大宗商品贸易&航运周度观察：VLCC、VLGC运费涨15%，干散、集运运价下跌超10%

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。大宗商品策略研究团队郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667zhengfeifan@citicsf.com姜秀铭从业资格号F3062206投询资格号Z0016472jiangxiuming@citicsf.com研究员VLCC、VLGC运费涨15%，干散、集运运价下跌超10%——大宗商品贸易&航运周度观察20221106 第一部分周观点总结 2VLCC日收益环比上涨15%，BDI周内快速下跌后反弹船型周观点展望油轮1、行情回顾：VLCC日收益攀升至8万美元，成品油轮运费总体震荡。市场情绪升温，中东-远东航线VLCC运费反弹至WS105以上，短期仍将较为强势，VLCC日收益达8万美元，周环比上涨15%。成品油轮运费高位震荡，MR型日租金为3.29万美元2、需求：发运量再度上行，中东、美国租约签订规模反弹，原油油轮市场情绪乐观。美国柴油较为短缺，近期成品油轮市场相对表现平淡3、供给：前10月原油和成品油轮规模同比分别增3.5%和2.1%，运费高位带动原油运力增长提速，成品油轮可交付运力有限。VLCC航速总体反弹，阿芙拉型航速仍处高位。储油运力规模反弹，12月5日制裁日临近，欧洲将停止为运俄油船舶提供保险服务，俄罗斯加大租船应对，市场情绪再度转向乐观4、展望：我国成品油出口配额下发对原油和成品油航运市场的支撑仍在显现，预计运费维持高位震荡5、风险因素：地缘政治冲突加剧、极端天气高位震荡干散货船1、行情回顾：干散货船运费快速回落后企稳，海岬型日租金收于1.1万美元。BDI指数11月4日收于1323点，运价指数环比回落13.8%；BCI、BPI和BSI环比上周分别回落19.6%、6.4%和14.5%。铁矿石、煤炭、粮食、铝土矿和镍矿等运费全面下行,海岬型船舶日租金收于1.1万美元，为8月以来最低水平2、需求：(1) 铁矿石：周五国内商品价格反弹及疫情管控放松预期推动市场止跌，发运量本周反弹但巴西运量下滑(2) 煤炭：全球发运量环比仍处高位，但中印库存较高进口量放缓，印尼及澳大利亚降水影响发运。(3) 粮食：进入发运旺季，俄罗斯重返黑海粮食运输协议，美国受密西西比河低水位影响运量有限3、供给：前10月运力规模同比上涨2.5%，较前9个月回落0.2个百分点。本周船舶航速低位运行，在港船舶比例小幅波动，供给端总体宽松4、展望：铁矿石受低价压制总体承压，粮食发运整体受限，运费整体震荡5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突震荡 3LPG船运费快速上涨，集装箱欧洲线和美西线降至1700美元船型周观点展望气体船1、行情回顾：LNG运费持平，美国-远东LPG船舶运费周上涨15%。11月4日，16万方的LNG船现货市场运费达44.75万美元，环比持平；11月4日BLPG达到运费达到111.25美元/吨，环比上涨15.5%，达2019年以来新高2、需求：LNG价格结构转为Contango，短期卸货较为困难，部分船舶转向亚洲。LNG和LPG发运量再度反弹，即期市场船舶短缺。LPG亚洲需求较为强劲，美国和澳大利亚发运也在走强，套利区间带动LPG运费快速上涨3、供给：前10月LNG和LPG船队规模分别增长4.5%和6.0%，2023年底之前短期交付能力有限，运力偏紧。巴拿马运河拥堵，助推LPG船运费快速上行4、展望：预计LNG运费高位震荡，LPG运费继续上行。船舶依然较为短缺，关注欧洲天然气未来是否限价，对贸易节奏的影响。关注11月Freeport复产后供应节奏和欧洲去库节奏5、风险因素：极端天气，高气价抑制欧洲和亚洲需求，欧洲天然气价格加速回落LNG运费高位震荡，LPG运费继续上行集装箱船1、行情回顾：集装箱运费再度快速回落。10月30日SCFIS欧线运费环比回落7.5%。FBX：11月4日收于3033点，环比上周回落8.9%。SCFI：11月4日收于1579.21点，环比下降7.0%；上海至欧洲运价为1763美元/TEU, 环比下降16.1%；上海至美西为1681美元/FEU,环比下降11.6%2、需求：美联储再度加息75个基点，劳动力市场表现较强，欧洲经济数据疲弱，人民币汇率震荡。10月高频沿海港口集装箱吞吐量均值较9月小幅下滑，韩国和越南10月出口同比分别下滑5.7%和上涨10.9% ，我国出口需求预计总体下降。头部集装箱航运公司三季报认为后续需求将下滑3、供给：前10月集装箱船队规模达到2540.9万TEU，同比上涨3.9%，增速加快0.2个百分点。手持订单占船队规模比例达27.2%，2023年后运力增长进一步提速。10月以来船舶装载率上升，船舶航速低位震荡，船舶闲置运力本周仍处高位，我国在港船舶有所增加，航运联盟调控运力情况决定后续市场走势4、展望：运费下行但降幅预计整体收窄5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突加剧继续回落，降幅有望收窄 4航运运价：VLCC、VLGC运费涨15%，干散、集运运价下跌超10%BDI指数收于1323点，环比上周末回落13.8%原油油轮运费高位上行，成品油轮运价小幅震荡◼干散货船运费快速回落后反弹。11月4日BDI指数收于1323点，环比上周末回落13.8%，周五小幅反弹◼油轮：运费高位震荡。14月4日BDTI收于1836点，环比上周末反弹0.7%；成品油轮运费指数BCTI收于1199点，环比上周末回落2.3%◼LNG船舶日租金达44.75万美元，环比持平。11月4日，16万方的LNG船现货市场运费达44.75万美元，环比持平。LPG运费周环比上涨15%◼SCFI环比较快下行。11月4日收于1579.21点，环比下降7.0%。