中国中免发布了2022年三季报，受疫情扰动，公司业绩承压，但仍然呈现出较强韧性。Q3单季度公司实现营业收入117.14亿元，YoY-16.17%，QoQ+7.78%；实现归母净利润6.90亿元，YoY-77.96%，QoQ-49.78%；扣非归母净利润6.56亿元，YoY-79.01%，QoQ-52.12%。毛利率短期承压，费用方面，销售/管理/财务费用率分别为6.45%/3.98%/ 0.73%，同比分别+15.30pct/+1.13pct/+0.42pct。公司免税项目进展持续突破，市场优势不断巩固。海口免税城开业首日客流量和销售额表现优异，三亚海棠湾三期项目与太古合作，有望进一步完善新店的品牌与体验项目，有望进一步扩大中免的市场份额。线上业务发展势头不减，截至2022Q3，中免会员数超过2400 万，10月28日中免线上商城独立访客达200万人，创历史新高，购物人数超12万，销售额超5亿元，公司在疫后较早推出线上业务，表现亮眼，随会员规模扩大，领先地位有望得到巩固。供应链优势持续巩固，公司在疫后注重内功修炼，从物流、仓储、配送方面完善供应链管理，运营效率显著提升，持续强化经营韧性。公司新项目不断突破，国内市场优势持续扩大，公司港股上市后进 评级 推荐（维持）。
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