电动车行业周报：10月国内销量逆势增长，新势力分化明显

本周专题：10月国内销量逆势增长，新势力分化明显。10月疫情、传统季初销售淡季影响下，国内8家新势力及比亚迪合计销量展现强劲韧性，合计销量32万辆，同增155%，环增4%，1-10月累计同增192%。受工厂停工及各车厂销售规划影响，10月新势力销量分化明显，埃安、哪吒销量居前，极氪、问界维持高增长态势，小鹏与零跑环比下跌明显。在国补临近退坡、新车集中推出刺激下，继续看好四季度电动车销量。 本周行情回顾。本周电力设备及新能源板块上涨9.61%，在全行业30个行业板块中排名第4位；同期沪深300指数上涨6.38%，电新板块相对沪深300指数+3.23%。 新能源汽车产业跟踪： 产业链价格：本周电池级碳酸锂环比+2.25%，氢氧化锂环比+2.73%，电解钴环比-1.98%，硫酸钴环比-0.8%，三元正极522、622、811环比+0.43%、+0.52%、+0.5%，其他材料价格基本稳定。 需求：欧洲共计14国披露9月销量，淡季与供应链影响仍在，14国乘用车合计销量63.91万辆，环比-15%，同比+3%；电动车合计销量14.6万辆，环比+1.3%,同比+1.0%，电动渗透率22.8%，环比+3.7pcts，同比-0.4pcts。 上市公司公告：长安汽车、赣锋锂业等公司公布三季度报告，明冠新材发布股权激励计划，宁德时代公布增资扩股计划，科达利、永太科技等公布对外投资相关公告。 行业重要动态：葡萄牙当地时间11月2日，中创新航宣布在欧洲布局产业基地。本项目规划于锡尼什港口附近的工业区，该港口地处欧洲物流核心地带，是欧洲第二大且可以24小时运营的深水港口，同时拥有葡萄牙最大的铁路货运平台。 投资策略 新能源汽车板块：2022下半年传统旺季+今年国补地补抢装，预计全年电动车销量超650万，下半年电池及材料环节排产环比有望大幅提升，行业维持超高景气度。建议关注：1）动力电池：宁德时代；2）铁锂正极：德方纳米、富临精工、龙蟠科技；3）三元正极：容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技；4）负极：贝特瑞、中科电气、璞泰来、杉杉股份；5）隔膜：星源材质、恩捷股份；6）电解液：新宙邦、天赐材料；7）铜箔：中一科技、嘉元科技；8）铝箔：鼎胜新材；9）结构件：科达利、震裕科技；10）导电剂：天奈科技、道氏技术。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、本周专题：10月国内销量逆势增长，新势力分化明显 （一）汽车生产、销售承压，10月销售逆势增长 10月本土疫情多点频发，新增风险地区数量较多，全国防疫管控再度强化，多家车企工厂受疫情影响停工。销售方面经销商静态管理，消费者流动受阻，多个大中城市车展延期举办，整体销售节奏后移。此外，车企季末冲高后在季初回调，历史销量中季初一般出现环比下降。多因素扰动下，10月汽车销售环境较差。 图表1国内新能源乘用车销量（万辆，零售口径，10月销量为乘联会10.24预测） 销量展现强劲韧性，新势力及比亚迪销量合计环增。8家新势力及比亚迪公布10月销量数据，合计销量32万辆，同增155%，环增4%，1-10月累计同增192%。 图表2国内主要电动车企交付量（辆） 分车企看，比亚迪再创新高，新势力分化明显。比亚迪继续领跑新能源市场，埃安哪吒位居其后，环比持平。极氪、问界维持高增长态势，环比+22%、+18%，蔚来理想环比下跌，小鹏与零跑环比下跌明显，分别下跌40%、36%。 比亚迪：10月销售21.8万辆，同比+172%，环比+8%，累计同比+239%，已连续8个月实现增长。比亚迪宋、汉、秦车型为销售主力，合计销量超12万辆，元、海豹增长明显，分别环比+19.4%、50.8%。 广汽埃安：10月销售3.0万辆，新势力第一，同比+149%，环比持平。