电子烟行业：消费税落地，短期影响行业盈利，长期有利集中度提升

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电子烟行业消费税政策正式实施，将电子烟纳入消费税征收范围，从价定率计算纳税，生产环节税率为36%，批发环节税率为11%，出口电子烟适用出口退（免）税政策。此次政策的落地，将弥补了电子烟相对于卷烟的税收空缺，符合整体控制烟草消费的导向，亦有利于电子烟作为卷烟替代产品的良性发展。同时，电子烟出口退免税政策保持不变，有利于国内企业拓展海外市场。预计制造商、品牌商均会承担部分税负，并通过提价传导部分税负；具体承担程度取决于各自的议价能力与承担能力，受到成本优势、市场地位、技术优势、品牌力等因素影响。中长期来看，消费税有利于行业集中度提升。建议关注思摩尔国际，公司具备技术与研发优势、制造优势，同时占比较高的海外业务绑定优质大客户，一次性产品有望放量。