2022年三季报点评：业绩符合预期，新兴业务加速推进

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 光库科技（300620.SZ）2022年三季报点评 业绩符合预期，新兴业务加速推进 2022年10月21日 ➢ 事件概述：10月19日，公司发布三季报业绩，2022年前三季度实现营业收入4.94亿元，同比增加1.39%，实现归母净利润0.90亿元，同比降低7.75%。实现扣非后归母净利润0.58亿元，同比降低32.50%。从Q3单季度来看，实现营业收入1.79亿元，同比降低0.50%，环比增加2.72%，实现归母净利润0.32亿元，同比降低19.73%，环比降低8.29%。 ➢ 业绩符合预期，俄乌冲突带来的电力等能源成本提升对利润有一定的短期影响：上半年疫情对下游光纤激光领域需求影响较大，下半年以来伴随着下游需求的边际改善，公司业绩迎来小幅提升，Q3单季度环比提升2.72%。但俄乌冲突带来的电力等能源成本提升有一定影响，导致公司Q3归母净利润同比下降19.73%。从毛利率情况来看，Q3综合毛利率为36.60%，较22H1下降0.75pct。但是我们认为，俄乌冲突带来的电力等能源成本提升是偏短期的影响，未来伴随着下游光纤激光领域需求的进一步改善&能源成本提升压力减弱，业绩有较大提升空间。 ➢ 铌酸锂募投项目加速推进，薄膜铌酸锂今年以来已发布多款新品：下半年以来公司铌酸锂募投项目建设加速推进，当前已完成主体工程施工，目前正在进行内部装修、配套工程施工和工艺平台搭建。在扩产同时，公司持续聚焦前沿薄膜铌酸锂领域的布局，今年以来已发布多款新品（96GBaud CDM-96薄膜铌酸锂芯片、CDM-96 96GBaud薄膜铌酸锂相干驱动调制器、70GHz薄膜铌酸锂强度调制器芯片等），技术实力突出竞争优势显著。 ➢ 激光雷达业务加速推进，有望充分打开公司中长期成长空间：公司自主开发了面向ToF激光雷达应用基于铒镱共掺光纤放大器的1550nm光源模块。此外还积极布局FMCW激光雷达应用市场，目前可以为FMCW激光雷达提供铌酸锂IQ调制器，相比于光源直接调制和其它平台的外置调制器，铌酸锂调制器具有更好的调制线性度、更宽的工作温度范围和更低的插入损耗等优势。根据公告，公司当前为国内外多家基于光纤激光器1550nm光源方案的激光雷达公司提供全系列高性能、低成本、高可靠性的光纤元器件，同时未来公司将以光源模块和相关元器件为基础拓展在激光雷达集成化模块领域的发展机会。随下游激光雷达需求放量，激光雷达业务有望为公司充分打开成长空间。 ➢ 投资建议：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.56/2.01/2.50亿元，对应PE倍数为35X/27X/22X。公司作为国内稀缺的铌酸锂芯片及器件供应商，未来将充分受益于薄膜铌酸锂所带来的较大市场空间及国产替代所来的竞争格局改善机遇，定增扩产有望加速公司业绩释放。同时，激光雷达业务持续推进，预计将进一步拓宽公司未来的成长空间，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：下游光纤激光领域需求不及预期，薄膜铌酸锂发展不及预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 668 848 1055 1307 增长率（%） 35.8 27.0 24.4 23.9 归属母公司股东净利润（百万元） 131 156 201 250 增长率（%） 120.9 19.3 28.8 24.4 每股收益（元） 0.80 0.95 1.23 1.52 PE 42 35 27 22 PB 3.6 3.3 3.0 2.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2022年10月20日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 33.48元 [Table_Author] 分析师 马天诣 执业证书： S0100521100003 电话： 021-80508466 邮箱： matianyi@mszq.com 分析师 马佳伟 执业证书： S0100522090004 邮箱： majiawei@mszq.com 相关研究 1.光库科技（300620.SZ）2022年中报点评：外部因素致业绩短期承压，新兴领域加速推进成长空间大-2022/08/20 2.光库科技（300620.SZ）公司点评：股权激励提振成长动力，业绩目标彰显长期发展信心-2022/05/26 3.光库科技（300620.SZ）2022年一季报点评：短期业绩波动不改长期逻辑，看好铌酸锂长期成长空间-2022/04/28 4.光库科技（300620.SZ）2021年年报点评：业绩表现亮眼，铌酸锂和激光雷达蓄势待发静待突破-2022/03/31 5.