首旅酒店深度报告：结构升级加速拓店，稳坐前列待疫后花开

首旅酒店深度报告：结构升级加速拓店，稳坐前列待疫后花开。收购如家后坐稳领先地位，实现优势互补，成功跻身行业前列。目前公司酒店业务品牌全面，实现经济型、中高端、高端全覆盖。从业务模式上看，酒店管理业务模式灵活，发展迅速。从股权结构上看，公司控股集团首旅旅游实力雄厚，并作出避免同业竞争承诺丰富首旅业务。从激励计划上看，首旅绑定核心团队激发人员活力，纳入中高端酒店考核体现发展重心。从经营业绩上看，2020年，公司酒店和景区业务受新冠肺炎疫情影响，整体营收/归母净利润同比减少36.45%/156.05%。2021年随着疫情缓解，业绩逐渐恢复，公司实现营收61.53亿元/归母净利润0.56亿元。酒店行业周期属性减弱，弹性较大看好疫后发展。轻管理酒店加速扩张，数字化培育与会员体系建设共举。预计2022-2024年首旅酒店将实现归母净利润-2.38亿元/8.47亿元/13.52亿元，同比增速-527.22% /456.26% /59.60%。预计2022-2024年EPS分别为-0.21/0.76/1.21元/股，2022-2024年PE分别为-102X /29X /181X。