2016年2月15日研究院周度行情研讨会纪要

2016年2月15日研究院周度行情研讨会纪要2016年2月15日研究院周度行情研讨会纪要2016-02-16 宏观国债宏观国债 本周（0215-0219）国内宏观及国债期货操作策略：基本面来看，春节期间消息数据平淡，本周一公布的外贸数据显示我国贸易状况不佳，内外需均较为疲弱，本周四将公布通胀数据，预计小幅回升。资金面来看，本周供给压力不大，本周有5950逆回购到期，央行仍可进行非常规公开市场操作，加上节后惯例资金回流，整体资金面应能保持平稳偏松。从外盘消息来看，春节期间海外市场大幅波动对国内债券市场形成一定的心理利好，但上周五海外市场已经出现了风险偏好的回升,短期内对债券市场过度乐观的情绪导致利率下降太多后面临的反弹压力。综合来看，资金面预期平稳，基本面影响中性，供给压力不大，风险偏好回升，收益率面临回调压力，本周期债先扬后抑，TF1603运行区间100.500-101.200，T1603运行区间99.900-100.800。 股指期货股指期货 春节期间欧美股市均下行，日经下跌最大，相较于美股，欧股下跌幅度更大。欧美股市主要影响因素如下：第一：今年以来，欧美股市与油价联动性较高，油跌股跌。而目前来看，油价离底部可能已经不远。主要有三点：阿联酋石油大臣重申石油输出国组织愿意与其他产油国合作减产；远期油价走高，预示未来价格将高于现在；近期油价窄幅震荡，成交量明显放大，也是底部信号之一。第二：是对欧洲银行业盈利和抗风险能力的担忧。由于原油与商品风险敞口占有形资产账面价值比重较高，欧洲银行业的盈利和抗风险能力受到严重挑战，以德银为代表的欧洲银行股全线下跌，拖累股市，也导致避险情绪提升，黄金、欧元、日元等避险资产大幅上行。第三，日本负利率引发对日本银行盈利恶化的担心，且朝鲜地缘政治影响，导致日经跌幅最大。从国内因素来看，外汇：自2.3日以来，离岸人民币八连跌，当前离岸人民币倒挂中间价228点， 2月美元指数下跌3.7%。美国加息延后和美元走弱，令人民币贬值压力大幅缓解，汇率有望趋稳。估值的角度：当前A蓝筹估值处于历史估值区间中偏低水平，而小市值股票估值处于历史估值区间中偏高水平，均处于可上可下的尴尬水平。股市方面：经过三轮下行，风险释放较为充分，另外，两会在即，节后也有房地产等行业数据值得持续关注；基金持仓方面：目前沪指回落到降息准周期之初，而基金仓位已跌落09年一季度以来低位。自1月22日以来，基金仓位十日维持64.50左右震荡，企稳迹象初现。综合来看，春节假期，欧美股市动荡，但A股消息面较为平静；猴年首周，A股不宜过度悲观，但仍将延续缩量震荡筑底格局。 美元指数美元指数 观点：震荡区间：95.2-96.3理由：春节期间全球股市大跌，美联储主席耶伦的国会证词对金融市场动荡表示担忧，并称考虑了负利率的可能性，言辞鸽派，但经过两周的下跌，美元指数对利空消息已经基本消化，需要新的利空因素刺激还有下行可能。本周美联储、欧洲央行均将公布1月议息会议纪要，欧洲央行3月加码宽松概率高，也将会对美元指数形成一定支撑，美指长期方向仍不明朗。 套利套利国内春节长假期间外围市场整体呈现偏空运行，贵金属表现相对强势，而国际原油及美元指数走弱，或令国内节后开盘形成分化。从各板块来看，有色金属中可侧重关注铅锌强弱转换后的多锌空铅机；贵金属则延续多金抛银操作；化工板块节后或受原油走弱影响有所调整，但整体L、PP、较其它化工品强的格局仍不变，建议节后可逢回调继续参与多L、PP空V或空TA；农产品中外盘则呈现出油强粕弱格局，节后国内或受期带动，油粕比值有望走高，可采取多油粕空，油脂间则可进行多棕空豆、或多棕空菜的操作。------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 铜铜多空因素继续交织，仍以35000元为涨跌分界线。