盘江股份2022三季报点评：产能提高叠加新能源转型，持续成长可期

维持盈利预测和目标价，增持评级。2022前三季度实现归母净利16.58亿元（+107.09%），Q3单季实现归母净利4.14亿元（同比+22.23%，环比-45.86%），业绩略低于预期。维持2022/2023/2024年EPS1.05/1.17/1.30元，维持目标价12.68元，增持评级。 焦精煤量增本降，价格下跌拖累Q3业绩。1）Q3自产精煤产量/销量为118/116万吨（环比+4.17%/+2.59%），吨煤收入1838元/吨（环比-23.59%），吨煤成本1012元/吨（环比-7.93%），公司精煤以市场化销售为主，精煤价下跌拖累业绩；2）自产混煤产量/销量为172/171万吨（环比-2.30%/-5.19%），吨煤收入268元/吨（环比-4.00%），自产混煤吨煤成本149元/吨（环比+14.92%）。3）Q3四项费用合计4.10亿元（环比-36.04%）。 焦煤价格触底回升，Q4业绩可期。截至10月27日，公司对标煤价贵州六盘水1/3焦煤价格回升至2500元/吨，较8月低点提高553元/吨，预计Q4公司焦煤价格环比提高。 产能提高&拓展电力产业链，持续成长可期。1）公司在建矿井马依西一井（120万吨/年）已于6月进入联合试运转；发耳二矿西井（90万吨/年）计划于22年下半年进入联合试运转。2）公司拟在安顺市规划风光火储一体化项目612万千瓦：风电30万千瓦、光伏300万千瓦、火电132万千瓦超超临界燃煤发电、抽水蓄能150万千瓦；3）在建新光电厂132万超超临界燃煤发电项目有望于2024年上半年投产。 风险提示：宏观经济不及预期；煤价超预期下跌。