钴镍跌价压缩盈利空间，锂电回收业务持续加码

天奇股份发布2022年三季报，前三季度实现营收32.48亿元，同比增长17.88%；实现归母净利润2.01亿元（扣非后1.45亿元），同比增长37.25%（扣非同比增长13.81%）。Q3单季度业绩有所下滑，镍钴价格下降压缩盈利空间。公司投资建设的废旧锂电池综合利用扩产技改项目中，碳酸锂产线已于今年二季度建成且已具备投产条件，钴镍产线9月开始投产，爬坡周期约1个月，产能将逐步释放。预计2022年钴锰镍目标产出7000金吨，碳酸锂目标产出3000吨。磷酸铁锂电池回收处理项目已于2022年4月启动建设，预计将于2023年二季度初建成投产。届时公司锂电池循环板块将形成年处理10万吨废旧锂电池的处理规模（5万三元+5万吨磷酸铁锂）。2023年，预计钴锰镍产出12000金吨、碳酸锂产出7000-7500吨，电池级磷酸铁产出8000-11000吨，处理规模及产品规模均处于电池回收行业领先水平。公司积极布局梯次利用业务，巩固锂电循环领域优势。公司集结多方资源，构筑电池回收渠道。预计公司2022-2024年公司归母净利润分别为2.62/4.45/5.85亿元，对应EPS分别为0.69/1.17/1.54元/股，对应PE分别为23x/13x/10x，维持“推荐”评级。