一周集萃-焦煤&焦炭：基差修复结束，双焦震荡运行

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。基差修复结束，双焦震荡运行一周集萃-焦煤&焦炭广州期货研究中心2022年11月07日 焦煤&焦炭—投资要点行情回顾：截止11月4收盘，焦炭01合约以收盘价计相比10月28日上涨3.8%，报2582元/吨。焦煤01合约以收盘价计相比11月4日上涨4.6%，报2065元/吨。周五夜盘有所反弹。逻辑梳理：焦煤供应或修复，国内煤矿产量或继续修复，蒙煤通关数量受疫情影响或有所回落，甘其矛盾口岸或偏稳运行。需求端向下速度或放缓，铁水端已达232.83万吨/日水平，产量或向下，但目前成材去库压力不大，钢厂利润环比改善，预计下周减产或放缓。库存结构性问题突出：受疫情等影响，双焦上游被动去库，贸易商预期转弱主动去库，钢厂按需补库，总量库存偏低。近期集港利润转正，钢材对焦炭库存、焦化厂对焦煤库存补库意愿或有所好转，现货价格或有所支撑行情展望：短期逻辑：盘面反弹修复基差，双焦随成材震荡，第二轮提降落地，但成材去库矛盾并不突出，焦煤当周供应量约230万吨/日铁水，供需缺口边际修复，但仍需时间。动力煤价格高企，蒙煤具有支撑。下游及贸易商补库意愿或好转，现货价格变化速度或偏慢。中期逻辑：冬储预期与采暖季限产。今年春节偏早，目前钢厂库存低位，12月或需开启冬储行情。而下游主动减产意愿有所减弱，但马上面临采暖季限产。碳元素在日耗维度上接近紧平衡，但冬储预期对现货价格有所支撑。操作建议：双焦随成材震荡，建议逢高轻仓做空焦煤。焦炭第二轮提降落地，焦煤价格下跌修复焦化利润但仍处于亏损，焦炭第三轮提降或陷入博弈，盘面提前调整下或震荡运行。但截止目前至11月底，整体驱动向下。目前价格追多意义不大，短期焦煤或在（1950,2130），焦炭或在（2530,2730）区间震荡，建议逢高轻仓试空焦煤。中期向下寻低，极端情况下焦煤支撑或在（1600,1650），焦炭支撑或在（2300,2400）。风险提示：疫情影响超预期 目录CONTENTS一三二四五行情回顾基本面分析价差分析行情展望产业链动态 第一部分行情回顾 行情回顾：超跌后情绪推动黑色板块反弹焦煤&焦炭及相关品种以收盘价计市场交易表现（10.28-11.4）盘面涨跌幅：截止11月4收盘，焦炭01合约以收盘价计相比10月28日上涨3.8%，报2582元/吨。焦煤01合约以收盘价计相比11月4日上涨4.6%，报2065元/吨。周五夜盘有所反弹。驱动因素：前期成材需求见顶预期强，钢价带动产业链负反馈，本周受各地疫情政策边际调整影响，情绪大幅度转暖，钢价反弹带动双焦反弹。合约标的收盘价累计涨跌幅（%）最高价最低价成交量持仓量持仓变化焦炭2301合约2582.03.82597.02367.5172443.034097.0-5058.0焦煤2301合约2065.04.62068.01853.5276755.060701.0-1690.0铁矿石2301合约662.54.4666.0599.54665584.0736431.0-29361.0热卷2301合约3640.01.83660.03450.02212364.0804770.0-99665.0螺纹钢2301合约3562.01.73582.03389.09917129.01719886.0-141330.0数据来源：Wind 广州期货研究中心 第二部分基本面分析 当周螺纹钢基本面情况（2022年9月23日当周）焦煤供应：复产推动累库，下游按需采购供给端：截止11月3日，汾渭原样本煤矿开工率99.77%,原煤产量606万吨/周，环比约+6万吨。库存端：矿山原煤库存283万吨，环比+23.68吨，精煤库存236万吨，环比+14.80万吨。需求端：铁水继续减产。数据来源：汾渭广州期货研究中心4004505005506006507007501357911131517192123252729313335373941434547495120182019202020212022汾渭：原煤产量：供应小幅度回升0501001502002503003504004501357911131517192123252729313335373941434547495120182019202020212022汾渭：原煤库存：矿山库存继续累库 焦炭端：利润环比修复，供应调整速度快于需求，供需缺口收窄焦炭日产：产量107.23万吨/日水平，环比-1.09万吨/日日耗角度看：焦化亏损好转，焦炭产量小幅度收缩供需关系：供给变化快于需求，供需缺口走阔铁水日均产量：232.08万吨/日，环比-3.56万吨/数据来源：Mysteel广州期货研究中心808590951001051101151201251301471013161922252831343740434649522018201920202021202215017019021023025027014710131619222528313437404346495220182019202020212022-400-200020040060080010001200-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.002018-02-232018-05-232018-08-232018-11-232019-02-232019-05-232019-08-232019-11-232020-02-232020-05-232020-08-232020-11-232021-02-232021-05-232021-08-232021-11-232022-02-232022-05-232022-08-23供给-需求（折铁水）独立焦化企业：吨焦平均利润：中国（周）-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00(20)(15)(10)(5)051015202021-11-052021-12-052022-01-052022-02-052022-03-052022-04-052022-05-052022-06-052022-07-052022-08-052022-09-052022-10-05需求变化-供给变化（折铁水）焦炭需求-供给（折铁水） 