专精食品饮料、选股能力长期优秀、高换手、大盘成长：每日一基：中欧时代智慧A

每日一基：中欧时代智慧A（005241.OF）证券分析师：高子剑执业证书编号：S0600518010001邮箱：gaozj@dwzq.com.cn证券分析师：林依源执业证书编号：S0600522090006邮箱：linyy@dwzq.com.cn——【专精食品饮料、选股能力长期优秀、高换手、大盘成长】证券研究报告2022年10月31日 目录定性分析研究领域、投资风格、投资策略、投资框架2基金经理个人简介、管理产品、雷达图1产品分析情景分析、净值与回撤、长短期收益3资产配置仓位配置、重仓股、行业配置4特质表现选股能力、择时能力、交易能力、换手率5归因分析风格暴露、收益归因6产品端分析基金规模、投资者占比、买入持有分析7风险提示8 数据来源：Wind，东吴证券研究所时间就职公司担任职务2014.06-2016.01方正证券食品饮料研究员研究员2016.01-2018.03招商基金食品饮料、农业行业研究员2019.06.01-中欧基金投资经理、基金经理基金经理管理产品：•布里斯托大学金融投资硕士。•任职经历：基金经理注：数据截至2022.10.27，仅保留初始基金•超8年证券从业年限；超3年基金管理经验。•在管基金57亿元。权益型基金经理：成雨轩个人简介基金经理雷达图：，天天基金网基金代码基金名称任职时间任职回报005241中欧时代智慧混合A2019.06.01-75.92%166025中欧远见两年定开混合A2019.06.01-37.82%015085中欧核心消费股票发起A2019.06.01--12.27%3 数据来源：Wind，东吴证券研究所定性分析：护城河与成长性并重投资理念，诺安基金，新浪财经，财经市场周刊•护城河与成长性并重。•通过自下而上的深度研究，力争选出高质量成长股并长期持有。选股标准•护城河：拥有定价权的企业。•成长性：长期、可持续的、稳定的成长属性。投资逻辑•在进攻性和防守性保持相对平衡，在各个阶段的表现相对平稳。•追求回报率、适度放宽估值。•行业的配置上会相对分散，分散风险来源。投资逻辑•在投资管理上淡化宏观因素。•擅长挖掘高质量成长股。•偏好消费医药领域的投资，拥有一套完整的消费品投资框架。投资风格4 数据来源：Wind，东吴证券研究所注：数据截至2022.09.30产品分析：近六个月同类前30%，最近三年夏普率0.79长期收益：最近三年夏普率0.79，收益率超22%短期收益：近六个月同类前30%注：数据截至2022.09.30，均为年化数据情境分析：牛市超额收益显著，熊市贴住基准。净值与回撤：滚动一年最大回撤33%近一周收益率近一个月收益率近三个月收益率基金收益0.90%-6.15%-11.02%排名451/33681758/33171282/3174近六个月收益率近一年收益率今年以来收益率基金收益-1.82%-19.56%-22.10%排名878/30021149/23581492/2669注：数据截至2022.08.31，虚线右侧为现任基金经理接手时期注：数据截至2022.09.16，虚线右侧为现任基金经理接手时期名称波动率夏普率最大回撤收益率最近两年本基金23.9%0.12 -41.5%4.3%沪深30017.2%-0.53 -34.8%-7.7%中证50016.7%-0.25 -31.6%-2.6%最近三年本基金23.8%0.79 -41.5%22.2%沪深30018.5%-0.01 -34.8%1.3%中证50018.7%0.26 -31.6%6.4%5 数据来源：Wind，东吴证券研究所资产配置：持续高仓位，灵活配置，股票持仓比较集中仓位配置：股票仓位高位灵活配置，降至近8期最低。重仓股留存率与集中度：留存率较高，集中度稳定最新四个季度重仓股：前十大重仓股占比不断降低，长期重仓贵州茅台、美团-W、泸州老窖、腾讯控股、海康威视、舜宇光学科技。时期序号股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比股票名称持仓占比1贵州茅台9.6%贵州茅台9.6%贵州茅台9.7%贵州茅台9.9%2美团-W8.2%泸州老窖8.1%泸州老窖7.5%泸州老窖9.5%3宁德时代7.8%海康威视7.4%海康威视7.3%海康威视6.5%4泸州老窖7.0%宁德时代6.9%腾讯控股7.2%舜宇光学科技5.3%5腾讯控股6.8%舜宇光学科技6.3%温氏股份5.1%腾讯控股5.1%6海康威视6.7%腾讯控股6.1%舜宇光学科技4.9%美团-W4.6%7安踏体育6.4%华润啤酒5.6%美团-W4.3%山西汾酒4.1%8舜宇光学科技6.4%美团-W4.9%宁德时代4.1%舍得酒业4.0%9华润啤酒6.0%安踏体育3.6%牧原股份4.0%温氏股份3.5%10华友钴业4.1%国瓷材料3.2%安踏体育3.6%国瓷材料3.0%合计69.0%合计61.6%合计57.7%合计55.5%2021Q32021Q42022Q12022Q2变化趋势时期20Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q2股票占比93.0%94.7%82.9%88.6%89.7%92.8%89.4%79.6%债券占比0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%其他占比7.0%5.3%17.1%11.4%10.3%7.2%10.6%20.4%6 数据来源：Wind，东吴证券研究所行业配置：持仓比较集中，专精食品饮料行业配置情况：持仓集中，近期重仓食品饮料行业，TMT板块持仓比重下降。