玻璃：需求依旧低迷，北方玻璃南下冲击市场，建议近期关注政策导向；纯碱：长线供需趋于宽松，短期受宏观干扰较大

2022年11月06号蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号玻璃：需求依旧低迷，北方玻璃南下冲击市场，建议近期关注政策导向纯碱：长线供需趋于宽松，短期受宏观干扰较大 各品种观点品种主要观点本周策略上周策略纯碱本周纯碱盘面止跌企稳，周五受到有关防疫政策放开的利好消息的提振盘面大幅反弹，黑色等工业品涨幅最大。短期内宏观扰动较大，如若政策有真实改变，将改变一定时期内的商品交易逻辑，包括纯碱短期逻辑或因此改变。先前我们提示，盘面在下跌后或在2200-2300前低点位形成盘整，建议前期空单止盈，新一轮行情需有新的驱动，如库存持续累库，玻璃继续下探等等。纯碱长期的主要交易逻辑为玻璃延续低迷，行业冷修预期走强，玻璃再度拖拽纯碱价格。长远看，纯碱供需格局在未来将逐渐趋于宽松，基本面指向价格向下。不过近期宏观扰动较大，建议暂关注政策面指引。空单止盈观望空单持有玻璃需求低迷，金九银十已过，旺季不旺证实，北方天气逐渐寒冷，适宜室外施工的时间已经不多，北方玻璃已经南下，冲击华东华中市场价格。近期宏观扰动对商品影响较大，今天关于防疫政策放松的消息推动盘面情绪大幅反弹，但还需进一步跟踪政策面实际情况。从深加工订单天数、地产销售数据等高频数据来看，需求表现仍然不尽人意。短期价格破位下跌后企稳，当前点位下建议关注近期政策导向，利多的政策或会迅速刺激投机需求带动盘面再度反弹，但持续性的上涨行情需要真实跟进，地产需求实际好转尚需要时间。建议暂且观望。暂观望空单止盈2 目录纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面301020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾4 501盘面跌至前低2200-2300点位止跌企稳，周五在防疫政策放松的消息刺激下大幅反弹。行情回顾 二、纯碱基本面6 7纯碱平衡表推演 纯碱现货价格稳定纯碱现货价格（沙河低端价）各地区现货价格统计本周纯碱现货价格走势平稳，贸易商报价跟随盘面波动。81000150020002500300035004000 盘面贴水下跌，基差偏强运行沙河基差华东基差基差偏强运行，盘面贴水300元/吨左右。9-1000-500050010001500(空白)1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月25日4月8日4月20日4月30日5月14日5月26日6月7日6月18日6月30日7月12日7月22日8月1日8月11日8月21日8月31日9月10日9月21日10月8日10月18日10月28日11月8日11月19日12月1日12月13日12月24日2020年2021年2022年-1000-500050010001500(空白)1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月25日4月8日4月20日4月30日5月14日5月26日6月7日6月18日6月30日7月12日7月22日8月1日8月11日8月21日8月31日9月10日9月21日10月8日10月18日10月28日11月8日11月19日12月1日12月13日12月24日2020年2021年2022年 月间价差9-1价差9-5价差10-800-600-400-2000200400600(空白)1月13日1月25日2月11日2月23日3月7日3月17日3月29日4月12日4月22日5月9日5月19日5月31日6月13日6月22日7月1日7月11日7月20日7月29日8月8日8月17日8月26日9月5日9月15日9月24日10月11日10月20日10月29日11月9日11月19日12月1日12月13日12月23日2021年2022年-600-400-2000200400600800(空白)1月13日1月25日2月11日2月23日3月7日3月17日3月29日4月12日4月22日5月9日5月19日5月31日6月13日6月22日7月1日7月11日7月20日7月29日8月8日8月17日8月26日9月5日9月15日9月24日10月11日10月20日10月29日11月9日11月19日12月1日12月13日12月23日2021年2022年 纯碱生产利润回调但依然高位截至11 月3 日，联碱法（双吨）理论利润1260 元/吨，环比上涨1.61%；氨碱法理论利润861 元/吨，环比上涨0.35%。11-5000500100015002000250030002016-05-272017-05-272018-05-272019-05-272020-05-272021-05-272022-05-27纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 12厂家数量产能（万吨）产能占比厂家数量产能（万吨）样本企业403415100%383215全样本有效样本38335598%353095装置停车>2年和宣布退市，不计算产能在产样本35320095%343070装置正常生产搬迁企业1301%130江苏德邦停车企业41855%3115辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇联产工艺企业26173051%251660氨碱工艺企业12152545%111395天然碱工艺企业21605%2160河南中原化学、桐柏海晶2021年2022年备注四季度至年底产能增量产能/万吨时间备注安徽红四方202022年底装置扩产连云港德邦602022年底产能置换，具备点火条件重庆湘渝202022年底装置扩产远兴能源7802022-2027年天然碱矿，具体时间待定，分期投放，一期500万吨河南骏化202022年9月份装置计划9月释放 开工率维持高位，预计下周接近90%纯碱开工率联碱开工率氨碱开工率周内纯碱整体开工率88.67%，上周89.29%，环比下调0.62 个百分点。