汽车行业：新能源零售渗透率突破30%，临近年末车企将蓄力冲刺

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告 ●汽车行业 2022年10月24日 [table_main] 公司深度报告模板 新能源零售渗透率突破30%，临近年末车企将蓄力冲刺 汽车行业 推荐 维持评级 核心观点  销量数据回顾 乘联会发布2022年9月乘用车产销数据：当月零售销量为192.2万辆，同比+21.5%，环比+2.8%；批发销量为229.3万辆，同比+32.0%，环比+9.4%；产量为235.7万辆，同比+37.0%，环比+11.2%。  车市延续同比两位数增长良好势头，购置税减半政策持续推动豪华车销售回暖。2022年9月乘用车零售销量192.2万辆，同比+21.5%，环比+2.8%，同比增速连续4月超20%，但较8月有所下滑。厂商批发销量229.3万辆，同比+32.0%，环比+9.4%，经销商补库效果明显。1-9月累计零售1487.5万辆，同比+2.4%，累计批发销售1669.9万辆，同比+14.4%。9月点状疫情扰动仍存，汽车消费大省四川等地疫区增多，生产、营销局部受限。作为传统销售旺季，9月乘用车零售同比持续高增长，环比增速低于预期，但整体销量平稳向上。从结构看，（1）9月豪华车零售29万辆，同比+45%，环比+15%，车购税减半政策对消费升级的高端消费促进较大；（2）自主品牌零售89万辆，同比+28%，环比+5%，自主品牌头部企业表现优异，比亚迪汽车、长安汽车等车企品牌份额提升明显，其中比亚迪产销同比分别+160.06%和+151.22%。  9月新能源零售渗透率突破30%，头部自主品牌表现亮眼。9月新能源乘用车零售销量达61.1万辆，同比+82.9%，环比+14.7%；批发销量达67.5万辆，同比+94.9%，环比+6.2%，新能源替代持续深化。9月国内新能源零售渗透率为31.8%，同比提升11.0个百分点。9月新能源乘用车市场再创历史新高，市场基盘持续扩大，批发销量突破万辆的企业有15家，占新能源乘用车总量83.2%，其中比亚迪（20.1万辆）持续领跑，以上汽通用五菱（5.2万辆）与吉利汽车（3.9万辆）为代表的传统车企在新能源板块表现突出。  投资建议 整车端推荐广汽集团（601238.SH）、比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、长城汽车等（601633.SH）；智能化零部件推荐华域汽车（600741.SH）、伯特利（603596.SH）、德赛西威（002920.SZ）、经纬恒润（688326.SH）、中科创达（300496.SZ）、科博达（603786.SH）、均胜电子（600699.SH）、星宇股份（601799.SH）等；新能源零部件推荐法拉电子（600563.SH）、菱电电控（688667.SH）、中熔电气（301031.SZ）、拓普集团（601689.SH）、旭升股份（603305.SH）等。  核心组合（截至2022/10/21） 股票代码 股票名称 权重 月涨幅(%) 年初至今相对上证涨幅(%) 601238.SH 广汽集团 25% 2.39 -0.50 000625.SZ 长安汽车 25% -3.03 21.86 002920.SZ 德赛西威 25% -10.40 4.16 601689.SH 拓普集团 25% -5.01 49.42  风险提示 1、疫情对汽车产销带来不利影响的风险；2、原材料涨价对盈利带来不利影响的风险；3、新能源汽车行业销量不及预期的风险4、芯片短缺带来产能瓶颈的风险。 分析师 石金漫 ：010-80927689 ：shijinman_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030002 杨策 ：010-80927615 : yangce_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050005 行业数据 2022.10.21 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、电动化、智能化引领车市复苏，厂商格局分化 ...................................................... 2 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 ........................................................ 2 （二）行业分析 .................................................................................. 2 1.乘用车行业销售情况分析 ....................................................................... 2 2. 乘用车市场呈现平稳复苏态势，细分市场走势分化 ................................................ 2 （1）“金九银十”成色足，车企第四季度发力冲击销量目标 .......................................... 3 （2）汽车市场分化趋势加速 ...................................................................... 3 （3）头部市占率有所松动，厂商排名格局逐步改变 .................................................. 4 （4）自主强势品牌竞争力赶超合资 ................................................................ 