点评报告：血制品业务企稳，流感疫苗季节性波动

华兰生物（002007）发布了2022年三季报，收入整体平稳增长，流感疫苗三季度环比下降。流感疫苗季节性波动，今年流感疫苗销售时间提前，季度间呈现较大波动。血制品业务企稳回升，预计随着多个新批血站的建设投产，公司血制品业务有望进一步企稳回升。华兰疫苗发布高目标股权激励计划，彰显公司对未来三年成长充满信心。公司销售毛利率下降，主要是受生产成本上升影响。公司加大对流感疫苗的销售力度，销售费用率上升；研发方面持续投入，研发费用率上升。我们暂维持预测公司2022-2024年归属于母公司净利润分别为18.45亿元、19.09亿元和22.46亿元，对应EPS分别为1.01元、1.05元和1.23元，当前股价对应PE分别为17.4/16.9/14.3倍，维持推荐，给予“买入”评级。