川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 1/13 ❖ 核心观点 光伏方面，1-9月全国累计新增光伏装机容量52.6GW，同比增长106%；9月单月新增光伏装机容量8.13GW，同比增长132%，本月新增装机量创年内新高。从招标量来看，1-9月国内组件招标需求已达102GW，行业内生需求持续旺盛，光伏产业链景气度有望持续向上。产业链方面，本月硅料供应链环比显著提升，硅料供应紧张局面有所缓解，而电池片环节由于新增产能不足叠加下游组件排产环比提升，从而推动价格持续上涨，短期内电池片供应紧张格局或将持续。后续在全球光伏装机需求持续旺盛的背景下，随着硅料产能陆续释放，硅料价格下降预期增强，产业链利润将逐步向下游转移，组件环节盈利有望修复，继续看好光伏产业链一体化，以及逆变器环节的龙头企业。风电方面，1-9月全国风电累计新增装机量达到19.24GW，同比增长17%；其中9月单月新增3.1GW，同比增长72%。随着风光大基地项目和海上风电项目加速推进，叠加风机单价下行的趋势，风电景气度有望持续提升，风电企业有望迎来量利齐升。持续看好风电行业的发展空间，建议重点关注风电零部件和海上风电相关产业链的龙头企业。 ❖ 上月市场表现 2022年10月1日至2022年10月31日,上证指数下跌4.33%，沪深300下跌7.78%，创业板综上涨2.53%，中证1000上涨2.74%。10月份涨幅居前三位的行业为计算机、国防军工和通信；涨幅居后三位的行业依次为煤炭、房地产和食品饮料。 各子板块中，光伏指数上涨6.41%，板块跑赢上证指数10.74个百分点。风电指数上涨6.34%，板块跑赢上证指数10.67百分点。 2022年10月1日至2022年10月31日,SW光伏板块月涨幅前五的个股为通灵股份、上能电气、宇邦新材、福斯特和固德威，涨幅分别为36.66%、33.35%、25.20%、20.41%和18.37%。SW风电板块月涨幅前五的个股为海力风电、金雷股份、大金重工、泰胜风能和湘电股份，涨幅分别为25.06%、22.56%、19.53%、16.84%和14.88%。 ❖ 重点公司动态 大全能源：公司发布公告称，公司以自有或自筹资金24.99亿元人民币向全资子公司内蒙古大全新材料进行增资，用于内蒙古大全新材料在30万吨/年高纯工业硅项目和20万吨/年有机硅项目的投资建设和运营。 协鑫集成：公司发布公告称，于2022年10月24日与芜湖市湾沚区人民政府签订了《协鑫20GW光伏电池及配套产业生产基地项目投资协议书》，就公司在芜湖市湾沚区投资建光伏产业链上游博弈加剧，风光新增装机量持续提升 —风光行业2022年10月月报 所属部门：行业公司部 分析师：孙灿 报告类别：行业研究报告 执业证书：S1100517100001 报告时间：2022年11月3日 联系方式：Suncan@cczq.com 北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 2/13 设TOPCon光伏电池及配套产业生产基地项目达成合作意向，项目计划总投资80亿元。 通威股份：公司发布公告称，公司基于保山市良好的晶硅光伏产业发展投资条件，在前期与保山市人民政府、昌宁县人民政府签署的《云南通威二期20万吨高纯晶硅绿色能源项目投资协议》基础上，与保山市人民政府、龙陵县人民政府就投资云南通威高纯晶硅一体化绿色基材项目达成初步合作意向，并拟签署投资框架协议。 大唐国际：公司发布公告称，公司审议通过关于投资建设天津大唐黑石岩38.4MWp农光互补发电项目等3个新能源项目的议案，同意投资建设天津大唐黑石岩38.4MWp农光互补发电项目、北京大旺食品屋顶分布式光伏发电项目，曹妃甸三农场120MW渔光互补项目，上述项目总投资合计约9.18亿元，资本金占总投资的30%。 桂冠电力：公司发布公告称，公司计划投资建设5个光伏项目，直流侧累计装机量为602.7MW；2个风电项目，未披露规模。项目合计总投资额约33.96亿元，资金来源为资本金30%，银行贷款70%。 晶澳科技：公司发布公告称，公司拟对公司一体化产能进行扩建，投资项目为邢台一车间5GW组件改造项目和合肥5GW组件项目，预计投资额合计15.65亿元，占最近一期经审计净资产9.49%。 ❖ 风险提示：产业政策低于预期，市场风格偏好，技术、竞争和政策路线风险。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 3/13 正文目录 一、 投资观点 ........................................................... 5 二、 行业数据与资讯 ..................................................... 5 2.1. 行业主要数据 ....................................................... 5 2.2. 行业主要资讯 ....................................................... 6 三、 A股市场表现 ....................................................... 8 3.1. 板块涨跌表现 ....................................................... 8 3.2. 公司涨跌表现 ....................................................... 9 四、 重点公司动态 ...................................................... 