光库科技（300620.SZ）公司点评报告:业绩超预期，铌酸锂和激光雷达业务开拓未来空间-2022/01/17 光库科技(300620)/通信 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 668 848 1055 1307 成长能力（%） 营业成本 387 504 622 770 营业收入增长率 35.84 26.96 24.44 23.90 营业税金及附加 3 4 5 7 EBIT增长率 57.35 6.03 30.37 24.68 销售费用 16 20 25 31 净利润增长率 120.94 19.35 28.76 24.36 管理费用 80 95 116 144 盈利能力（%） 研发费用 77 93 115 142 毛利率 41.99 40.60 41.03 41.14 EBIT 124 131 171 213 净利润率 19.59 18.41 19.05 19.12 财务费用 -20 -13 -15 -18 总资产收益率ROA 7.40 8.11 9.25 10.06 资产减值损失 -3 -2 -2 -2 净资产收益率ROE 8.53 9.42 10.82 11.86 投资收益 1 0 0 0 偿债能力 营业利润 144 172 221 275 流动比率 7.00 6.44 6.11 5.90 营业外收支 0 1 1 1 速动比率 5.94 5.42 5.15 4.98 利润总额 144 172 222 276 现金比率 3.70 3.34 3.18 3.10 所得税 14 16 21 26 资产负债率（%） 13.25 13.94 14.55 15.14 净利润 131 156 201 250 经营效率 归属于母公司净利润 131 156 201 250 应收账款周转天数 108.08 100.00 100.00 100.00 EBITDA 162 183 230 281 存货周转天数 169.26 150.00 140.00 135.00 总资产周转率 0.38 0.44 0.49 0.53 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 每股指标（元） 货币资金 642 692 813 977 每股收益 0.80 0.95 1.23 1.52 应收账款及票据 231 271 337 419 每股净资产 9.35 10.10 11.32 12.85 预付款项 5 6 7 9 每股经营现金流 0.53 1.06 1.24 1.47 存货 180 205 237 283 每股股利 0.20 0.00 0.00 0.00 其他流动资产 158 162 167 173 估值分析 流动资产合计 1216 1336 1561 1860 PE 42 35 27 22 长期股权投资 0 0 0 0 PB 3.6 3.3 3.0 2.6 固定资产 245 286 313 327 EV/EBITDA 30.03 26.36 20.38 16.13 无形资产 36 40 43 44 股息收益率（%） 0.60 0.00 0.00 0.00 非流动资产合计 552 589 613 624 资产合计 1768 1925 2174 2484 短期借款 3 0 0 0 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 应付账款及票据 62 83 102 126 净利润 131 156 201 250 其他流动负债 108 125 153 189 折旧和摊销 38 51 59 67 流动负债合计 174 208 256 315 营运资金变动 -88 -38 -62 -80 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流 86 174 203 242 其他长期负债 61 61 61 61 资本开支 -167 -88 -83 -78 非流动负债合计 61 61 61 61 投资 -80 0 0 0 负债合计 234 268 316 376 投资活动现金流 -246 -88 -83 -78 股本 164 164 164 164 股权募资 23 0 0 0 少数股东权益 0 0 0 0 债务募资 3 -3 0 0 股东权益合计 1534 1657 1858 2108 筹资活动现金流 -45 -36 0 0 负债和股东权益合计 1768 1925 2174 2484 现金净流量 -210 51 120 164 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 光库科技(300620)/通信 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅5%～15%之间 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅5%以上 中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避 相对基准指数跌幅5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提