今年以来埃安增长势头强劲，目前已提前两个月超额完成全年20万辆销售目标 哪吒：10月销售1.8万辆，新势力第二，同比+122%，环比持平。哪吒汽车在10月与NVIDIA正式开启合作，哪吒汽车后续新车将搭载NVIDIA DRIVE Orin车载计算平台，并持续关注舱驾一体Thor芯片导入，将为用户带来更高阶的智能出行体验。此外S车型也将在11月陆续开始交付。 AITO：10月销售1.2万辆，新势力第三，环比+18%。8月、9月增长势头延续，连续三个月交付量过万，在高端新能源SUV赛道中开创全新领先势能。11月问界M7将开启OTA升级，继续为用户带来“常用常新”体验，将继续发挥华为与赛力斯联合技术优势。 极氪：10月销售首次突破1万辆，环比+22%。ZEEKR 001成为中国品牌首个实现单月度交付破万的纯电豪华车。 蔚来：10月销量1.0万辆，同比+174%，环比+8%。10月生产基地受疫情影响较为严重，江淮蔚来 F1 工厂的生产和交付节奏都受到较大影响，同时蔚来在合肥经开区的汽车产业园NeoPark近期也陷入封闭管控，F2工厂的整车生产线或已暂停运转。海外方面，蔚来ET7已经于10月在挪威、德国等欧洲五国市场开启交付 理想：10月销量1.0万辆，同比+31%，环比-13%。环比下降主要系想ONE的停产，10月交付主要为理想L9。人沈亚楠表示，L9的定单数量依旧保持强劲的增长态势，用户对产品满意度超出预期，巩固了理想在40万以上价格区间的市场地位。 小鹏：10月销量0.5万辆，同比-50%，环比-40%。目前小鹏G9尚处产能爬坡阶段，物流运输及交付整备工作已全面到位，10月27日G9开始规模交付。随着11月产能爬坡，交付量将有较大提升。 零跑：10月销量0.7万辆，同比+92%，环比-36%。环比下降主要系零跑C01进入全面交付阶段，产能爬坡对交付节奏带来短期影响。 （二）国补政策临近到期，车企产能加速释放，继续看好四季度电动车销量 厂商加速推出新车，产能将进一步释放。临近年底，厂商正加速新车铺货并加快产能爬坡，十月东风日产、丰田、哪吒、爱驰、吉利、长城均有新车型推出。已推出的新车型中，小鹏G9、零跑C01处于产能爬坡阶段，理想L7、L8，哪吒S预计11月开始交付。 图表3 10月重点电动车新车 国补政策即将到期，年末购车意愿强烈。现行国补政策下，续航里程300-400km的新能源车给予0.91万元补贴，续航里程超400km的给予1.26万元补贴。根据财政部等四部委于2021年底联合发布的《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴的通知》，2022年新能源汽车购置补贴政策将于2022年12月31日终止。国补政策的到期刺激消费者在年末提前购车，对新能源车是构成有利支撑。在车企产能释放、新车推出、国补退坡刺激下，叠加年底传统销售旺季，继续看好四季度电动车销量。 二、本周行情回顾 （一）板块表现 本周电新板块上涨9.61%，全行业排名4名，跑赢沪深300指数。根据中信行业指数，本周电力设备及新能源板块上涨9.61%，在全行业30个行业板块中排名第4位；同期沪深300指数上涨6.38%，电新板块跑赢沪深300指数3.23pcts。 细分板块中，所有板块均上涨。根据中信行业指数，本周电新行业子板块中，涨跌幅前三的是车用电机电控（+16.0%）、电机（+12.6%）、储能（+12.6%）；涨幅最小的是核电（+2.2%）、风电（+5.0%）、电力电子及自动化（+8.4%）。 图表4本周各行业板块涨跌幅（中信行业指数） 图表5本周电新细分行业及沪深300指数涨跌幅（中信行业指数） （二）个股表现 本周电动车板块总计190个股票，上涨186个，下跌4个，横盘0个。其中，本周电动车板块涨幅前十依次为明冠新材、西藏矿业、通合科技、融捷股份、赛力斯、众泰汽车、西藏城投、欣锐科技、中通客车、江淮汽车；本周电动车板块跌幅前十依次为爱玛科技、诺德股份、杰瑞股份、海亮股份、中矿资源、华宝新能、协鑫能科、华锋股份、西部资源、金田股份。 