中国经济下行担忧犹存，1月进出口贸易数据差于预期，国内A股并未止跌，但自期铜上周探底回升之后，其对偏空的宏观因素的承受力有所提升，其表现稍抗跌于其他基本就金属，同时美元指数走软在一定程度上抵消原油下滑给铜价的打压。此外，上周CFTC投机基金空单主动减仓离场，显示空单存在获利了结需求，关注其后引发的技术反弹。建议沪铜1604合约以35000元为涨跌分界线，未跌破前，谨慎持多为主，上方阻力关注37000元。 镍镍反弹终结，下行风险加大。其下跌动力因镍市供应压力较大，伦镍库存高达近44万吨，接近于记录高点47万吨，同时春节期间下游不锈钢表现疲软，原油期货承压下滑等利空的外部因素使得镍市空头抛空意愿增强，伦镍持仓持续攀升，现创下历史新高水平。技术上，节后首个交易日，沪镍1605合约虽低开高开，但创下近期新低水平，重新跌至均线组之下，技术上预示镍价还有下跌空间。建议沪镍1605合约可背靠68000元之下逢高空为主，入场参考67000元附近，目标关注64500元附近。 贵金属贵金属春节期间（2.5-2.12）美国黄金延续大幅反弹，反弹幅度达到7.12%，最高逼近2015年以来的最高位。白银亦取得明显的反弹，反弹幅度略低于黄金，但也有6.11%的涨幅。全球股市遭遇“雪崩式”下跌引发避险需求的大幅升温。股市的暴跌反映全球经济风险加剧，也引发美国经济受外围市场溢出效应影响的担忧。美联储主席耶伦在上周于国会作证时言论为市场关注。她的言论整体上偏向于鸽派。虽然她提到要继续推动加息，但同时承认全球经济下滑以及股市深跌，令金融条件紧缩的步伐超出了联储的期望水平。耶伦的表态让市场对美国加息的预期大幅降温。节后一周投资者需要关注方面包括：美联储FOMC会议1月26日-27日会议纪要、美国方面也将公布诸多重磅数据，包括通胀、房市和工业产出等。从这些信息上面市场可以进一步判断美国经济运行状况和美联储货币政策走向的变化。操作上短期不建议继续追高。外围股市开始企稳，原油市场也有反弹，避险需求持续性存在疑问。非美经济体宽松的预期强于美国，美元下行的空间不会太大。贵金属继续攀高的难度较大。单边的操作建议观望，套利上建议多金空银，黄金的商品属性弱于白银，在整个经济环境不佳的背景下，白银受到的影响更大。 铅锌铅锌全球经济疲态对于需求的影响早早就反应在铅锌价格当中，随着风险进一步加剧，市场对于全球持续宽松的货币政策预期十分强烈。美联储加息进程受到打击，更多经济体将纷纷进入负利率状态，对于铅锌都起到一定的支撑。操作上可以适当更多。 铁矿石铁矿石目前国产矿市场价格总体持稳，受节假日影响，成交放缓。但河北及华东地区矿山年前检修加剧。当前总体供货量偏紧，加之外 矿节前一路上涨，华东地区个别市场价格有所上调。操作上建议，I1605合约320上方维持偏多交易。------------------------------------------------------------------------------ 沪胶沪胶目前东南亚产区供应充足，三大产胶国泰国、印尼、马来西亚表示将在未来6个月削减60万吨天胶出口，后续执行效果仍需关注；下游方面，轮胎厂陆续开工，但全面开工预计在元宵节之后，行业需求处于淡季。由于影响沪胶价格走势的供需矛盾仍在，预计趋势上难以形成持续反弹，本周建议投资者谨慎操作，观望为主。 PTAPTA阿联酋能源部长称石油输出国组织(OPEC)成员国准备协同减产，国际原油出现探低回升走势，亚洲PX价格报至710-731美元/吨，折算PTA完税成本约在4400-4500元/吨；国内PTA开机负荷维持至66%左右，逸盛石化3号220万吨PTA装置春节期间因装置问题停车。