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凯莱英是一家专注于小分子药物研发和生产的公司，其业绩持续高增长，综合服务能力不断提升。公司2022年前三季度实现营业收入78.12亿元，同比增长167.25%，归母净利润27.21亿元，同比增长291.59%。其中，Q3单季实现营业收入27.70亿元，同比增长138.25%，归母净利润9.81亿元，同比增长269.40%。公司小分子业务实现收入71.36亿元，同比增长168%，其中Q3单季小分子业务实现收入24.92亿元。公司新兴业务快速发展，国内市场进入收获期，大分子业务、制剂业务、临床研发服务等多项业务协同发展，综合服务能力持续提升。公司前三季度国内市场收入达到10.9亿元，同比增长160.7%，收入占比上升至15%，其中Q3单季国内收入3.99亿元。公司在国内市场具备良好客户基础，随着产能的扩张和综合服务能力的提升，国内市场业务进入收获期。公司现金流良好，规模效应下盈利能力提升。公司2022年前三季度研发费用为4.42亿元，研发投入不断加大；管理费用为5.22亿元，人员和业务持续扩张；财务费用为-5.13亿元，受汇率变动影响较大；销售费用0.96亿元，同比增长50%。从盈利情况上看，受益于大订单的收入增量，报告期内公司毛利率为46.92%，净利率为34.83%，规模效应下各项费用率均有所下降，盈利能力大幅提升。我们预测公司2022-2024年归属于母公司净利润分别为33.05亿元、27.92亿元和34.01亿元，对应EPS分别为8.93、7.55和9.19元，当前股价对应PE分别为16.8 /19.9/16.3倍，维持推荐，给予“买入”评级。
