爱康科技发布2022年三季报，受高价硅料影响，公司前三季度实现营业收入43.24亿元，同比增长113.29%，实现归母净利润-2.72亿元，同比下降126.88%。公司发布700W+的210异质结组件，采用120μm厚度以下的210尺寸N型半片硅片、0BB无主栅技术，能够大幅降低异质结电池的银耗和硅成本，平均转换效率已达24.8%，良率高达98%，现有产能利用率已达90%。公司湖州基地规划约10GW异质结电池和6GW组件产能，预计今年年底HJT电池产能可达2GW。公司是异质结电池组件领军企业，另有光伏行业专家级管理层加盟。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为89.0/168.2/281.4亿元，对应增速分别为251.6%/89.0%/67.3%,归母净利润分别为1.06/11.94/17.43亿元，对应增速分别为126.21%/1021.38%/46.01%，对应EPS分别为0.02/0.27/0.39元，未来三年CAGR达153.93%，对应PE分别为135.9/12.1/8.3倍。根据可比公司估值，给予公司23年PE为30-40倍，对应目标价8.1-10.8元，维持“买入”评级。
