计算机行业周报：计算机3季报的几个特征

行情回顾。本周创业板从2395.16点下跌至2250.51点，跌幅6.04%。计算机行业1.42%，行业排名第2，强于创业板，强于上证综指（下跌4.05%）。行业估值中位数法下PE（ttm）为50.34（剔除负值）。 本周不少公司发了三季报，呈现以下几个特征： 1、toB企业增速优于toG企业增速：此前市场预计随着疫情的缓解，Q2推迟的订单会在Q3释放，Q3的收入增速会迎来较好恢复。但实际来看，由于全国多地疫情扩散、大会等原因的影响，以政府类客户为主（toG）的网安、AI等行业的订单释放和确认节奏略不及预期。企业服务（ERP）、工业软件、金融it、电力it等toB企业的收入增速相对较好，得益于这类企业的产品属性已经和企业的生产和收入挂钩。 2、人员费用增长拐点确认：从费用端来看，Q3的人员费用增速相比Q2的人员费用增速进一步放缓，Q3往往是当年校招人员费用体现的季度，因此可以认为计算机公司经历过去年的人员扩张后，开始聚焦现有人员的人效管理。虽然Q3计算机公司的收入增速复苏不明显，但收入-利润的剪刀差拐点确认，后续随着收入端的复苏，也有望迎来利润的释放。 3、存货：去年供应链紧张驱动相关公司积极备货推动库存高企，今年Q3开始库存有所回落。但由于10月份BIS制裁的加剧，不排除后续相关公司库存的回升。 政务大数据体系建设政策：10月28日，国务院办公厅印发《全国一体化政务大数据体系建设指南》，指南给出了框架结构和顶层设计，同时明确了时间节点和目标，2023年体系初步形成，2025年体系更加完备，政务数据资源全部纳入目录管理。但全国大数据体系建设其实从2016年就已经开始，比如一网通办、政务共享平台、政务大数据平台建设等，此次指南是对此前建设路线和方向的进一步完善和明确。相关公司：太极股份、南威软件、美亚柏科、数字政通、深桑达A等。 计算机持续关注公司：（排名有先后） 近期重点关注：中国软件、卓易信息、金山办公、海光信息、景嘉微、纳思达、德赛西威、中科创达、华阳集团、朗新科技、泽宇智能、南网科技、广联达； 其他关注： 工业软件：华大九天、概伦电子、广立微、中控技术、赛意信息； 信创：中科曙光； 机器人相关：海康威视、科大讯飞、绿的谐波、禾川科技、汇川技术等； 智能网联：均胜电子； 电网信息化：远光软件、国网信通、国电南瑞、国能日新、青鸟消防等； 金融科技：顶点软件、指南针、同花顺、恒生电子。 风险提示：流动性收缩带来阶段性风险；低估值公司的长期经营持续性存在不确定性。