新股覆盖研究： 赛恩斯

http://www.huajinsc.cn/1/10请务必阅读正文之后的免责条款部分2022年11月08日公司研究●证券研究报告赛恩斯（688480.SH）新股覆盖研究投资要点本周五（11月11日）有一家科创板上市公司“赛恩斯”询价。赛恩斯（688480）：公司是一家专业从事重金属污染防治的高新技术企业，业务涵盖重金属污酸、废水、废渣治理和资源化利用、环境修复、药剂与设备生产销售等领域。公司2019-2021年分别实现营业收入4.67亿元/3.56亿元/3.85亿元，YOY依次为60.81%/-23.69%/7.93%,三年营业收入的年复合增速9.82%；实现归母净利润0.36亿元/0.46亿元/0.45亿元，YOY依次为242.44%/27.41%/-2.95%，三年归母净利润的年复合增速61.78%。最新报告期，2022Q3公司实现营业收入3.31亿元，同比增长51.46%；实现归母净利润0.50亿元，同比增长55.18%。根据初步预测，公司预计2022年度归母净利润为6,400.00至6,800.00万元，同比增长43.40%至52.37%。投资亮点：1、公司是国内较早参与重金属污染防治领域的企业，其技术水平已达到业内领先，能够有效为下游客户的危废渣处理降本增效。目前有色行业重金属污酸、废水处理存量市场仍以传统的石灰中和法等治理工艺为主，占比达到90%以上。随着政府对环境污染问题的重视加深，重金属排放限值要求被不断提升，导致涉重金属污染企业承受的环保压力日益增加；在此背景下，效率低下且易造成二次污染的传统治理方法难以满足日益严格的环保标准和快速增长的环保需求。公司始终重视技术研发，并攻克了有色金属行业污酸资源化治理、含砷危废无害化处置等业内难题，为下游客户的危废渣处理提供了更优的解决方案以实现降本增效。一方面，公司重视对重金属污染物的总量过程控制，部分技术在达标排放的同时，能够将废渣总量减少90%以上；另一方面，公司通过研发的污酸资源化处理新技术药剂，在短时间内实现高浓度重金属离子的高效富集分离，并开展有价金属、酸、水、无机盐等资源回收利用、变废为宝，同时该技术无中和渣产生、能够有效避免二次污染的风险。2、公司依托集成度较高的重金属污染防治综合解决方案，陆续与国内多家大型有色金属集团形成长期稳定的合作关系，目前解决方案在手订单较为充足，有望助推公司业绩的持续性发展。公司核心的重金属污染防治综合解决方案业务覆盖了技术方案设计、专用装备加工制造、环保工程施工集成等，可根据不同需求、对客户重金属污染防治项目实施全过程或若干阶段承包；随着环保要求的提升，政府和企业更加注重一站式服务，使得集成度较高的综合型环保企业更具发展空间。公司依托自身优势，陆续与紫金矿业、江西铜业、白银有色、五矿集团等有色金属市值排名前10的龙头企业形成合作；其中，江铜集团为中国最大的铜生产基地、拥有目前国内规模最大的德兴铜矿及多座在产铜矿，而紫金矿业是中国矿业行业控制金属资源储量和产量最多的大型矿业公司之一，五矿集团则是国际化程度最高的金属矿产企业集团。上述企业的年度营收均在2000亿以上、业绩情况良好，且报告期间始终位列公司前五大客户、与公司的合作关系较为稳固，因此预计公司业绩具有相应的可持续性。截至2022年8月31日，公司综合解决方案在手订单66个，约为35,292.55万元，目前解决方案在手订单较为充足。同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取金达莱、三达膜、金科环境、艾布鲁以及永清环保等环保行业上市企业为赛恩斯的可比上市公司。从上述股价-交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）71.12流通股本（百万股）12个月价格区间/一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益11.798.847.68绝对收益5.12-9.2-23.43分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分可比公司来看，2021年平均收入规模为8.29亿元、PE-TTM（算数平均）为30.76X、销售毛利率为37.04%；相较而言，公司的营收规模及毛利率水平均低于可比公司。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。公司近3年收入和利润情况会计年度2019A2020A2021A主营收入(百万元)467.0356.4384.6同比增长(%)60.81-23.697.93营业利润(百万元)42.355.553.3同比增长(%)243.8631.33-3.99净利润(百万元)36.146.044.6同比增长(%)242.4427.41-2.95每股收益(元)0.520.650.63数据来源：聚源、华金证券研究所 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/10请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、赛恩斯..........................................................................................................................................................4（一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................6（四）募投项目投入....................................................................................................................................7（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................8（六）风险提示...........................................................................................................................................8图表目录图1：公司的主营业务情况.................................................................................................................................4图2：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................5图3：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................5图4：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图5：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图6：2014~2019年中国废酸总产量统计情况（万吨）.....................................................................................6图7：2016~2019年中国废水排放量情况...........................................................................................................6表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................7表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................8 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/4/10请务必阅读正文之后的免责条款部分一、赛恩斯公司专业从事重金属污染防治业务，业务涵盖重金属污酸、废水、废渣治理和资源化利用、环境修复、药剂与设备生产销售、设计及技术服务、环保管家、环境咨询、环境检测等领域。根据中国有色金属学会出具的《技术与应用前景评价证明》，公司是国内较早提出利用“复合配位体”药剂处理重金属废水的企业；是我国较早实现含铍废水处理技术产业化应用的企业；是国内较早参与并完成有色金属冶炼厂废水“零排放”处理的企业；是我国较早进行有色行业含铊废水处理技术研究并成功实现工业化应用的企业；是我国较早进行有色冶炼高浓度含砷废渣处理技术研究并实现工业化应用的企业；是我国最早进行有色冶炼污酸梯级资源化技术研究并成功工业化应用，将污酸浓缩到70%以上并用于湿法冶炼浸出的企业之一。目前，公司的主要服务客户包括中国五矿-株冶集团、中国铝业-驰宏锌锗、中国有色-大冶有色、国投集团-金城冶金等大型有色金属集团。图1：公司的主营业务情况资料来源：公司招股书，华金证券研究所（一）基本财务状况公司2019-2021年分别实现营业收入4.67亿元/3.56亿元/3.85亿元，YOY依次为60.81%/-23.69%/7.93%,三年营业收入的年复合增速9.82%；实现归母净利润0.36亿元/0.46亿元/0.45亿元，YOY依次为242.44%/27.41%/-2.95%，