5 3． 零部件行业 ................................................................................. 6 （1）国内外汽车制造复苏，原材料价格上涨对业绩形成一定压制 ...................................... 6 （2）行业智能化加速 ............................................................................ 7 （三）相关政策支持行业发展 ...................................................................... 9 二、行业面临的挑战及建议 ......................................................................... 14 三、行业在资本市场的发展 ......................................................................... 14 四、投资建议及股票池 ............................................................................. 15 五、风险提示 ..................................................................................... 16 行业研究报告/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、电动化、智能化引领车市复苏，厂商格局分化 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 汽车行业是我国最重要的支柱产业之一，汽车行业产业链长，上下游延伸至实体经济的诸多方面，是国民经济发展的中流砥柱，对经济增长有至关重要的拉动作用。据中汽协统计，2021年中国汽车行业产销量实现了继2018年以来的首次同比增长，全年累计生产2608.2万辆，同比上升3.4%；销售2624.8万辆，同比上升3.9%。乘用车方面，产销分别为2140.8万辆和2146.8万辆，同比上升7.1%和6.6%；商用车销售477.9万辆，同比下降6.85%。国内汽车产销两旺，目前国内汽车产销量仍以绝对的优势连续13年蝉联全球第一。 从汽车类零售情况来看，2021年全国汽车类零售额达43787亿元，同比增长7.6%，略低于同期社会消费品零售总额增速4.9个百分点，占全国社会消费品零售总额的9.93%，较2020年小幅下滑0.16个百分点。 （二）行业分析 1.乘用车行业销售情况分析 乘联会发布2022年9月乘用车产销数据：当月零售销量为192.2万辆，同比+21.5%，环比+2.8%；批发销量为229.3万辆，同比+32.0%，环比+9.4%；产量为235.7万辆，同比+37.0%，环比+11.2%。 ●车市延续同比两位数增长良好势头，购置税减半政策持续推动豪华车销售回暖。 2022年9月乘用车零售销量192.2万辆，同比+21.5%，环比+2.8%，同比增速连续4月超20%，但较8月有所下滑。厂商批发销量229.3万辆，同比+32.0%，环比+9.4%，经销商补库效果明显。1-9月累计零售1487.5万辆，同比+2.4%，累计批发销售1669.9万辆，同比+14.4%。9月点状疫情扰动仍存，汽车消费大省四川等地疫区增多，生产、营销局部受限。作为传统销售旺季，9月乘用车零售同比持续高增长，环比增速低于预期，但整体销量平稳向上。从结构看，（1）9月豪华车零售29万辆，同比+45%，环比+15%，车购税减半政策对消费升级的高端消费促进较大；（2）自主品牌零售89万辆，同比+28%，环比+5%，自主品牌表现依旧强势，头部企业表现优异，比亚迪汽车、长安汽车、奇瑞汽车、吉利汽车等车企品牌份额提升明显，其中比亚迪产销同比分别+160.06%和+151.22%。（3）主流合资品牌零售74万辆，同比+8%，环比-4%，其中德系份额21.0%，同比+1.5pct，日系份额17.7%，同比-3.1pct，美系份额10.7%，同比-0.5pct。 ●9月新能源零售渗透率突破30%，头部自主品牌表现亮眼。 9月新能源乘用车零售销量达61.1万辆，同比+82.9%，环比+14.7%；批发销量达67.5万辆，同比+94.9%，环比+6.2%，新能源替代持续深化。9月国内新能源零售渗透率为31.8%，同比提升11.0个百分点。9月新能源乘用车市场再创历史新高，市场基盘持续扩大，批发销量突破万辆的企业有15家，占新能源乘用车总量83.2%，其中比亚迪（20.1万辆）持续领跑，以上汽通用五菱（5.2万辆）与吉利汽车（3.9万辆）为代表的传统车企在新能源板块表现突出。从车型看，9月纯电动批发销量50.7万辆，同比+76.3%；插电混动销量16.8万辆，同比+186.4%。从结构看，自主品牌新能源车批发渗透率47.9%，豪华车为29.1%，主流合资降至3.9%。其中A00级批发销售12.2万辆，份额占纯电动的24%；A0级批发销售10.1万辆，份额占纯电动的20%；A级份额26%；B级销量仍是冠军。 2.乘用车市场延续复苏态势，细分市场走势分化 行业研究报告/汽车行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 （1）“金九银十”成色足，车企第四季度发力冲击销量目标 2022年前三季度，累计零售1487.3万辆，同比+2.44%，累计增长幅度在8月由负转正后进一步扩大，9月车市进入“金九银十”消费旺季，叠加购置税优惠政策力度犹存及各地汽车消费支持政策继续