玉米和玉米淀粉周报：玉米阶段性供应压力凸显 淀粉将迎来传统备货旺季

www.hongyuanqh.com玉米和玉米淀粉周报玉米阶段性供应压力凸显淀粉将迎来传统备货旺季研究所黄小洲F3014548 Z0014142010-8229500612022年11月3日 2玉米：—新季玉米上量增加，阶段性供应压力凸显（利空）—小麦价格走高，玉米价格一定程度上共振走强（利多）—生猪利润维持较高水平，饲用需求较为旺盛，但蛋白价格持续走高或将限制其需求（偏多）—进口成本走高，国内新作玉米种植成本显著提升（利多）—黑海谷物出口协议继续执行，加之中国从巴西进口玉米的渠道正在不断打通，利空美玉米出口需求，外盘玉米价格承压，对国内玉米期价有一定传导机制（利空）—全球加息步伐未退，流动性仍在紧缩，大宗商品整体承压（利空）观点汇总 3玉米淀粉：—供应端呈现宽松格局，加之疫情反复使得终端消费较差（利空）—替代方面，麦价的持续走高，使得淀粉相对于面粉来说具有比价优势，加之即将进入淀粉传统备货旺季，对其需求或形成利好（偏多）—淀粉-玉米价差处于极低值，玉米成本端支撑较强，较之玉米，淀粉跌幅有限（偏多）观点汇总 41.期货市场：—本周大连玉米期货价格小幅走高后在周三尾盘快速下跌，周内主力01合约最高涨至2900元/吨，最低跌至2831元/吨，本周三收盘价较上周下跌0.49%，目前技术上已处下跌通道。—CBOT玉米期价本周呈现高位震荡格局，主要受到俄罗斯在黑海谷物出口协议上的态度转变的影响，盘面先走强后显著下跌。2.现货市场：—本周国内玉米现货价格高位震荡，疫情的反复影响产区新作上量，价格维持高位，进口成本的走高支撑港口价格。—根据JCI统计，最新报价方面，北方二等收购2780-2810元/吨，广东蛇口新粮散船2950-2970元/吨，黑龙江深加工2500-2650元/吨，吉林深加工2550-2700元/吨，内蒙古新玉米主流收购2650-2700元/吨，辽宁新玉米2600-2650元/吨，陈粮2700元/吨，山东收购2850-2990元/吨，河南2800-2950元/吨，河北2700-2850元/吨。玉米市场行情回顾及展望 5行情展望：—新季玉米上市阶段，市场主体挺价意愿较强，玉米现货价格有支撑；但随着玉米上市压力增加，现货进一步上行压力加大。—成本端和替代效用使得玉米价格有支撑，但是需求的弱势对其抑制其上涨趋势。—目前基差修复至平水附近，国内市场将回归基本面逻辑，在供给端不缺、需求端弱势的背景下，玉米或将出现期现共振走弱的行情。风险点在于黑海谷物出口局势的进展以及政策面影响。—经济衰退的大背景下，需求端难以恢复，大宗商品整体承压。玉米市场行情回顾及展望 玉米期货走势及持仓：价格快速回调6•本周大连玉米期货价格小幅走高后在周三尾盘快速下跌，周内主力01合约最高涨至2900元/吨，最低跌至2831元/吨，本周三收盘价较上周下跌0.49%，目前技术上已处下跌通道。1000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1玉米期货主力收盘价走势（元/吨）2022年2021年2020年2019年0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,000050010001500200025003000350019/1120/120/320/520/720/920/1121/121/321/521/721/921/1122/122/322/522/722/922/11大连玉米期货主力合约价格和持仓走势期货收盘价(活跃合约):黄玉米日期货持仓量:黄玉米日 玉米期货月差7•目前C2305-C2301月差为57元/吨，C2309-C2305月差为20元/吨。•各月合约价差处于正常水平区间。-200-150-100-500501001509/2010/2011/2012/201/202/203/204/205/20玉米期货月差走势（元/吨）C09-C05C09-05 2022-23年C09-05 2021-22年C09-05 2020-21年C09-05 2019-20年-100-500501001505/256/257/258/259/2510/2511/2512/25玉米期货月差走势（元/吨）C05-C01C05-01 2022年C05-01 2021年C05-01 2020年C05-01 2019年 玉米现货及基差走势8•基差修复至正常区间，盘面上将回归国内基本面逻辑。•目前季节性供给压力凸显，需求端表现弱势，但是成本端给其价格带来一定支撑。1000150020002500300035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1玉米现货价格走势（元/吨）2022年2021年2020年2019年-300-200-10001002003004001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1玉米主力基差走势（元/吨）2022年2021年2020年2019年 玉米港口及深加工库存9•库存不断下降，但需求端表现低迷，库存的减少并未给市场价格带来明显的利多影响。•港口优质玉米到货偏少，提振贸易商报价心态，但是现货成交偏淡压制玉米价格。02004006008001000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨）2022年2021年2020年2019年往年均值0100200300400500600第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周北方四港玉米库存（单位：万吨）2022年2021年2020年2019年往年均值050100150200第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周广东港口玉米库存（单位：万吨）2022年2021年2020年2019年往年均值 小麦价格处高位10•受到俄乌局势再度恶化的影响，国际小麦价格再度冲高，国内麦价也受其拉升上涨。