恒玄科技发布了2022年第三季度报告，公司实现营业收入11.69亿元，同比增长-5.02%；归母净利润1.50亿元，同比增长-48.93%。公司12nm、手表二代等新品量产出货，维持了各产品的稳定毛利率，加之汇率波动对毛利率的正向影响。2022Q3单季度毛利率为40.29%，同比改善4.25%，环比改善1.23%。公司持续扩张研发人员，同时因为不断投入新产品的研发，工程费用等支出相应增长，静待消费需求复苏，为更长远的发展做准备。公司作为平台型AIoT主控芯片厂商，低功耗高集成契合下游应用，技术升级在大客户终端新品持续验证。公司将持续围绕终端智能化的趋势，在可穿戴及智能家居设备领域纵深发展。考虑到行业需求偏弱，我们调整公司2022-24年营收为17.37/22.59/32.42亿元，归母净利润为3.25/4.50/6.64亿元，对应PE分别为3.25/4.50/6.64倍，维持“增持”评级。