0.50.60.70.80.911月6日1月20日2月10日2月24日3月10日3月24日4月7日4月21日5月12日5月27日6月9日6月23日7月1日7月8日7月22日7月28日8月4日8月11日8月18日8月25日9月1日9月8日9月15日9月22日9月29日10月13日10月21日11月3日11月11日11月26日12月9日12月23日2021年2022年0.40.50.60.70.80.91(空白)1月14日1月23日2月4日2月13日2月25日3月5日3月17日3月25日4月2日4月14日4月23日5月7日5月14日5月27日6月9日6月23日7月1日7月9日7月23日8月5日8月13日8月25日9月2日9月10日9月22日9月30日10月15日10月29日11月11日11月26日12月10日12月23日<2019/12/182019年2020年2021年2022年40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2020-09-172020-10-172020-11-172020-12-172021-01-172021-02-172021-03-172021-04-172021-05-172021-06-172021-07-172021-08-172021-09-172021-10-172021-11-172021-12-172022-01-172022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-17氨碱开工率联碱开工率 周产量保持高位纯碱周产量（万吨）轻、重碱产量（万吨）14开工率保持高位，周产量接近60万吨，周内纯碱产量58.87 万吨，降幅0.69%。35404550556065(空白)1月14日1月23日2月4日2月13日2月25日3月5日3月17日3月25日4月2日4月14日4月23日5月7日5月14日5月27日6月9日6月23日7月1日7月9日7月23日8月5日8月13日8月25日9月2日9月10日9月22日9月30日10月15日10月29日11月11日11月26日12月10日12月23日2019年2020年2021年2022年15.0017.0019.0021.0023.0025.0027.0029.0031.0033.0035.00轻碱周产量重碱周产量 9月出口表现较好，四季度有走弱预期纯碱出口量（万吨）纯碱进口量（吨）159月出口19.8万吨，四季度出口有走弱预期。05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年01000020000300004000050000600007000080000900001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年 纯碱厂家库存（万吨）轻、重碱库存（万吨）16本周国内纯碱厂家总库存34.76 万吨，环比增加4.29 万吨，涨幅14.08%。库存——11月如期累库，但整体库存依然低位0204060801001201401601802001月6日1月20日2月4日2月24日3月10日3月24日4月7日4月16日4月29日5月12日5月20日6月2日6月16日6月25日7月7日7月16日7月30日8月11日8月19日8月27日9月8日9月16日9月24日10月13日10月22日11月4日11月18日12月3日12月17日12月31日2020年2021年2022年0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00轻碱库存重碱库存 纯碱贸易库存（万吨）玻璃厂纯碱库存（天）17交割库库存小幅去库，最新库存11.34万吨；玻璃厂原料库存维持在22天附近波动，少部分原料库存更低。库存——贸易商库存去库，下游玻璃厂库存维持22天0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12021202220.0025.0030.0035.0040.0045.0050.0055.0060.002020/10/272020/11/272020/12/272021/1/272021/2/272021/3/272021/4/272021/5/272021/6/272021/7/272021/8/272021/9/272021/10/272021/11/272021/12/272022/1/272022/2/272022/3/272022/4/272022/5/272022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/27 产销率下调纯碱周度表观消费量（万吨）产销率本周，纯碱整体出货率为92.71%，环比下降9.33%。注：产销率暂时没有加入社会库存。182030405060708090100(空白)1月14日1月23日2月4日2月13日2月25日3月5日3月17日3月25日4月2日4月14日4月23日5月7日5月14日5月27日6月9日6月23日7月1日7月9日7月23日8月5日8月13日8月25日9月2日9月10日9月22日9月30日10月15日10月29日11月12日12月2日12月11日12月23日2019年2020年2021年2022年-1-0.500.511.52(空白)1月14日1月23日2月4日2月13日2月25日3月5日3月17日3月25日4月2日4月14日4月23日5月7日5月14日5月27日6月9日6月23日7月1日7月9日7月23日8月5日8月13日8月25日9月2日9月10日9月22日9月30日10月15日10月29日11月12日12月2日12月11日12月23日2019年2020年2021年2022年 三、光伏玻璃基本面19 光伏产线本周无新增20截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计365条，日熔量合计70810吨/日，环比持平，同比增加64.44%。