广州期货一周集萃：期指呈现超跌反弹 两会前夕轻仓建多单

一周集萃 股指期货 2016年2月15日-2月21日 广州期货研究所 股指期货小组 2016-2-21 期指呈现超跌反弹 两会前夕轻仓建多单 一、内容摘要 ● 宏观经济 供给侧改革稳步推进，去产能成为任务的核心，而钢铁煤炭成为去产能的首要破局点，预计钢铁行业将再压缩粗钢产能1亿到1.5亿吨，目前中国钢厂人均产钢300吨，钢铁去产能意味着将有50万左右的钢铁职工面临调整或重新选择，工业企业结构调整专项奖补资金成为去产能的主要抓手，通过欧美、日本、韩国等诸多国家去产能的成功经验看，时间少则三年，多则十年或更长，对应着经济增速将继续换挡下台阶，从央行货币政策分析来看，16年央行将大幅减少“大水漫盖”，定向和结构性宽松将成为常态，短期逆回购、SLO、SLF、MLF、PSL等多种工具有望交响演绎，目前央行的思路转变，一方面因大水漫盖已被证伪，边际效率呈现递减趋势，另一方面也不符合国内经济结构转型方向；在经济稳步下台阶，需求侧与供给端绝不是非此即彼，两者的微妙权衡配合利于经济结构的转型升级和经济内生动能的转变。 ● 股指期货 春节之后，全球市场动荡加剧，权益类资产跌幅较深，黄金及避险货币受追捧，中国股市因春节休市而未跟跌；A股开市之后，大幅低开，不过考虑外围形势有所缓解、A股1月高达20%的跌幅，继续做空动能明显不足，且随着人民币汇率的逐渐企稳，市场悲观情绪得到缓释，股指期货方面，中证500期指率先反弹，上证50、沪深300亦跟随，一周A股累积涨逾5%，目前市场逐渐来到关键点位，继续反弹空间不大，预计在两会前夕仍可轻仓参与建多单，整体格局仍需以风险管理为要。 图1.沪深300指数期货加权指数走势 数据来源：广州期货 文华财经 二、要闻回顾 【中国证监会换帅刘士余接替肖钢；猴年首批新股23日开始申购】中共中央决定，任命刘士余同志为中国证监会党委书记，免去肖钢同志的中国证监会党委书记职务。国务院决定，任命刘士余同志为中国证监会主席，免去肖钢同志的中国证监会主席职务。猴年首批新股共9只，5只已经公布具体申购日期。从2月23日起的五天内，每天都可以打新，依次顺序为新易盛、千禾味业、瑞尔特、司太立、昊志机电，请做好“摇奖”准备。 【私募首次被纳入证监局常查范畴，最高抽查比例可达30%】证券时报·券商中国报道，继证监会对40余家涉嫌非法集资的私募进行风险排查，近日地方证监局也将私募纳入常规抽查范围，具体抽查方式根据日常监管、风险监测、投诉举报等情况，结合摇号方式确定。 【央行对20家金融机构开展MLF操作，共1630亿元】央行公布，2月19日，MLF到期1100亿元，为保持流动性合理充裕，人民银行对20家金融机构开展MLF操作共1630亿元，其中3 个月、6个月、1年期分别为475亿元、620亿元、535亿元，3个月利率持平为2.75%，下调6个月、1年期利率至2.85%、3.0%。 【楼市再迎刺激政策，三部委发文调减房地产契税营业税】契税政策包括，一、对个人购买 家庭唯一住房（家庭成员范围包括购房人、配偶以及未成年子女，下同），面积为90平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为90平方米以上的，减按1.5%的税率征收契税；二、对个人购买家庭第二套改善性住房，面积为90平方米及以下的，减按1%的税率征收契税；面积为90平方米以上的，减按2%的税率征收契税。营业税政策，个人将购买不足2年的住房对外销售的，全额征收营业税；个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征营业税。北京市、上海市、广州市、深圳市暂不实施本通知第一条第二项契税优惠政策及第二条营业税优惠政策。 【政府明确住房优惠政策公共租赁住房免征房产税】财政部、国家税务总局3日联合发文，继续对公共租赁住房建设和运营给予税收优惠，对公共租赁住房免征房产税，对经营公共租赁住房所取得的租金收入，免征营业税。 