Q3业绩短期承压，客户矩阵持续拓展

三人行是一家广告营销公司，其2022年三季度报告显示，公司收入增长较大，主要系成功拓展了如上汽通用别克、东风本田、一汽丰田、东风风神等头部汽车客户，同时加大挖掘原有消费品、电商等行业头部存量客户的增量预算所致。但由于部分大客户返点政策有所调整，返点时间延后导致三季度净利润有所下滑。预计随着行业整体回暖，公司业绩增速有望回升。此外，公司合作北京文交所持续推进数字藏品业务，有望为公司带来新的增长曲线。预计公司2022-2024年实现归母净利润7.18/9.67/13.02亿元，维持“增持”评级。