整体预计20万辆；新能源批发预计63万辆。 ◼ 7月新能源汽车批发渗透率26.43%，环比+0.34pct。7月新能源车渗透率在购税减半政策下仍保持上涨，新能源消费具有较强韧性。自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为45.9%/15.8%/5.2%，分别环比+0.9pct/-11.2pct/+0.4pct。细分来看，7月PHEV车型批发销量13.6万辆，同环比分别为+187.2%/+14.3%；BEV车型批发销量42.8万辆，同环比分别为+109.0%/-5.1%。 ◼ 出口销量创历史新高。7月乘用车行业出口（含整车与CKD）22.6万辆，同环比分别+76%/+19%，其中新能源汽车出口4.9万辆，环比+59%。自主品牌出口17.2万辆，同环比分别+86%/+10%；合资与豪华品牌出口5.5万辆，同环比分别+32%/+83%。特斯拉中国7月出口1.98万辆，环比6月出口0.1万辆有较大增幅。 ◼ 车企层面：主流车企产批同比高增长。1）同比来看，车企普遍正增长，比亚迪&广汽埃安表现最佳。比亚迪/广汽埃安7月批发同比实现翻倍以上正增长，同比增速分别为+221.89%/+138.27%。特斯拉中国/长安福特批发同比负增长。2）环比来看，自主表现好于合资及新势力。7月车企批发环比表现走势分化，比亚迪/上汽通用五菱/奇瑞汽车环比双位数增长，表现较佳。 ◼ 投资建议：不惧市场短期波动，继续全面看多汽车板块！板块进一步向上动能正在酝酿：1）汽车数据持续向好离不开国内宏观经济数据恢复，静待地产/其他消费改善。2）新车型密集上市，优质供给带动新能源需求向上。3）智能化产业进展加速。整车：龙头【比亚迪】稳中向上，快速崛起的新势力【理想汽车+小鹏汽车+华为（小康股份/江淮汽车）+蔚来】；加速转型的传统车企【长安汽车+吉利汽车+长城汽车】，【广汽集团+上汽集团】。零部件：【德赛西威+拓普集团】双龙头继续向上，聚焦4大核心大赛道。1）智能化增量零部件【德赛西威+华阳集团+经纬恒润+炬光科技+上声电子+均胜电子等】；2）智能底盘赛道【拓普集团+伯特利+中鼎股份+保隆科技+耐世特等】；3）一体化压铸赛道【文灿股份+爱柯迪+旭升股份等】；4）消费属性赛道：座椅【继峰股份】+车灯【星宇股份】+玻璃【福耀玻璃】等。 ◼ 风险提示：下游需求复苏低于预期，疫情控制低于预期。 -33%-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%2021/8/92021/12/82022/4/82022/8/7汽车沪深300 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1. 行业整体概览：7月乘用车产批表现超预期 7月产批同比高增长，超出我们预期。乘联会口径：7月狭义乘用车产量实现215.8万辆（同比+41.6%，环比-2.2%），批发销量实现213.4万辆（同比+40.8%，环比-2.5%）；其中新能源汽车产量57.9万辆（同比+117.3%，环比+2.6%），批发销量实现56.4万辆（同比+123.7%，环比-1.1%）。7月复工复产持续，叠加各地刺激汽车消费政策延续，车购税优惠政策举措逐步显现效果，7月行业产批环比实现高增长。7月乘用车出口（含整车与CKD）22.6万辆，同环比分别+76%/+19%，其中新能源车出口4.9万辆，环比+58.93%。展望2022年8月：我们预计乘联会行业整体产量和批发环比分别为205/212万辆，同比分别+38.1%/+40.2%；交强险销量172万辆，同比+10.2%；出口量整体预计20万辆；新能源批发预计63万辆。 图1：2022年7月狭义乘用车产量同比+41.6%（万辆） 图2：2022年7月狭义乘用车批发同比+40.8%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 图3：2022年7月燃油车批发同比+24.31%（万辆） 图4：2022年7月新能源车批发同比+123.70%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 7月新能源汽车批发渗透率26.43%，环比+0.34pct。7月新能源车渗透率在购税减半政策下仍保持上涨，新能源消费具有较强韧性。自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为45.9%/15.8%/5.2%，分别环比+0.9pct/-11.2pct/+0.4pct。细分来看，7月 行业点评报告 东吴证券研究所 3 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 PHEV车型批发销量13.6万辆，同环比分别为+187.2%/+14.3%；BEV车型批发销量42.8万辆，同环比分别为+109.0%/-5.1%。 出口销量创历史新高。7月乘用车行业出口（含整车与CKD）22.6万辆，同环比分别+76%/+19%，其中新能源汽车出口4.9万辆，环比+59%。