独立焦化企业：集港利润回正，刚需采购，环比+3万吨总库存：下游采购意愿弱，环比-28.42万吨247家钢厂样本焦化厂：大幅度去库，环比-13.52万吨焦炭库存：集港利润回正，上下游库存结构性问题突出数据来源：Mysteel广州期货研究中心港口库存：预期转弱，环比-17.90万吨050100150200250147101316192225283134374043464952201820192020202120225005506006507007508008509009501,000147101316192225283134374043464952201820192020202120220100200300400500600147101316192225283134374043464952201820192020202120228009001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,60014710131619222528313437404346495220182019202020212022 焦煤库存：焦企被动去库，钢厂按需补库，产量推动总库存累库独立焦化厂：防疫导致被动去库，环比-39.56万吨四港：预期转弱下主动去库，环比-14.18万吨总库存：大幅度去库，环比+25.04万吨247钢厂焦化厂：按需补库，环比-1.12万吨数据来源：Mysteel广州期货研究中心05001,0001,5002,0002,500147101316192225283134374043464952201820192020202120226007008009001,0001,1001,2001,300147101316192225283134374043464952201820192020202120220100200300400500600700800900147101316192225283134374043464952201820192020202120222,5003,0003,5004,0004,5005,00014710131619222528313437404346495220182019202020212022 第三部分价差分析 双焦现货补跌，第二轮提降落地，集港利润转正图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白焦煤&焦炭仓单：焦煤：截止11月4日，蒙煤价格及运费震荡运行，目前最低仓单约2230元/吨，焦炭：截止11月4日，港口准一焦炭价格2600元/吨，折仓单2826元/吨，山西准一焦炭2340元/吨，产地折港口仓单2768元/吨，产地厂库仓单2913元/吨，集港利润40元/吨。主力合约基差率焦煤仓单成本：理论计算（截止11月4日）数据来源：Mysteel广州期货研究中心煤种现值仓单成本山西中硫煤2320 2736 沙河驿自提2130 2230 口岸原煤1630 2315 港口准一焦炭26002826产地准一焦炭折港口23402768产地准一焦炭厂库23402713 基差及价差：现货补跌及盘面反弹修复基差焦炭01基差：186.97元/吨，基差走阔焦煤01合约基差：670元/吨，震荡走阔（山西中硫主焦口径）01-05价差：409元/吨，震荡偏强焦炭1-5价差：181元/吨，小幅度收敛数据来源：Wind Mysteel广州期货研究中心(500)05001,0001,5002,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012019202020212022(800)(600)(400)(200)02004006008001,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012019202020212022(500)05001,0001,5002,00001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120182019202020212022(800)(600)(400)(200)020040060080001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120182019202020212022 第四部分产业链动态 螺纹钢产业链动态确诊人数大幅度反弹，广州疫情较为严重确诊人数大幅度反弹：截止11月5日，本土新增确诊人数、新增无症状人数已分别是526人、3894人，低位震荡。坚持动态清零政策11月5日下午，国务院联防联控机制召开新闻发布会，当前，国际疫情迎来新的冬季疫情流行季，国内局部地区疫情反弹趋势明显，叠加流感等其他呼吸道疾病传播风险，疫情形势更加严峻复杂。我们坚持“动态清零”总方针不动摇，在总结各地疫情防控实践和政策实施效果的基础上，组织专家根据病毒潜伏期、传播力、致病力的变化，不断优化完善疫情防控措施，提高科学精准防控水平，进一步统筹好疫情防控和经济社会发展。焦炭第二轮提降落地Mysteel煤焦：4日河北市场钢厂对焦炭采购价下调，湿熄跌幅100元/吨，干熄跌幅110元/吨，调整后具体情况如下：一级湿熄焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤7），报2660元/吨；一级干熄焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤0），报3015元/吨；中硫湿熄焦（A≤13，S≤1，CSR≥60，MT≤7），报2460元/吨；以上均为到厂承兑含税价，2022年