基础化工行业月度报告：环保税、排污许可如期而至，周期重点关注农化、维生素板块

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 环保税、排污许可如期而至，周期重点关注农化、维生素板块 2018年01月03日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 化工 7.03 -0.90 -2.37 沪深300 2.19 7.62 22.60 龙靓 分析师 执业证书编号：S0530516040001 longliang@cfzq.com 0731-84403365 丁蕾蕾 研究助理 dingll@cfzq.com 相关报告 1 《基础化工行业2018年度策略报告-精选周期，拥抱成长》 2018-01-02 2 《化工：维生素A、E持续涨价，景气周期或超预期》 2017-12-05 3 《化工：周期承压，关注成长》 2017-11-11 重点股票 2016A 2017E 2018E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 鼎龙股份 0.25 45.64 0.31 36.81 0.37 30.84 推荐 玲珑轮胎 0.84 20.79 0.88 19.84 1.08 16.17 推荐 飞凯材料 0.65 32.54 0.30 70.50 0.69 30.65 推荐 阳谷华泰 0.56 23.95 0.73 18.37 0.87 15.41 推荐 云南能投 0.48 23.96 0.44 26.14 0.57 20.18 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  12月份基础化工行业市场表现。12月份中信基础化工指数下跌3.00%，在中信29个一级行业里涨幅排名第19，跑输上证综指2.70个百分点；从估值水平上看中信基础化工板块PE为28.62倍，环比下降2.69%，全部A股的PE为18.39倍。  周期重点关注农化及维生素板块。长期来看，农产品价格企稳，农药供给端受环保影响供给收缩，扩张缓慢，行业整体底部复苏。2017年发布的《固定污染源排污许可分类管理名录》规定农药企业实施时限为2017年，未能按时取得排污许可证的农药企业，将于申领期限后开始强制停产。截至2017年12月31日，仅有569家农药生产制造企业拿到排污许可证，通过比例为26%左右，随着不达标企业被强制退出，农药企业集中度将逐步提高。建议关注农药板块。 BASF柠檬醛工厂在2017年10月发生事故后关闭，安迪苏维生素A预计减产700-1000吨，恢复时间为2018年4月。欧洲市场消息称，BASF的维生素A和E或许要到2018年二季度末、三季度初才能恢复正常供应。目前国内VA厂家提高至1600元/kg。维生素D3花园生物提高报价至900元/kg，市场价格底部抬升至480-600元/kg。预计维生素行情至少维持到2018年二季度。  行业及个股推荐。维持化工行业“同步大市”评级。个股强周期方面，我们建议关注农药板块的长青股份（002391）、利尔化学（002258）；维生素板块的新和成（002001）、花园生物（300401）。弱周期方面，我们建议关注国内半钢胎龙头玲珑轮胎（601966）、打印耗材龙头鼎龙股份（300054）、“盐改”+“天然气”双主业推动的云南能投（002053）、完成转型受益液晶材料及半导体材料国产化的飞凯材料（603798）、及橡胶助剂龙头阳谷华泰（300121）。  风险提示：环保政策不及预期；供给侧改革推进缓慢；随着产品价格的提高关停产能复产。 -15%-9%-3%3%9%15%21%2017-012017-052017-09化工沪深300行业月度报告 基础化工 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1、2017年12月基础化工板块行情 .............................................................................. 3 1.1板块行情回顾 .......................................................................................................................................... 3 1.2板块估值回顾 .......................................................................................................................................... 4 2、行业重要新闻和公司公告 ....................................................................................... 5 3、重点板块推荐 ......................................................................................................... 6 4、行业产品价格跟踪 .................................................................................................. 7 5、行业核心观点 ......................................................................................................... 8 图表目录 图1：过去1年行业指数跑输大盘15.66个百分点 ........................................................ 3 图2：12月行业指数跑输大盘2.70个百分点 ................................................................ 3 图3：12月全行业流通市值加权涨跌幅（%） .............................................................. 3 图4：12月份中信基础化工三级子板块涨跌幅情况（%） ............................................ 4 图5：基础化工板块近七年以来估值情况 ..................................................................... 5 图6：12月中信基础化工三级子板块估值情况 ............................................................. 5 图7：近一年草铵膦95%原粉华东主流价格 ................................................................. 6 图8：近一年草铵膦原粉港口FOB ............................................................................... 6 图9：维生素A价格走势（元/千克） .......................................................................... 7 图10：维生素D3价格走势（元/千克） ....................................................................... 7 表1：12月份板块内公司涨跌排名情况 ........................................................................ 4 表2：主要化工品种价格跟踪....................................................................................... 7 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1、2017年12月基础化工板块行情 1.1板块行情回顾 行业指数12月跑输大盘2.70个百分点。12月份中信基础化工指数下跌3.00%，跑输上证综指2.70个百分点，跑输沪深300指数3.62个百分点；过去一年，中信基础化工指数累计下跌9.10%，跑输上证综指指数15.66个百分点，跑输沪深300指数30.88个百分点。 图1：过去1年行业指数跑输大盘15.66个百分点 图2：12月行业指数跑输大盘2.70个百分点 资料来源：iFind，财富证券 资料来源：iFind，财富证券 行业涨幅靠后。按照行业流通市值加权的方法计算，中信基础化工行业12月份下跌1.16%，在中信一级行业里涨幅排名第19。中信29个一级行业中，涨幅居前的行业有：食品饮料（10.31%）、家电（3.77%）、医药（2.89%）；跌幅居前的行业有：钢铁（-7.36%）、非银行金融（-3.61%）、建筑（-3.61%）。 图3：12月全行业流通市值加权涨跌幅（%） 资料来源：iFind，财富证券 -20%-10%0%10%20%30%上证指数沪深300基础化工指数-4%-3%-2%-1%0%1%2%上证指数沪深300基础化工指数-8-6-4-2024681012钢铁非银行金融建筑综合通信国防军工传媒煤炭轻工制造电力及公用事业基础化工计算机建材房地产纺织服装交通运输商贸零售电子元器件电力设备石油石化机械银行农林牧渔餐饮旅游有色金属汽车医药家电食品饮料-1.16 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 绵纶、涂料涂漆、氮肥在三级子行业中领涨。在中信基础化工25个三级子板块中，涨幅居前的细分板块分别为：绵纶（5.54%）、涂料涂漆（3.48%）、氮肥（2.14%）；涨幅居后的细分板块为：纯碱（-8.27%）、民爆用品（-6.06%）、塑料制品（-4.23%）。 图4：12月份中信基础化工三级子板块涨跌幅情况（%） 资料来源：iFind，财富证券 润禾材料、川恒股份、华鲁恒升个股领涨。12月份中信基础化工245只股票中，86只股票上涨，153只股票下跌，领涨的个股包括润禾材料、川恒股份、华鲁恒升，领跌个股包括*ST天化、阿科力、同德化工。 表1：12月份板块内公司涨跌排名情况 涨幅排名前五 跌幅排名前五 证券代码 证券简称 涨跌幅/% 证券代码 证券简称 涨跌幅/% 300727.SZ 润禾材料 106.45 000912.SZ *ST天化 -29.17 002895.SZ 川恒股份 29.53 603722.SH 阿科力 -23.45 600426.SH 华鲁恒升 22.74 002360.SZ 同德化工 -23.42 300225.SZ 金力泰 17.52 002522.SZ 浙江众成 -21.15 002