国元证券发布了2022年三季度报告，实现营业收入38.64亿元，同比增长4.20%；实现归母净利润11.60亿元，同比下降12.55%。其中，自营拖累公司三季度业绩环比下滑。公司投行业务发展势头良好，收入同比高增。经纪业务环比改善，信用业务稳步增长。资管业务收入同比小幅收缩，仍处于转型起步阶段。我们下调公司2022-2024年总营业收入分别为62.59亿元/69.38亿元/74.93亿元，同比增长2.4%/10.9%/8%；下调归母净利润分别为18.1亿元/20.46亿元/22.88亿元，同比增长-5.22%/+13.05%/+11.86%。以2022年10月27日收盘价为基准，预计对应的2022PE为18.37倍，维持“推荐”评级。
