Q3业绩仍有压力，疫情影响费用率提升

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罗莱生活2022年前三季度收入/归母净利润/扣非净利润分别为37.18/3.92/3.69亿元，同比分别下降7.01%/20.18%/20.30%；22Q3收入/归母净利润/扣非净利润分别为13.36/1.69/1.61亿元，同比分别下降9.27%/18.94%/18.36%。公司毛利率/净利率为41.28%/12.64%，同比下降0.67/1.60PCT，净利率下降主要由于销售费用率增加。公司存货金额环比提升，但应收账款周转天数下降。我们分析，短期公司主要受到疫情影响，但中长期来看，线上提价仍有空间，加盟仍有拓展空间，子品牌仍有望保持稳健增长。考虑到上半年低于预期，下调22/23/24年收入预测至55.15/60.31/67.35亿元，下调归母净利润至6.25/7.22/8.52亿元，对应2022年10月27日收盘价10.05元22/23/24PE为13/12/10X，维持“买入”评级。