海外策略研究：港股的曙光在哪里

本报告探讨了港股市场近期的表现以及中期可能的反转信号。尽管恒指近期连破年内新低，但港股的基本面优势和估值优势仍是市场博弈反弹的主要逻辑。为了寻找中期布局的突破口，本报告对港股历史走势与宏观因子之间进行了分析，并从中识别基本面的反转信号。结果显示，盈利预期上修才是港股真正反转的曙光。通过对比港股历史走势，可以发现指数表现与盈利预测和流动性因子均高度相关，而前者决定中长期走势。指数的盈利预测增速又与宏观经济指标密不可分。经济指标中的领先指标与同步指标可以作为观测和预测指数盈利情况的重要依据。中期拐点仍需基本面数据佐证。经济预期的反转仍需社融、PMI等数据的持续支持。流动性方面，美联储加息周期或持续至2023年一季度。刺激南向资金加速流入。风险偏好方面，中美关系在美国中期选举前将面临更多不确定性，需要等待政治大年的影响褪去。