收入保持20%+增长，静待盈利改善

太阳纸业发布2022年第三季度报告，营收同比增长24.99%至296.4亿元，归母净利润同比下降18.07%至22.68亿元。毛利率持续承压，主要是因为上半年纸浆价格持续上涨，而公司原材料采购至应用具备一定库存周期，前期原材料涨价逐渐反应至报表端，造成Q3盈利能力下滑。费用率同比提升，净利率有待改善。公司发布公告投建南宁项目一期，将在广西南宁投资不超过90亿元，建设525万吨林浆纸一体化技改及配套产业园项目（一期），预计将建设220万吨高档包装纸产能，及年产65万吨自制浆产能。预计公司2022 / 23 / 24年能够实现基本每股收益1.05 / 1.16 / 1.35元/股，对应PE为11X / 10X / 9X，维持“推荐”评级。