利空稍有缓和，短期存在反弹---贵金属期货研究周报（20221017-20221022）投研中心（长沙）：段恩典从业资格证号：F03100288投资咨询证号：Z0018035Tel:0731-84409197E-mail:huangke@dayouf.com 周报要点研究创造价值，服务铸就品牌第2页•行情解析：本周美元指数下跌1.29%，收于111.85，较9月28日最高点下跌了3点，上涨之势有所缓和。美元指数本周回落的原因有：欧元区经济维持弱势，但比预期稍好。德国10月ZEW经济景气指数为-59.2，略高于预期和前值。为了遏制创历史新高的通胀，欧洲央行可能在10月加息75个基点，在12月加息50个基点。欧元兑美元汇率贬值近两周趋缓，在一定程度上遏制了美元指数的上涨。英国取消了减税措施，金融市场的动荡得到了缓解，英镑兑美元维持震荡走势。连续大幅的加息已经给美国经济带来了较大的负面影响，特别是房地产行业，美国10月NAHB房产市场指数下降至38，创2020年5月份以来新低，低于市场预期的43。该指标自今年以来逐月下滑，创有纪录以来最长连降月数。随着经济问题的出现，美联储大幅加息将受到越来越多的质疑。11月份加息75个基点的几乎可以确定，但对于12月份加息的幅度在美联储内部出现了一定的分歧，一些官员希望放慢加息步伐，另一些则担心通胀没有下降。结合欧美经济和政策来看，美元指数再继续上升需要看到欧洲经济相对美国再继续大幅走弱，因美国经济也存在走弱的趋势，美国的相对优势在减小。随着欧洲和日本央行通过加息等措施来干预汇率市场，美联储货币政策的犹豫也会限制美元指数上升的想象空间，美元指数上升的空间将会变得有限，预计美元指数在年末将以高位宽幅波动为主。•总结：因欧洲央行加息，美联储政策在12月存在偏鸽的可能性，美元指数的走势将偏震荡，贵金属的价格有反弹的可能性。白银具有一定的投机属性，反弹的弹性较高。•策略：行情偏多，可逢低布局多单。•下周关注：10月24日，10月欧元区制造业PMI；10月27日，美国当周初请失业金人数，美国第三季度GDP初值；10月28日，美国9月核心PCE同比，美国9月个人消费支出。 美国总体：核心通胀高，经济趋弱研究创造价值，服务铸就品牌第3页综合领先指标下降GDP环比连续两个季度下滑主要动能消费支出同比下降9月通胀略有下降，核心通胀创新高88.0090.0092.0094.0096.0098.00100.00102.002011/9/302012/4/302012/11/302013/6/302014/1/312014/8/312015/3/312015/10/312016/5/312016/12/312017/7/312018/2/282018/9/302019/4/302019/11/302020/6/302021/1/312021/8/312022/3/31OECD综合领先指标:美国-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.00美国:GDP:不变价:折年数:国内私人投资总额:设备:...-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00美国:不变价:环比折年率:个人消费支出:季调美国:不变价:折年数:个人消费支出:季调:同比-2.000.002.004.006.008.0010.002014/9/12015/2/12015/7/12015/12/12016/5/12016/10/12017/3/12017/8/12018/1/12018/6/12018/11/12019/4/12019/9/12020/2/12020/7/12020/12/12021/5/12021/10/12022/3/12022/8/1美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比 美国消费：实际可支配收入下降，消费信心不足研究创造价值，服务铸就品牌第4页10月美国消费信心指数略有反弹，显韧性各项消费支出同比下降就业恢复到疫情前，但时薪同比开始回落个人实际可支配收入下降-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.002006/9/302007/9/302008/9/302009/9/302010/9/302011/9/302012/9/302013/9/302014/9/302015/9/302016/9/302017/9/302018/9/302019/9/302020/9/302021/9/30美国:不变价:折年数:个人消费支出:耐用品:季调:同比美国:不变价:折年数:个人消费支出:非耐用品:季调:同比美国:不变价:折年数:个人消费支出:家庭服务:季调:同比0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.00美国:个人可支配收入:季调:折年数美国:个人可支配收入(不变价):季调:折年数0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002013/5/12013/10/12014/3/12014/8/12015/1/12015/6/12015/11/12016/4/12016/9/12017/2/12017/7/12017/12/12018/5/12018/10/12019/3/12019/8/12020/1/12020/6/12020/11/12021/4/12021/9/12022/2/12022/7/1美国:密歇根大学消费者信心指数0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002011/11/12012/5/12012/11/12013/5/12013/11/12014/5/12014/11/12015/5/12015/11/12016/5/12016/11/12017/5/12017/11/12018/5/12018/11/12019/5/12019/11/12020/5/12020/11/12021/5/12021/11/12022/5/1美国:私人非农企业全部员工:平均时薪:总计:季调:同比美国:失业率:季调 