【央行：延续公开市场“天天见”操作】央行决定延续前期增加公开市场操作频率的有关安排；即日起，根据货币政策调控需要，原则上每个工作日均开展公开市场操作。此外，央行就MLF询量并下调利率，保持MLF操作连续性。此举有利于稳定流动性预期，保持利率稳定，央行合理引导利率下行的趋势未变。 三、宏观经济 1、 制造业采购经理人指数（PMI）：国家统计局、中国物流与采购联合会发布的数据显 示，1月份我国制造业采购经理指数为49.4%，低于上月0.3个百分点，为连续6个月低于荣枯线，且为2012年8月以来新低。1月财新PMI48.4%环比回升0.2个百分点，已持续第11个月低于荣枯线。 2、 工业品出厂价格指数（PPI）：1月工业品出场价格指数当月同比下降5.30%，环比大幅收窄0.6个百分点；自2014年初至今已连续47个月同比为负，显示出中国经济复苏依旧乏力。PPIRM下降6.3%，环比回升0.5个百分点，大宗商品价格仍在底部缓慢挣扎，短期看不见企稳迹象。 3、 规模以上工业增加值：12月规模以上工业增加值同比增长5.9%，较上月意外下降0.3个百分点。发电量同比下降-3.7%，较上月跌幅扩大4.28个百分点，显示宏观经济L型不变。 数据来源:Wind资讯制造业PMIPMI汇丰PMI39394242454548485151545457576060%%%%数据来源:Wind资讯工业品出厂价格指数PPI:全部工业品:当月同比PPIRM:当月同比-12-12-8-8-4-400448812121616%%%% 4、 固定资产投资完成额：12月固定资产完成额同比增幅10%，环比下降0.2个百分点。固定资产投资资金来源同比增长7.70%，环比下降0.2个百分点。 5、房地产开发与销售：12月房屋新开工面积增幅为-14.0%，从去年下半年以来，跌幅平台不断下移，环比跌幅小幅缩窄0.7个百分点；11月商品房销售面积同比增涨6.5%，环比下降0.9个百分点，短期趋势仍延续上扬；11月份本年购置土地面积累计同比增幅为-31.70%，环比跌幅收窄1.4个百分点。从数据上看，我国商品房价格呈现分化迹象，一二线城市房价上升意愿较强，三四线城市面临下跌风险；商品房销售面积不断回升，可新开工面积并没有持续增加，开发商拿地意愿也在下降，显示房地产行业将面临继续去库存的压力，黄金时代数据来源:Wind资讯规模以上工业增加值工业增加值:当月同比产量:发电量:当月同比-10-10-5-5005510101515202025253030%%%%数据来源:Wind资讯固定资产投资增速固定资产投资资金来源:合计:累计同比固定资产投资完成额:累计同比551010151520202525303035354040%%%% 一去不复返，考虑国家维稳需求，房地产或实现逐步下台阶稳步下行，而不会出现崩塌。 6、 社会消费品零售总额：12月份社会消费品零售总额同比增幅为11.10%，扣除价格因素实际增长为10.70%。环比下降0.3个百分点，汽车因购置税减免效果呈现递减。 7、 进出口与外贸收支：按美元计，1月份出口金额同比下跌6.6%，出口增速跌幅环比扩大1.4个百分点；1月份进口金额同比下跌11.67%，环比扩大0.07个百分点；1月进出口贸易差额587.95亿美元，环比回升6.56亿美元。 数据来源:Wind资讯房地产开发与销售房屋新开工面积:累计同比商品房销售面积:累计同比本年购置土地面积:累计同比-40-40-20-2000202040406060%%%%数据来源:Wind资讯社会消费品零售总额社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:实际当月同比1010121214141616181820202222%%%% 8、 国际金融资本流动：1月外商直接投资140.7亿美元；12月新增外汇占款大幅下降，终值为-3626.95亿元；1月国际资本净流出4400.52亿元，环比扩大2708.8亿元。 