盘江股份2022半年报点评：产能增长叠加转型新能源，长期发展可期

维持盈利预测和目标价，增持评级。2022H1收入194亿元（+53.37 %）、归母净利12.44亿元（+169.31%），业绩符合预期。维持2022/2023/2024年EPS1.05/1.17/1.30元，维持目标价12.68元，增持评级。 高煤价拉动Q2业绩创新高。公司Q2实现营业收入33.81亿元（同比+81.62%，环比+17.88%），归母净利7.65亿元（同比+200.99%，环比+59.54%）。收入端：Q2自产精煤产量/销量为110/106万吨（+2.4%/-0.5%），吨煤收入2406元/吨（同比+79.0%，环比+28.2%），受益于公司现货销售模型，精煤售价大增；自产混煤产量/销量为176/181万吨（+28.3%/33.0%），吨煤收入279元/吨（同比+34.7%，环比-3.0%）。成本端：自产精煤吨煤成本1099元/吨（+29.5%），自产混煤吨煤成本130元/吨（-1.2%）。 产能不断提高，持续成长可期。1）2021年完成老矿技改扩能，产能提高至2100万吨/年（+500万吨/年）；2）马依西一井（120万吨/年）已于6月进入联合试运转；3）发耳二矿西井（90万吨/年）计划于22年下半年进入联合试运转；4）公司规划到十四五末，煤炭产能达到2520万吨/年。 积极转型新能源，布局风光火储一体化项目。公司拟在安顺市规划风光火储一体化项目612万千瓦：风电项目30万千瓦、光伏项目300万千瓦、火电项目2×66万千瓦超超临界燃煤发电、抽水蓄能项目150万千瓦。目前已获得建设项目21个，规模合计258万千瓦，初步规划总投资约98.95亿元。 风险提示：宏观经济不及预期；煤价超预期下跌。