东海期货研究所 1 宏观预期改善，盘面价格继续震荡偏强 钢材：宏观预期改善，盘面价格继续震荡偏强 1.核心逻辑：今日，国内建筑钢材市场小幅走弱，市场成交量小幅回升，全国建筑钢材日均成交量18.15万吨，环比回升2.1万吨；热卷价格也小幅下跌。目前市场价格的主要矛盾和逻辑不在基本面，而主要是宏观预期的改善所致。基本面方面，疫情影响叠加需求淡季，需求短期难有明显起色。但政策支撑仍在，2023年提前批专项债额度已经下达，部分区域较2022年明显增长。供应方面，钢材减产检修力度仍在加大，铁水产量连续5周下降，上周5大品种成材产量环比也回落20万吨。库存方面，螺纹、热卷库存股降幅均有所扩大，厂库有一定前置空间，后期需关注冬储博弈情况。 2.操作建议：螺纹、热卷以区间震荡思路对待，关注螺纹5-10正套策略。 3.风险因素：需求恢复低于预期 4.背景分析：11月8日，福州、南昌等16城市螺纹钢价格下跌10-40元/吨；杭州、南京等12城市4.75MM热卷价格下跌10-30元/吨。 重要事项: 今年前10个月，新增专项债发行3.97万亿元。其中，10月份发行4279.1亿元。与此同时，国家发改委要求，各地方抓紧申报2023年专项债项目。 铁矿石：预期改善&发货量阶段性回落短期支撑矿价 1.核心逻辑：铁矿石近期呈现弱现实、强预期格局，盘面价格的反弹主要是宏观预期改善下的贴水修复所致。基本面方面，钢厂亏损幅度继续加大，减产检修范围扩大，铁水产量顶部已现，钢厂多维持低库存生产，随买随用，日均疏港量也有所回落。供应端，本周澳洲、巴西矿石发货量环比回落42万吨，到港量环比回落291万吨，发货及到港量的阶段性回落对矿价形成了一定支撑，但四季度来看，矿石供应回升的大方向未变。 2.操作建议：铁矿石以区间震荡思路对待。 3.风险因素：钢材产量继续明显回升 4.背景分析 现货价格：普氏62%铁矿石指数87.95美元/吨，跌0.1美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报682元/吨，涨15元/吨。 东海期货|2022年11月9日 黑色产业链日报 研究所 黑色金属策略组 刘慧峰 高级研究员 从业资格证号：F3033924 投资分析证号：Z0013026 联系电话：021-68757223 13818508644 邮箱：liuhf@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 库存情况：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13193.46，环比增249.24；日均疏港量287.62降20.32。分量方面，澳矿5898.48增191.33，巴西矿4790.82增80.99；贸易矿7810.86增54.24，球团541.05降21.44，精粉1010.83增85.43，块矿2068.40增114.41，粗粉9573.18增70.84；在港船舶数83条降10条。（单位：万吨） 下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.77%，环比上周下降2.71%，同比去年增加7.88%；高炉炼铁产能利用率86.31%，环比下降1.32%，同比增加9.88%；钢厂盈利率9.96%，环比下降17.75%，同比下降61.90%；日均铁水产量232.82万吨，环比下降3.56万吨，同比增加27.93万吨 焦炭：成本支撑减弱 1.核心逻辑：焦煤降价，焦炭原料成本支撑减弱，钢厂趁机向上打压，目前第二轮提降范围正在扩大。同时，由于焦煤现货价格下跌速率比焦炭快，焦炭虽然遭遇提降但利润有所恢复，焦炭供应端未出现主动限产反而宽松，钢联最新统计230家焦化厂焦炭库存为73.5 环比增 7.8 。另一方面，虽然原料端价格回调，但目前日均铁水产量仍维持在相对高位且钢厂原料库存低位，对原料保持一定刚需，双焦估值存在一定支撑，行情大趋势向下但铁水产量大幅下跌之前预计将保持震荡下行。 2.操作建议：做空操作 3.风险因素：政策扰动 4.背景分析 本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为68.6% 减 1 %；焦炭日均产量51.8 减 1 ，焦炭库存73.5 增 7.8 ，炼焦煤总库存853.8 减 37.6 ，焦煤可用天数12.4天 减 0.3 天。 焦煤/动力煤：焦煤降价 1.核心逻辑：北方多地疫情仍在延续，对物流运转效率造成一定扰动，煤矿库存压力较大，存在降价出货的情况。同时，甘其毛都通关车辆维持高位，进口市场价格也表现不佳。迎峰度冬开启，预计保供将维持较高强度，煤炭供应得到一定保障。 2.操作建议：震荡操作 3.风险因素：安全检查加严 4.背景分析 国内主流炼焦煤价格参考行情如下：1.华北地区：山西吕梁主焦煤S2.5，G80报2069元/吨。山西柳林主焦煤S0.8，G85报2500元/吨，S1.3，G78报价2320元/吨。2.华中地区：河南平顶山主焦煤主流品种车板价2500元/吨，1/3焦煤车板价2300元/吨。3.华东地区：徐州1/3焦煤A8，S0.7报2140元/吨，气煤A<9，S<0.6报1850元/吨，均为到厂含税价。 东海期货研究所 3 免责条款： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn 、