自主品牌出口17.2万辆，同环比分别+86%/+10%；合资与豪华品牌出口5.5万辆，同环比分别+32%/+83%。特斯拉中国7月出口1.98万辆，环比6月出口0.1万辆有较大增幅。 图5：新能源车7月批发渗透率26.43%，环比+0.34pct 图6：7月乘用车行业出口22.6万辆，同比+76% 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 2. 车企层面：主流车企产批同比高增长 7月批发：1）同比来看，车企普遍正增长，比亚迪&广汽埃安表现最佳。比亚迪/广汽埃安7月批发同比实现翻倍以上正增长，同比增速分别为+221.89%/+138.27%。特斯拉中国/长安福特批发同比负增长。2）环比来看，自主表现好于合资及新势力。7月车企批发环比表现走势分化，比亚迪/上汽通用五菱/奇瑞汽车环比双位数增长，表现较佳。 图7：7月乘用车行业以及重点车企产批数据跟踪/万辆（部分车企数据为乘联会初步披露数据） 行业点评报告 东吴证券研究所 4 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 数据来源：各公司公告，乘联会，东吴证券研究所 3. 投资建议 不惧市场短期波动，继续全面看多汽车板块！板块进一步向上动能正在酝酿：1）汽车数据持续向好离不开国内宏观经济数据恢复，静待地产/其他消费改善。2）新车型密集上市，优质供给带动新能源需求向上。3）智能化产业进展加速。整车：龙头【比亚迪】稳中向上，快速崛起的新势力【理想汽车+小鹏汽车+华为（小康股份/江淮汽车）+蔚来】；加速转型的传统车企【长安汽车+吉利汽车+长城汽车】，【广汽集团+上汽集团】。零部件：【德赛西威+拓普集团】双龙头继续向上，聚焦4大核心大赛道。1）智能化增量零部件【德赛西威+华阳集团+经纬恒润+炬光科技+上声电子+均胜电子等】；2）智能底盘赛道【拓普集团+伯特利+中鼎股份+保隆科技+耐世特等】；3）一体化压铸赛道【文灿股份+爱柯迪+旭升股份等】；4）消费属性赛道：座椅【继峰股份】+车灯【星宇股份】+玻璃【福耀玻璃】等。 4. 风险提示 下游需求复苏低于预期，疫情控制低于预期。 系别车企批发同比环比产量同比环比出口同比环比213.4040.80%-2.50%215.8041.60%-2.20%22.676.00%19.00%56.40123.70%-1.10%57.90117.30%2.60%4.9——58.93%自主长城汽车（包括皮卡）10.1911.32%0.73%10.2215.02%-0.13%1.4718.27%9.36%自主吉利汽车12.2623.53%-3.13%12.1928.22%-1.56%1.3286.66%-42.38%自主比亚迪汽车16.25221.89%21.26%16.34221.70%21.21%0.40————自主长安汽车11.9529.27%3.96%11.1325.95%-3.72%2.08——6.75%自主广汽乘用车3.137.24%-4.04%3.5921.36%6.90%自主广汽埃安2.50138.27%3.83%2.55152.49%7.10%自主上汽通用五菱14.5031.83%20.85%15.0042.76%24.73%自主上汽乘用车8.6472.80%4.60%8.5968.99%3.61%自主奇瑞汽车12.4063.60%25.89%11.2752.97%9.04%新势力特斯拉中国2.82-14%-64%3.874.50%-45.41%1.98————新势力理想汽车1.0421.34%-19.98%1.3259.82%17.49%新势力蔚来汽车1.0126.74%-22.44%1.0126.73%-22.45%新势力小鹏汽车1.1543.33%-24.66%1.1745.93%-28.85%合资长安福特2.36-9.38%-13.13%2.62-11.29%-4.20%合资广汽本田7.5424.75%1.91%8.2571.54%7.67%合资广汽丰田8.4011.81%-16.72%8.6519.90%-9.18%合资上汽大众12.9685.17%2.84%13.1181.74%-2.30%合资上汽通用11.5127.81%-8.19%11.5234.99%-8.07%合资一汽丰田8.275.41%-18.96%8.25-6.36%-26.41%合资一汽大众16.9070.00%-20.89%17.8372.06%-15.12%合资东风日产9.105.30%0.99%9.4419.76%-6.74%合资东风本田7.9289.84%3.84%7.9289.84%3.84%豪华华晨宝马5.0721.43%-18.41%4.69-10.41%0.11%豪华北京奔驰6.2597.45%9.54%6.4049.15%1.56%9.8（集团出口）91.28%16.51%行业新能源车9.80（集团出口）91.28%16.51% 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用