美国投资：资金成本上升，住房投资明显下降研究创造价值，服务铸就品牌第5页已开工和获批新建私人住宅双双下降住房指数明显下滑私人投资意愿不足，主动去库存抵押贷款利率处于历史高位0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.0020/2/120/4/120/6/120/8/120/10/120/12/121/2/121/4/121/6/121/8/121/10/121/12/122/2/122/4/122/6/1美国:已开工的新建私人住宅:折年数:季调美国:已获得批准的新建私人住宅:折年数0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002018/7/312018/10/312019/1/312019/4/302019/7/312019/10/312020/1/312020/4/302020/7/312020/10/312021/1/312021/4/302021/7/312021/10/312022/1/312022/4/302022/7/31美国:全美住宅建筑商协会(NAHB)/富国银行住房市场指数-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.002014/12/312015/5/312015/10/312016/3/312016/8/312017/1/312017/6/302017/11/302018/4/302018/9/302019/2/282019/7/312019/12/312020/5/312020/10/312021/3/312021/8/312022/1/312022/6/30美国:GDP:不变价:折年数:国内私人投资总额:私人存货变化:季调美国:GDP:不变价:折年数:同比0.001.002.003.004.005.006.007.002021/9/22021/9/232021/10/142021/11/42021/11/252021/12/162022/1/62022/1/272022/2/172022/3/102022/3/312022/4/212022/5/122022/6/22022/6/232022/7/142022/8/4美国:30年期抵押贷款固定利率 美国通胀：基本触顶，但核心通胀为近40年新高研究创造价值，服务铸就品牌第6页9月通胀高点回落，核心通胀近40年高位制造业和非制造业PMI物价指数下降进口物价趋于回落能源价格下降0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.0018/1/3118/4/3018/7/3118/10/3119/1/3119/4/3019/7/3119/10/3120/1/3120/4/3020/7/3120/10/3121/1/3121/4/3021/7/3121/10/3122/1/3122/4/3022/7/31美国:ISM:制造业PMI:物价美国:ISM:非制造业PMI:物价-10.00-5.000.005.0010.0015.002018/1/312018/4/302018/7/312018/10/312019/1/312019/4/302019/7/312019/10/312020/1/312020/4/302020/7/312020/10/312021/1/312021/4/302021/7/312021/10/312022/1/312022/4/302022/7/31美国:进口价格指数:当月同比0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002018/3/12018/6/12018/9/12018/12/12019/3/12019/6/12019/9/12019/12/12020/3/12020/6/12020/9/12020/12/12021/3/12021/6/12021/9/12021/12/12022/3/12022/6/12022/9/1原油价格:美国进口:名义:月均美国商品价格：天然气（右轴）-2.000.002.004.006.008.0010.002014/9/12015/2/12015/7/12015/12/12016/5/12016/10/12017/3/12017/8/12018/1/12018/6/12018/11/12019/4/12019/9/12020/2/12020/7/12020/12/12021/5/12021/10/12022/3/12022/8/1美国:CPI:当月同比美国:核心CPI:当月同比 美国就业：服务行业恢复，就业市场保持强劲研究创造价值，服务铸就品牌第7页周初请失业金人数基本触底，后续将回升时薪增长略有回落，但仍还处于高位制造业就业指数下降，服务业就业指数上升服务行业恢复，支撑了就业市场0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.00美国:当周初次申请失业金人数:季调美国:持续领取失业金人数:季调0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002011/9/12012/3/12012/9/12013/3/12013/9/12014/3/12014/9/12015/3/12015/9/12016/3/12016/9/12017/3/12017/9/12018/3/12018/9/12019/3/12019/9/12020/3/12020/9/12021/3/12021/9/12022/3/1美国:私人非农企