•麦价的持续走高，使得玉米淀粉相对于面粉来说具有比价优势，对其需求或形成利好。-600-30003006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1小麦-玉米现货（元/吨）2022年2021年2020年2019年200024002800320036001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1小麦现货（元/吨）2022年2021年2020年2019年 玉米进口倒挂11•进口玉米成本高企，进口利润持续恶化。•目前有消息称，巴西玉米的进口可能要较预期提前到12月份左右，较之前市场预估的明年3月份提前了一个季度。-1,200-900-600-30003006009001,20019/1119/1220/120/220/320/420/520/620/720/820/920/1020/1120/1221/121/221/321/421/521/621/721/821/921/1021/1121/1222/122/222/322/422/522/622/722/822/922/1022/11玉米进口利润（元/吨）现货盘面 生猪养殖利润高12•自繁自养生猪养殖利润及外购仔猪养殖利润均在1100元/吨以上；集中育肥使得玉米饲用需求仍在。05101520251357911131517192123252729313335373941434547495153全国猪粮比20182019202020212022(1,000)01,0002,0003,0004,0001357911131517192123252729313335373941434547495153生猪盈利价格:全国均价20182019202020212022 玉米淀粉市场行情回顾及展望131.期货市场：—连淀粉期价偏强震荡走弱，淀粉与玉米走势有所分化，主力CS2301合约周度跌幅为0.3%。淀粉-玉米价差仍处于较低水平。2.现货市场：—淀粉现货价格企稳；目前东北及内蒙地区报价2950-3420元/吨，河北地区3120-3170元/吨，山东地区3120-3200元/吨，河南地区3200-3300元/吨，陕西地区3150元/吨。—据JCI统计，第44周全国淀粉深加工企业开机率62.02%，同比和环比均上涨3.53%；第45周淀粉库存70.2万吨，较上周减少0.4万吨，同比高23.16%。 玉米淀粉市场行情回顾及展望14行情展望：—供应端呈现宽松格局，加之疫情反复使得终端消费较差。—淀粉出口量在其整体产能中占比极低，限制其出口不会造成实质性影响，但是会加大市场的悲观情绪。—替代方面，麦价的持续走高，使得淀粉相对于面粉来说具有比价优势，加之即将进入淀粉传统备货旺季，对其需求或形成利好。—淀粉-玉米价差处于极低值，玉米成本端支撑较强，较之玉米，淀粉跌幅有限。 淀粉期货走势及持仓15•大连淀粉期价偏强震荡走弱，淀粉与玉米走势有所分化，主力CS2301合约周度跌幅为0.3%。淀粉-玉米价差仍处于较低水平。0100,000200,000300,000400,000500,0000100020003000400019/1119/1220/120/220/320/420/520/620/720/820/920/1020/1120/1221/121/221/321/421/521/621/721/821/921/1021/1121/1222/122/222/322/422/522/622/722/822/922/1022/11大连玉米淀粉期货主力合约价格和持仓走势期货收盘价(活跃合约):玉米淀粉日期货持仓量:玉米淀粉日 玉米淀粉基差走势16-300-200-10001002003004005006001/11/151/292/122/263/123/264/94/235/75/216/46/187/27/167/308/138/279/109/2410/810/2211/511/1912/312/1712/31淀粉基差走势（元/吨）2022年2021年2020年2019年 玉米-淀粉期现货价差17•淀粉-玉米价差仍处历史低位，关注走阔机会。1003005007009001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1淀粉-玉米现货（元/吨）2022年2021年2020年2019年02004006008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1淀粉-玉米期货（元/吨）2022年2021年2020年2019年 淀粉行业利润18•目前华北货源紧张，疫情原因使得大厂发货不顺，企业挺价意愿较强。 淀粉开机率回升，但库存仍处高位19•淀粉价格企稳，去库较为顺畅。0%20%40%60%80%100%第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周全国淀粉厂开机率2022年2021年2020年2019年往年均值30507090110130150第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周全国淀粉库存（万吨）2022年2021年2020年2019年往年均值 20免责声明⚫本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不