Q3业绩高增长，坚定“光学+”赛道布局

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水晶光电（002273.SZ）发布2022年三季报，公司前三季度实现营业收入32.02亿元，同比增长12.14%；归母净利润4.80亿元，同比增长35.75%。Q3单季收入13.17亿元，同比增长16.09%，环比增长40.41%；单季实现归母净利润2.35亿元，同比增长31.37%，环比增长78.65%。公司坚定“光学+”赛道布局，光学元器件业务稳定发展，薄膜光学面板和反光材料业务快速增长，半导体光学和汽车电子（AR+）业务形成第二成长曲线。汽车电子（AR+）业务包括激光雷达保护罩、AR-HUD/W-HUD、车载摄像头等，产品已实现批量性生产，AR-HUD产品在红旗车型上实现批量性生产，今年在长安深蓝某新款车型上实现AR-HUD标配，并获得了长城、比亚迪等多家国内自主品牌车厂的W-HUD定点项目。薄膜光学面板业务预期在大客户端的份额提升，毛利率爬坡顺利，拓展业务从手机端应用向汽车、智能穿戴、智能家居、游戏办公等领域延伸。光学元器件业务微型光学棱镜模块业务紧跟大客户进程快速提升工艺水平和量产能力，成功进入大客户供应链并取得较好市场份额。半导体光学持续推进光刻晶圆、窄带滤光片、DOE、Diffuser等多项产品开发及市场推广，部分3D核心元器件已进入大客户供应链。反光材料业务夜视丽逐步拓宽产品线、释放产能。预计2022/2023/2024年公司总营收49.52/64.38/83.69亿元，同比增长30.00%/30.00%/30.00%；归母净利5.64/7.55/9.39亿元，同比增长27.6%/33.8%/24.5%。目前股价对应的PE为28.5/21.3/17.1x，维持“买入”评级。