上海至欧洲运价为1763美元/TEU,环比下降16.1%；上海至美西为1681美元/FEU,环比下降11.6%资料来源：Wind 中信期货研究所SCFI继续回落0100020003000400050006000202220212020201905001,0001,5002,0002,5002020-01-022021-01-022022-01-02BDTIBCTI1,5002,5003,5004,5005,5006,5007,5008,5002021/1/12021/2/12021/3/12021/4/12021/5/12021/6/12021/7/12021/8/12021/9/12021/10/12021/11/12021/12/12022/1/12022/2/12022/3/12022/4/12022/5/12022/6/12022/7/12022/8/12022/9/12022/10/12022/11/1美元上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西(美元/FEU) 5航运成本：燃油成本小幅回落，船员工资基本持平低硫燃油价格国际集装箱船员工资走势◼低硫燃油价格震荡。11月4日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和630和698美元/吨，环比上周分别回落2.6%和回落1.9%◼船员工资环比小幅回落。全球船员供应向宽松转向，10月船员工资环比小幅下滑资料来源：上海航运交易所Wind 中信期货研究所02004006008001,0001,2002020/1/32021/1/32022/1/3美元/吨鹿特丹港新加坡港02,0004,0006,0008,00010,00012,0002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-09美元船长大副二副三副轮机长大管轮二管轮三管轮 69月进口小幅增长，铁矿石、大豆进口量同比增加铁矿石进口量季节性大豆进口量季节性◼9月进口同比仅增长0.3%，贸易顺差环比回落◼9月典型商品进口：能源及粮食进口单价较快上涨➢铁矿石进口数量达9971万吨，较去年同期上涨4.3%➢大豆进口数量达771万吨，同比上涨12.1%资料来源：Wind 中信期货研究所9月进口同比增长0.3%，贸易顺差回落-50.0-30.0-10.010.030.050.0-1000-500050010001500%亿美元顺差出口增速同比进口增速同比7000800090001000011000120001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日万吨20192020202120224005006007008009001000110012001300万吨2019202020212022 7能源进口量：煤炭同比小幅上涨，原油、天然气低于去年同期原油进口量季节性天然气进口量季节性◼9月原油进口量为4035万吨，同比下滑1.7%◼9月煤炭进口量达3305万吨，同比上涨0.5%，环比连续3个月上行◼9月天然气进口量达1015万吨，同比下降4.4%资料来源：Wind 中信期货研究所煤炭进口量季节性3000350040004500500055001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日万吨2019202020212022100020003000400050001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日万吨20192020202120226007008009001000110012001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日万吨2019202020212022 8国内供应链：高速公路和铁路货车流量低位徘徊，快递揽件快速增加◼10月统计局PMI供应链配送指数环比小幅回落至47.1，受疫情和会议影响环比回落1.6点◼公路货运低位徘徊：本周全国高速公路货车通行量均值回升至692万辆，环比上周总体回落◼铁路运量低位徘徊：国家铁路运量受到大秦线运量下滑及疫情防控等因素影响，运量降至1019万吨，周内总体反弹◼G7公路整车货运流量同比下降约26%，近日有一定反弹◼电商促销活动推动邮政快递揽件数量创新高PMI供应商配送时间受限更为严峻铁路运输量本周低位运行，高速公路货车流量低位徘徊资料来源：交通运输部中信期货研究所1,0001,0201,0401,0601,0801,1001,1201,1404005006007008009004月21日5月21日6月21日7月21日8月21日9月21日10月21日万吨万辆高速公路货车通行量铁路运输量（右轴）邮政快递揽件数量（亿件）走势2.402.903.403.904.404.905.405.904月24日5月24日6月24日7月24日8月24日9月24日10月24日40.0042.0044.0046.0048.0050.0052.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022 第二部分油轮航运市场 10油轮市场预测：油轮运费高位震荡，易涨难跌阿芙拉型航速高位震荡VLCC航速小幅反弹储油船舶运力小幅回落◼需求：发运量再度上行，中东、美国租约签订规模反弹，原油油轮市场情绪乐观。美国柴油较为短缺，近期成品油轮市场相对表现平淡◼供给：前10月原油和成品油轮规模同比分别增3.5%和2.1%，运费高位带动原油运力增长提速，成品油轮可交付运力有限。VLCC航速总体反弹，阿芙拉型航速仍处高位。储油运力规模反弹，12月5日制裁日临近，欧洲将停止为运俄油船舶提供保险服务，市场情绪再度转向乐观◼展望：我国成品油出口配额下发对原油和成品油航运市场的支撑仍在显现，预计运费维持高位震荡。成品油轮受美国柴油短缺影响，出口量预计受限资料来源：路透中信期货研究所010,000,00020,000,00030,000,00040,000,0005