本周美股重点公司涨幅前三为理想汽车（+28.40%）、蔚来（+20.54%）、小鹏汽车（+14.37%）。 跌幅前三为特斯拉（-9.21%）、QUANTUMSCAPE（-1.22%）、大全新能源（-0.56%）。 图表6本周电新板块涨幅前十名 图表7本周电新板块跌幅前十名 图表8本周美股重要公司涨跌幅情况 （三）新能源转债 本周电动车可转债共34个，上涨26个，下跌6个，横盘2个。其中，本周电动车可转债涨幅前十依次为小康转债、恩捷转债、文灿转债、兴发转债、伯特转债、精达转债、华友转债、三花转债、日丰转债、天奈转债。跌幅前十依次为中矿转债、海亮转债、鼎胜转债、美联转债、华锋转债、金田转债、嘉元转债、正裕转债、迪贝转债、鸿达转债。 图表9本周新能源转债涨幅前十名 图表10本周新能源转债跌幅前十名 （四）估值情况 1、行业板块估值情况 截至2022年11月4日，电新板块估值为37x，全行业排名第11位，同期沪深300估值水平为11x。细分板块来看，储能（109x）、电池综合服务（53x）、电机（45x）、电力电子及自动化（44x）、锂电池（41x）估值水平相对较高；输变电设备（35x）、太阳能（34x）、燃料电池（30x）、车用电机电控（30x）、配电设备（26x）、风电（24x）、核电（13x）估值低于平均水平。 图表11本周各行业板块（中信指数）及沪深300估值情况 图表12本周电新细分板块及沪深300估值情况 2、重要标的估值情况 图表13新能源汽车行业重要个股估值情况（截至本周最后一个交易日） 3、重要转债估值情况 图表14光伏、风电、电动车可转债（截至本周最后一个交易日） 三、新能源汽车产业跟踪 （一）锂电池产业链跟踪 1、产业链价格跟踪 锂：电池级碳酸锂价格59万元/吨，环比+2.25%；氢氧化锂价格56.5万元/吨，环比+2.73%； 钴：电解钴价格34.7万元/吨，环比-1.98%；硫酸钴价格6.2万元/吨，环比-0.8%； 镍：硫酸镍价格3.95万元/吨，环比上周持平； 锰：硫酸锰价格0.685万元/吨，环比上周持平； 三元正极及前驱体：三元正极523、622、811价格分别为34.9、38.6、39.85万元/吨，环比+0.43%、+0.52%、+0.5%、前驱体523、622、811价格分别为10.95、12.1、13.4万元/吨，环比上周持平； 铁锂正极：磷酸铁锂价格17.3万元/吨，环比上周持平；正磷酸铁价格2.3万元/吨，环比上周持平； 负极：天然石墨高端、中端价格6.1、5.1万元/吨，环比上周持平；人造石墨高端、中端价格6.8、5万元/吨，环比上周持平； 电解液：三元/圆柱/2600mAh电解液价格7.345万元/吨，环比上周持平；锰酸锂电解液价格5.11万元/吨，环比上周持平； 隔膜：7μm湿法、9μm湿法、16μm干法基膜价格1.9、1.45、0.75元/平方米，环比上周持平；7+2μm、9+3μm涂覆隔膜价格2.45、2.15元/平方米，环比上周持平； 铜箔：6μm铜箔加工费3.6万元/吨，环比上周持平； 铝箔：12μm铝箔加工费1.9万元/吨，环比上周持平。 图表15主要锂电环节价格跟踪 图表16正极材料价格走势（万元/吨） 图表17负极材料价格走势（万元/吨） 图表18隔膜价格走势（元/平方米） 图表19电解液价格走势（万元/吨） 图表20锂、钴价格（万元/吨） 图表21铜箔、铝箔加工费（万元/吨） 欧洲车市迎旺季，电动车渗透率年内新高。供应链问题导致积压的大量订单九月份完成交付，与欧洲传统旺季加持下，欧洲9月车市整体表现良好，德国、法国、英国、挪威、意大利、瑞典、西班牙、瑞士、葡萄牙、丹麦、芬兰、波兰、奥地利十三国乘用车销量合计92.97万辆，环比+51%，同比+9%；电动车销量合计22.49万辆，环比+63%，同比+10%，电动车渗透率24.2%，环比增长1.8pcts，