四、股指期货 1、沪深300指数与期现价差：截至2月19日收盘，沪深300指数报3051.59点，股指连续合约报3048.6点，期现基差为-2.99，期指顺利交割。 数据来源:Wind资讯进出口与外贸收支出口金额 MA3:当月同比进口金额 MA3:当月同比贸易差额 MA3(右轴)-30-20-10010203040506070%%090180270360450540630亿美元亿美元数据来源:Wind资讯国际金融资本流动贸易差额:当月值外商直接投资:当月值新增外汇占款:当月值国际资本流动:当月值-2000-2000-1600-1600-1200-1200-800-800-400-4000040040080080012001200亿美元亿美元亿美元亿美元 2、行业板块涨跌幅 3、市场整体估值水平：截至2月19日，沪深两市市盈率及市净率相较1月份的大幅杀跌，略有缓解，并且随着美联储加息进程预期大幅下跌，也有利于缓解人民币汇率稳定，全球权益类资产短期呈现企稳迹象，沪深滚动市盈率为18.71倍，市净率为2.23倍；中小板滚动市盈率维持在45.89倍；创业板滚动市盈率维持在75.20倍。 数据来源:Wind资讯沪深300指数与期现价差期货价格-现货价格(右轴)沪深300指数2015-032015-042015-052015-062015-072015-082015-092015-102015-112015-122016-012015-03300033003600390042004500480051005400点点-400-320-240-160-80080160点点 4、证券市场资金流向：截至2月19日，一周A股市场的资金流出明显缩窄，值为-11.20亿元，其中沪深300净流入额为1.9亿元，中小板流出资金为1.81亿元，创业板流入资金为0.51亿元，市场短期呈现筑底反弹迹象，后续能否继续突破仍需获得量能支撑。 截至2月5日，证券市场交易结算资金余额14455亿元，较上周下降2084亿元，降幅有所扩大，总体呈现下降趋势，市场本周银证转账流入值为-1724。 数据来源:Wind资讯市场整体估值水平滚动市盈率(TTM):沪深两市市净率:沪深两市(右轴)滚动市盈率(TTM):中小板滚动市盈率(TTM):创业板11-12-3112-12-3113-12-3114-12-3115-12-3111-12-311215182124273033倍倍1.51.82.12.42.73.03.33.63.9倍倍2020404060608080100100120120140140倍倍倍倍数据来源:Wind资讯资金流向统计资金净流入额:A股:移动平均值资金净流入额:沪深300:移动平均值资金净流入额:中小企业板:移动平均值资金净流入额:创业板:移动平均值15-03-3115-04-3015-05-3115-06-3015-07-3115-08-3115-09-3015-10-3115-11-3015-12-3116-01-3115-03-31-800-800-700-700-600-600-500-500-400-400-300-300-200-200-100-10000100100200200亿元亿元亿元亿元-160-160-140-140-120-120-100-100-80-80-60-60-40-40-20-2000亿元亿元亿元亿元 融资融券比值相对上周下降非常明显。截至2月18日，融资融券比值为514.20，融券卖出额为1亿元，2月19日融资买入额值为394亿元。 5、证券发行与投资开户：12月股票市场发行筹资情况如下：首发A股229.37亿元；A股增发1334.04亿元，环比增加836.12亿元，整体融资规模较上月大幅上升。 数据来源:Wind资讯证券交易结算资金证券市场交易结算资金:期末余额证券市场交易结算资金:银证转账变动净额(右轴)2014-022014-042014-062014-082014-102014