荣盛石化2022年Q3业绩点评：Q3业绩承压，千亿投资保障成长确定性

维持增持评级，下调盈利预测及目标价：因受油价波动，化工品下游需求疲软导致价差缩窄等影响，我们下调公司2022-2024年EPS为0.7/1.07/1.32元（原1.1/1.42/1.57元），参考可比公司给予2023年PE13X，下调目标价为13.91元（原17.60元），“增持”评级。 2022Q3业绩低于预期：公司2022年前三季度实现营收2251亿元，同比+74.03%，归母净利54.50亿元，同比-46.15%。Q3单季度实现营收775亿元，同比+72.43%，环比-1.9%，归母净利润8400万元，同比-97.64%，环比-96.27%。公司业绩承压的主要原因是①Q3油价下滑带来的原油库存损失，Q3布油现货均价101.40美元/桶，环比-11.02%；②美元走强汇兑损失增加③下游需求不振导致部分产品价格下滑，价差缩窄。根据我们跟踪数据，Q3季度价差乙烯-石脑油/PX-石脑油/PTA-PX /苯乙烯-乙苯-丙烯/双酚A-苯酚-丙酮/POY-PTA-MEG环比分别为-40.94%/-1.36%/+69.14%/-22.97%/-39.40%/+20.81%。 Q4化工品需求有望改善，预计随着公共卫生事件影响减弱，稳增长背景下化工品需求改善，Q4起公司下游产品盈利有望修复。 千亿高端材料投资打开未来空间：公司千亿级投资加码下游精细化学品增加成长确定性。公司计划新增布局70万吨/年EVA，100万吨/年LDPE，18万吨/年PMMA，160万吨/年ABS以及35万吨年α-烯烃及40万吨/年POE等高附加值化工品，有效增厚产业链附加值。 风险提示：油价大幅波动，需求不及预期，项目进展不及预期。