江浙地区涤丝市场价格淡稳，聚酯工厂整体负荷不高，下游织造、加弹等企业开机率尚未恢复，目前对原料仍多消耗库存为主。技术上，PTA1605合约受5日均线支撑，上方测试4500一线压力，短线趋于震荡回升走势，操作上，依托4350短多交易。 玻璃玻璃国内玻璃市场稳中小涨，下游开工不多，市场成交平平。沙河地区整体走势平稳，市场成交清淡。华东、华中地区稳中有涨，山东巨润玻璃价格小幅上调，滕州金晶浮法玻璃价格计划上涨。从节后市场看，生产厂家上调价格的可能性比较大，贸易商适量进货补库。预计大部分深加工企业元宵节过后，才会陆续复工，因此有效需求启动比较晚。技术上，玻璃1605合约受5日线支撑上行，上方测试880一线压力，短线呈现震荡走势。操作上，暂以850-880区间交易。 甲醇甲醇因原油供应仍然处在高位，加之需求持续低迷，导致国际原油价格持续下滑，对甲醇成本压制明显。加之，甲醇产量继续增加，甲醇供应压力将再度呈现，致使甲醇现货价格承压，打压期价。同时，甲醇港口库存小幅上涨，对期价构成明显的压制。截止目前，华东港口库存30.10万吨，较前一周增加3.90万吨；华南港口库存8.90万吨，较前一周减少0.80万吨；宁波港口库存9.80万吨，较前一周减少0.40万吨。随着下游甲醛、醋酸以及MTBE价格一路下行，对甲醇期价压制作用明显，建议逢高做空。技术上，甲醇1605合约幅短线上方面临1860一线附近压力，下方测试1700整数关口附近支撑，操作上1700-1860区间逢高做空。 沥青沥青春节期间，由于需求前景持续低迷，致使国际油价一路下行。加之，沥青产量继续保持增长，库存呈现明显增加态势。进入2月后，沥青都处于需求淡季，季节性因素成为主导，需求将持续低迷，将促使沥青期价下行。预计后市沥青期价将震荡下行，建议逢高抛空。技术上，沥青1606合约短线下方将测试1550整数关口附近支撑，上方面临1700整数关口附近压力，操作上，1550-1700区间逢高做空。------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 白糖白糖因技术性买盘提振，春节假期期间国际原糖振荡反弹，但巴西1月下半月食糖压榨超预期压制糖价，短期仍维持回调走势。国内方面，节后中国糖市进入消费淡季，需求短期难以转好；本榨季进入产糖高峰期，新糖集中上市，加上进口糖增加，市场供应充裕。因此，未来期价将振荡回落；但新榨季食糖预期减产、成本增加明显，预计回调空间有限。操作上，建议郑糖1605合约短线背靠20日均线空单操作。 郑棉郑棉因美国报告利空及商品食糖普跌拖累，春节假期期间美棉期货振荡下跌。国内方面，尽管本年度减产及进口减少，但现货价格持续下滑，棉花整体销售进度不乐观，加上库存高企，抛储预期增强，中期上看，郑棉弱势格局未变；短期关注节后棉企补库情况。操作上，建议郑棉1609短线空单持有，止损10800元/吨。 大豆大豆春节过后，蛋白加工企业恢复开工需要一段时间，国产豆购销情况起色较慢，难以提振大豆价格上涨。盘面上看，豆一经过连续探底，技术上短线可能存在超跌反弹走势，但基本面制约反弹幅度，总体仍以反弹抛空操作思维为主。操作上建议节前空单继续持有，若有反弹则在3540-3560区间内择机加仓，止损3570元/吨。 豆粕豆粕 春节前部分油厂现货售罄，长假过后开机企业陆续开机以及年后有补货需求，预计年后短期内豆粕现货仍表现坚挺，对期价构成支撑，但是由于南美大豆丰产收获压力初显，上方空间受到限制。操作上，建议2400-2530元/吨区间内高抛低吸，止损各20元/吨。 豆棕油豆棕油 尽管春节后油脂进入消费淡季，但是1-2月棕榈油产量下滑促进主产国库存的消耗，提振国内外棕榈油期价振荡走高。盘面上，春节过后第一天上午豆油和棕榈油期价均突破区间上沿，显示资金做多意愿较强，短线维持偏强走势。操作上建