道森股份发布2022年三季报，前三季度实现营业收入14.60亿元，同比增长94.12%；归母净利润0.63亿元，扣非净利润0.61亿元，净利润翻负为正。其中2022Q3单季度实现营收7.47亿元，同比增长167.67%；归母净利润0.50亿元，翻负为正。洪田科技并入合并报表之后，公司净利润实现翻负为正，Q3公司毛利率21.88%，同比+10.30pct，净利率10.20%，同比+14.45pct，实现高增，业绩拐点显现。公司前瞻性布局优质资产，迈入高景气度的锂电铜箔设备领域，为公司打造新增长引擎。锂电铜箔设备订单高增，扩产加码：公司7月与诺德股份签订战略合作协议，双方共同在锂电铜箔领域开展以铜箔设备技术研发、3微米等极薄铜箔产品和复合铜箔产品的技术研发、设备技术改造、锂电铜箔设备供销等领域全面深度合作。9月22公司与诺德铜箔和诺德锂电签署10.86亿元订单，包含阴极辊和生箔机，2023年1-11月完成交付。为保障交付，公司积极扩产，拟定增募集15亿元用于电解铜箔高端成套装备制造项目、铜箔产品及新材料研发，项目建设期为3年，项目达产后，可实现年均营业收入9.23亿元，年均净利润2.1亿元。我们预测公司2022年至2024年营收分别为18.58、24.42、30.32亿元，同比增速分别为58.2%、31.4%、24.2%；归母净利润分别为0.93、2.13、3.39亿元，同比增速分别为362.1%、128.0%、59.5%；每股收益分别为0.45、1.02、1.63元。对应10月31日股价，预计2022年至2024年动态PE分别为69.4、30.5、19.1倍，首次覆盖给予增持-B建议。
