艾德生物2022年三季报点评：疫情拖累国内业务，海外加速增长

维持“增持”评级。公司发布2022年三季报，2022Q1-3实现营收5.99亿元，同比下滑7.2%，归母净利润2.24亿元，同比增长27.0%，扣非后归母净利润1.21亿元，同比下滑25.1%。Q3业绩延续Q2疫情影响，业绩负增长但幅度收窄，符合我们前瞻中的预期。考虑到公司转让SDC2对2022年净利润的影响，上调2022年EPS为0.71元(原为0.70元)，考虑疫情对国内门诊的持续影响，下调2023-2024年EPS为0.66/0.78元(原为0.88/1.09元)，参考行业平均估值并给于龙头溢价，给予2023年PE 46X，下调目标价为30.36元，维持增持评级。 Q3负增长主要为国内业务受疫情拖累。公司2022Q3单季营收2.07亿元(-16.2%)，归母净利润1.35亿元(+106.5%)，扣非后归母净利润0.45亿元(-27.1%)。Q3单季收入延续Q2负增长态势，但环比有所增长，主要因国内疫情持续影响肿瘤患者就诊，而Q3疫情稍较Q2有所缓和，预计诊疗数量仍在恢复，但尚未达疫情前水平；Q3归母净利润大增，主要受益于政府补助和转让SDC2产生的资产处置收益； Q3扣非净利润亏损幅度较Q2收窄，是费用率环比减少所致（主要为管理费用率减少）。 海外业务高速增长。公司2022Q1-3海外业务实现营收0.90亿元(+31%)，相较2022H1海外业务同比增长的27%有加速态势，预计主要为PCR11基因在日本医保后放量拉动增长。我们预计海外业务未来增长点为日本PCR11基因持续放量、欧洲NGS产品认证更新为IVDD/IVDR以巩固市场，以及东南亚其他地区的开拓。 催化剂：精准治疗流程更趋规范；新产品获批上市。 风险提示：渗透率可提升空间，价格联动及DRG等政策影响；疫情。