洋河股份发布2022年三季报，实现收入264.83亿元，同比增长20.69%；实现归母净利润90.72亿元，同比增长25.78%。22Q3实现收入75.75亿元，同比增长18.37%；实现归母净利润21.78亿元，同比增长40.45%。公司着力于中秋国庆两节积极开展营销动作，实现三季度收入、利润双位数增长。我们认为，公司整体仍将保持稳健增长态势，预计梦之蓝M6+/水晶版为省内增长主力，同比均可实现高两位数以上增长；预计省外仍以海之蓝、天之蓝增长为主。公司22Q3毛利率76.03%，同比-0.13pct，整体保持稳定，预计毛利率略降因毛利率略低于梦系列的百亿大单品海之蓝升级后动销旺盛，摊薄平均毛利率水平。公司22Q3整体费用率水平19%，同比-1.24pct，各项费率整体保持稳定，财务费用率波动较大主因公司定期存款和活期存款利息增加所致。公司22Q3归母净利润率/扣非归母净利润率分别为28.77%/29.04%，同比+4.51/+2.76pct，净利润率提升主因：a)财务费用波动导致整体费用率水平下降；b)经营节奏调整导致公司税金及附加占营收比重同比下降；c)去年同期投资收益波动导致归母净利润率去年基数较低。从扣非归母净利润率表现来看，公司营运效率较同期有所提升。
