三季度业绩稳定增长，徽酒龙头拾级而上

古井贡酒发布2022年三季报，实现营收127.65亿元，同比增长26.4%；归母净利润26.23亿元，同比增长33.2%。其中，22Q3实现营收37.63亿元，同比增长21.6%；归母净利润7.04亿元，同比增长19.3%。公司毛利率为76.40%，销售费用率、管理费用率分别同比-0.35pct、-1.65pct。公司销售费用率较高，后续仍有较大的下降空间，有望推升盈利水平。我们略上调营收、下调毛利率，预测公司22-24年每股收益分别为5.67、7.12和8.58元，给予22年41倍PE，对应目标价232.47元，维持买入评级。