深度报告：火锅老将经营焕新，稳步构筑多品牌矩阵

呷哺呷哺是一家火锅老将，近期经营焕新，稳步构筑多品牌矩阵。公司在疫情企稳后，复苏弹性强劲，尽管行业新进玩家众多，但龙头品牌展店策略分化。呷哺盈利下滑叠加管理层离任，经营端过往2年承压下滑，但公司痛定思痛优化组织架构&重构激励考核体系。未来成长核心看点在于呷哺品牌盈利潜力的重新释放与湊湊品牌的稳步扩张。风险提示包括疫情反复扰动门店经营、新店开出效果低于预期、行业竞争加剧、物业谈判不及预期、新品牌孵化失败、食品安全风险、估值的风险等。综合相对估值和绝对估值，6-12个月合理目标价为5.64-5.91港元，较昨日收盘价仍有29.1%-35.2%的上升空间，考虑到经营层面的相关改善尚需持续的公开数据验证，暂维持“增持”评级。

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