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新雷能发布2022年三季报，实现营业收入13.36亿元，同比增长32.57%。归母净利润2.85亿元，同比增长46.65%，扣非归母净利润2.78亿元，同比增长43.99%。公司业绩呈现快速增长态势，符合此前预期。增收更增利主要系公司的期间费用合理优化，期间费用率（不含研发费用率）同比减少1.27pct，其中管理费用率和销售费用率分别下降0.65pct和0.58pct。公司Q3营收4.60亿元（YoY +16.67%，QOQ+8.57%），归母净利1.00亿元（YoY +33.57%，QOQ+2.02%）。公司存货增长明显，固定资产增加支撑产能爬坡。公司在建工程和固定资产逐季增加，产能瓶颈破除，助力收入快速扩张。公司定增成功实施，募投项目包括建设特种电源扩产项目、高可靠性SiP功率微系统产品产业化项目、5G通信及服务器电源扩产项目、研发中心项目并补充流动资金。未来随着公司募投项目陆续投产，将新增年收入12.7亿元，新增年净利润2.45亿元，盈利水平明显提升。我们预计公司2022年至2024年营业收入分别为19.92/26.03/32.86亿元，归母净利分别为4.03/5.87/8.19亿。考虑到定增对股本的稀释，EPS为0.98元、1.43元和1.99元。当前股价对应备考PE为53X、36X和26X。公司在特种电源和民用电源已深耕多年，有望受益于国产替代以及下游需求快速增长，助力公司可持续发展，维持“推荐”评级。