注：未展示各期持仓占比均不足1.0%的行业；单位：%分类行业2018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H12022H1电子14.012.115.313.73.13.06.45.3计算机9.99.93.14.57.512.710.6传媒10.34.111.92.24.49.66.47.5通信4.41.91.5电力设备13.66.53.33.26.75.26.9机械设备4.03.5交通运输5.9轻工制造2.92.9综合3.3国防军工1.3医药医药生物4.814.27.319.16.03.20.0基础化工1.74.711.71.14.43.0有色金属2.72.86.47.74.2钢铁2.6建筑材料1.3石油石化1.2食品饮料4.916.47.416.431.422.034.136.5农林牧渔5.13.66.95.63.71.66.6社会服务5.82.52.08.17.14.6汽车5.05.84.12.02.14.22.1纺织服饰2.83.49.34.83.1家用电器6.410.03.0商贸零售3.4美容护理2.4非银金融6.81.13.4房地产1.07.5银行2.84.813131615131412979.5行业个数周期3.0消费53.0金融0.0接手后TMT23.4中游制造0.0接手时期接手前7 数据来源：Wind，东吴证券研究所特质表现：选股能力长期突出，换手率高选股能力：表现突出，大多处于90%分位左右择时能力：淡化择时，分位数处于低位换手率：接手后大多处于80%分位数以上交易能力：近一年大多处于20%分位以上注：虚线右侧为现任基金经理接手时期8 数据来源：Wind，东吴证券研究所收益归因：超42%的行业获得正超额收益，超额收益主要来源于食品饮料。归因分析：大盘成长，偏好高估值、高动量、大市值股票Sharpe模型：稳定成长风格，大盘成长占比持续提升Barra模型：偏好高估值、高动量、大市值股票注：数据截至2022.06.30；单位：%注：虚线右侧为现任基金经理接手时期行业超额收益配置收益选股收益其他收益食品饮料12.142.812.596.75社会服务1.45-1.580.033.00医药生物0.510.51-0.010.01纺织服饰0.220.030.000.19商贸零售0.170.17-0.050.05有色金属0.070.070.04-0.04钢铁0.070.07-0.030.03传媒0.041.79-0.13-1.62通信0.000.000.000.00机械设备0.000.00-0.040.04建筑装饰-0.01-0.01-0.240.24基础化工-0.08-0.08-0.510.50汽车-0.09-0.05-0.050.01国防军工-0.14-0.13-0.160.16家用电器-0.18-0.18-0.180.18电子-0.480.35-0.58-0.25农林牧渔-0.520.75-0.27-1.00电力设备-0.60-0.601.06-1.06计算机-1.160.44-0.43-1.16平均收益0.600.230.050.32正收益比率42.1152.6321.0563.169 数据来源：Wind，东吴证券研究所产品端分析：个人占比持续增加，持有三年平均收益率143%买入持有分析：持有三年平均收益超143%管理者持有比例：2022H1管理者持有比例处于0.32基金规模：较上期有所回升，22Q2落在10.28亿投资者占比：近年个人占比持续增加，在22H1达70%注：合并规模；单位：亿元注：成立以来任意时点买入并持有相应期间注：虚线右侧为现任基金经理接手时期期间正收益比例收益中位数收益平均值六个月52.18%11.80%11.53%一年53.21%28.62%33.74%两年54.44%105.05%99.28%三年53.93%158.23%143.94%10 风险提示1.本报告所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化。2.本报告中持仓分析采用基金季报披露持仓，实际持仓可能发生变化。3.本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分的依据。4.任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。东吴证券投资评级标准：公司投资评级：买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于.5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于.15%与.5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在.15%以下。行业投资评级：增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘.5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券财富家园