IPO申购指南：巨子生物

1 证 券 研 究 报 告 请务必阅读免责条款 IPO申购指南 巨子生物（2367.HK） 谨慎申购 2022-10-25 星期二 一、 巨子生物（2367.HK）招股详情 名称及代码 巨子生物（2367.HK） 保荐人 高盛、中金公司 上市日期 2022年11月04日(周五) 招股价格 24.30-27.70港元 集资额 260百万港元（中位数计算，扣除包销费用和全球发售有关的估计费用） 每手股数 200股 入场费 5596港元 招股日期 2022年10月25日-2022年10月28日 国元证券认购截止日期 2022年10月27日 招股总数 22.6百万股 (视乎超额配股权行使情况而定) 国际配售 20.35百万股 (可予调整及视乎超额配股权的行使情况而定)，约占90% 公开发售 2.26百万股 (可予调整)，约占10% 研究部 姓名：林兴秋 SFC：BLM040 电话：0755-21519164 Email:linxq@gyzq.com.hk 申购建议： 公司是中国基于生物活性成分的专业皮肤护理产品行业的领军者，业务包括：1）设计、开发和生产以重组胶原蛋白为关键生物活性成分的专业皮肤护理产品、2）开发和生产基于稀有人参皂苷技术的保健食品及3）自主开发和生产多种类型的重组胶原蛋白和稀有人参皂苷。其中，生物活性成分具有皮肤修护、抗衰老、美白、保湿和增强免疫力等特性，在美丽与健康领域有广泛的应用范围。 肌肤美丽领域包括皮肤护理及肌肤焕活应用。皮肤护理包括一般护肤品、功效性护肤品及医用敷料，后两者构成专业皮肤护理领域。根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年的零售额计，公司市场份额约占中国整体皮肤护理市场的1.1%。公司主要专注于功效性护肤品及医用敷料等专业皮肤护理产品市场。专业皮肤护理产品除了用于消费者的一般护肤之外，还主要用于解决皮肤敏感、早衰、慢性湿疹及过敏等多种皮肤问题。2021年，按零售额计，中国整体专业皮肤护理产品市场的规模为人民币566亿元，预计于2027年达到人民币3,097亿元。 公司在技术上处于行业领先地位：据弗若斯特沙利文的资料，公司是2021年中国第二大专业皮肤护理产品公司（零售额为人民币60亿元），同时从2019年起连续三年一直是中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司（按零售额计）；旗舰品牌可丽金和可复美分别是2021年中国专业皮肤护理产品行业第三和第四畅销品牌（零售额分别为人民币29亿元及人民币27亿元）；公司专有重组胶原蛋白技术在中国获得行业内首个发明专利授权；公司是中国首家获得重组胶原蛋白产品医疗器械注册证的公司。专有重组 2 IPO申购指南 胶原蛋白技术是公司的优势所在，公司在大部分专业皮肤护理产品中以不同组合添加了自主生产的具有不同作用的四种重组胶原蛋白，即重组I型人胶原蛋白、重组III型人胶原蛋白、重组类人胶原蛋白及小分子重组胶原蛋白肽。 目前公司产品组合中共有106项SKU，涵盖功效性护肤品、医用敷料和保健食品的八大主要品牌，即可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷及参苷。可复美及可丽金是公司的旗舰品牌。领先品牌可复美于2011年推出，起初是作为面向医疗机构客户的皮肤科级别（产品获得第二类医疗器械注册证）专业皮肤护理品牌，随后扩展至大众消费市场，主要针对有皮肤敏感及过敏等皮肤修护需求的消费者。可复美的功效获得了消费者的认可，销量增速较快。第二领先品牌可丽金于2009年推出，主要功效为抗衰老、皮肤保养及皮肤修护。主要针对有一般皮肤保养需求的消费者。公司另外的五个皮肤护理品牌：可预用于缓解和抑制皮肤炎症反应；可痕用于疤痕修复；可复平用于口腔溃疡预防和修复；利妍用于女性护理；欣苷是基于稀有人参皂苷的品牌，用于功能护肤。保健食品品牌参苷是中国第二大基于稀有人参的皂苷技术的功能性食品，可为消费者提供营养素补充剂，改善其免疫系统。 公司一直致力于投资研发，研发活动侧重于1)持续的基础研究及推进专有合成生物学技术，以设计、开发及制造多种重组胶原蛋白、稀有人参皂苷及其他生物活性成分；及2)开发及推出新产品。公司目前拥有一支由124名成员组成的研发团队，占雇员总数的14.8%。 公司于2019、2020、2021年的营业收入分别为人民币9.57亿元、11.91亿元、15.53亿元，毛利分别为人民币7.97亿元、10.07亿元、13.54亿元，净利润分别为人民币5.75亿元、8.27亿元、8.28亿元。 上市后预计公司股份市值240.96-274.68亿港元，公司是中国首家获得重组胶原蛋白产品医疗器械注册证的公司，皮肤护理产品发展前景广阔，建议谨慎申购。 二、公司价值分析 表1：上市公司估值比较 代码 证券简称 总市值 市盈率PE 市净率 (十亿CNY) TTM 22E 23E PB(MRQ) 6826.HK 昊海生物科技 10.45 16.89 -- -- 0.59 688363.SH 华熙生物 54.46 60.85 52.98 39.99 8.97 300896.SZ 爱美客 92.39 82.25 64.16 44.03 17.91 数据来源：Wind，国元证券经纪（香港）整理 3 IPO申购指南 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国 元 国 际 控 股 有 限 公 司 香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电 话：(852) 3769 6888 传 真：(852) 3769 6999 服务热线：400-888-1313 公司网址：http://www.gyzq.com.hk