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报告总结：顺丰控股、顺丰同城及嘉里物流是中国物流行业的领军者，致力于转型为综合物流服务提供商，打造多元化产品矩阵，以期搭建长期护城河。综合物流服务商为大势所趋，跨境电商出口物流快速发展，顺丰控股通过嘉里物流构建全球网络，先声夺人。量身定制综合物流解决方案，在供应链物流赛道中抢占先机。顺丰控股国际化步伐不断加速，旗下顺丰同城收入表现强劲，盈利能力不断改善；嘉里物流亦有望在顺丰控股的协同效应下实现互利共赢。首次覆盖，给予“强于大市”评级。维持顺丰房托“强于大市”评级。主要风险：市场竞争加剧，劳动力成本上升，潜在疫情反复。