10 风险提示 ................................................................. 10 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 4/13 图表目录 图 1：各行业板块月度表现（%） ............................................. 8 图 2：电力设备行业各子版块表现（%） ....................................... 9 表 1：本月光伏产业链价格 .................................................. 6 表 2：光伏设备行业月涨跌幅前十 ............................................ 9 表 3：风电设备行业月涨跌幅前十 ........................................... 10 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 5/13 一、投资观点 光伏方面，1-9月全国累计新增光伏装机容量52.6GW，同比增长106%；9月单月新增光伏装机容量8.13GW，同比增长132%，本月新增装机量创年内新高。从招标量来看，1-9月国内组件招标需求已达102GW，行业内生需求持续旺盛，光伏产业链景气度有望持续向上。产业链方面，本月硅料供应链环比显著提升，硅料供应紧张局面有所缓解，而电池片环节由于新增产能不足叠加下游组件排产环比提升，从而推动价格持续上涨，短期内电池片供应紧张格局或将持续。后续在全球光伏装机需求持续旺盛的背景下，随着硅料产能陆续释放，硅料价格下降预期增强，产业链利润将逐步向下游转移，组件环节盈利有望修复，继续看好光伏产业链一体化，以及逆变器环节的龙头企业。风电方面，1-9月全国风电累计新增装机量达到19.24GW，同比增长17%；其中9月单月新增3.1GW，同比增长72%。随着风光大基地项目和海上风电项目加速推进，叠加风机单价下行的趋势，风电景气度有望持续提升，风电企业有望迎来量利齐升。持续看好风电行业的发展空间，建议重点关注风电零部件和海上风电相关产业链的龙头企业。 二、行业数据与资讯 2.1.行业主要数据 硅料：本月单晶致密块料主流价格暂未出现明显和大幅度的变动，不过主流价格区间已经有小幅扩大趋势，而且高价区间有所下探。新订单签订周期陆续将至，拉晶企业生产用料的刚性需求预期比较明显，针对新订单的价格博弈激烈程度将成为上游环节的月度焦点。总体而言，上游供需关系在年底即将成为临界点，预计硅料价格难以在短时间内出现断崖式下跌，后续仍须进一步观察11月拉晶环节稼动率。（PV InfoLink） 硅片：10月31日中环发布单晶硅片价格更新，包含210mm尺寸在内的所有规格产品价格全面下调，相比9月8日发布价格环比下降范围约3.1%-3.3%，在上游环节博弈加剧到来之际对单晶硅片价格进行明确调整，单晶硅片价格维持数月的平稳局面很可能就此打破。隆基硅片牌价暂时维持，但是本周开始二三线硅片厂家价格方面也有陆续开始调整，面对年底硅片销售压力增加的市场环境变化，不排除会针对商务合作条款或相关合作细则方面做出灵活调整，变相促进硅片流通速率。（PV InfoLink） 电池：本月受到中国四季度传统旺季、组件厂家争抢市占与出货下，电池片拉货需求维持高档，由于多数为长单签订，市场实际流通量体较少，M10主流尺寸电池片价格持续上行，实际成交价格上行来到每瓦1.35-1.36元人民币，甚至每瓦1.37元人民币的成交价格也有能见度。展望后势，预期11月电池片价格仍将维持高档，在12月国内组件完成今年电池片拉货目标、与海外市场面临冬季冻土与假期等因素，海内外减少电池片采购需求下，电池片价格将有机会进一步下跌。然而，由于明年年节提前，若组件提前备货电 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 6/13 池片也将影响届时价格走势。（PV InfoLink） 组件：11月价格维稳、500w+双玻组件执行价格持稳约每瓦1.95-2.05元人民币，单玻的价格价差每瓦1-3分人民币左右。组件成本压力尚未缓解，部分厂家11月新报价小幅上调2-3分人民币、至每瓦1.99-2.07元人民币，然成交接受度有限。部分大型项目价格主要以1.9-1.95元人民币的价格执行，四季度整体价格区间持续扩大。目前市场对明年签单大多以长单协议平摊成本波动，国内较少订单签订调价机制，近期新签订的标案也有此倾向。（PV InfoLink） 表 1：本月光伏产业链价格 类别 规格 单位 月均价 月涨跌幅 多晶硅 致密料 元/公斤 295 -1.67% 硅片 单晶硅片(166mm) 元/片 6.2 -0.96% 单晶硅片(182mm) 元/片 7.46 -0.93% 单晶硅片(210mm) 元/片 9.81 -1.21% N型单晶硅片(210mm) 元/片 10.32 -0.96% 电池片 双面单晶PERC(166mm) 元/瓦 1.32 0.00% 双面单晶PERC(182mm) 元/瓦 1.34 0.37% 双面单晶PERC(210mm) 元/瓦 1.34 0.37% 组件 单晶PERC组件(320-330W/390-410W) 元/瓦 1.95 0.00% 单晶PERC组件(355-365W/430-440W) 元/瓦 1.96 0.00% 双面单晶PERC组件(182系列) 元/瓦 2 0.00% 双面单晶PERC组件(210系列) 元/瓦 2 0.00% 中国区(集中式项目) 元/瓦 1.95 0