过去是否已经有非工业增长？美国和欧元区的案例

2016年2月12日-第135号过去是否已经有非工业增长？美国和欧元区的案例在美国以及在较小程度上在欧元区，增长目前是由服务和建筑业驱动的，而不是由工业驱动的。我们可以想象并且已经看到过去的非工业增长吗？工业和整个经济增长是否会出现疲软甚至衰退？如果行业和与行业相关的服务很小，则可能会发生这种情况。过去，在美国很少看到总体上以及服务业没有工业增长的增长，但是在欧元区却很常见。当前的情况应该相似，因为随着时间的推移，整个行业的权重（按增加值而不是就业率）并没有太大变化。作者：帕特里克·阿图斯闪经济学经济研究 闪Flash 2016 – 135-第2页2目前增长完全是（美国）或主要是（欧元区）由服务和建筑产生，而不是按行业1-在美国目前，行业陷入衰退（图表1A），投资前景正在下降（图1B）和服务和创造就业机会产生了增长（图1C和D），并通过住宅建筑的恢复（图1E）。图1A美国：产能利用率和制造业生产产能利用率（以百分比表示，LH规模）制造生产（以年/百分比表示，RH规模）8280787674727068666402 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16图1C美国：ISM（索引）制造PMI1050-5-10-15-20403020100-10-20-30-40图1B美国：耐用品订单（同比百分比）02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16图1D美国：就业人数按月变动（千人）403020100-10-20-30-4070 非制造业PMI70 总65605550454035资料来源：Datastream，ISM，Natixis30扩展区收缩区65600604005520050045-200-40040-60035-80030-1 000服务6004002000-200-400-600-800-1 00002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16图1E02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16美国：建筑许可证和房屋开工（以千计）建筑许可证2500 房屋开始2 5002 0002 0001 5001 5001 0001 000500500资料来源：数据流，人口普查，纳蒂西斯0002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16资料来源：Datastream，Natixis 总核心资料来源：Datastream，人口普查局，Natixis资料来源：Datastream，BLS，Natixis 闪Flash 2016 – 135-第3页3资料来源：Datastream，Eurostat，Natixis2-在欧元区，现在的情况不像美国那么极端，但是服务产生的增长远大于行业产生的增长（图2A和B）。图2A欧元区：PMI（指数）制造PMI62 非制造业PMI图2B欧元区：制造业生产和产能利用率62 产能利用率（％，LH规模）595653504744413835资料来源：Datastream，Markit，Natixis3202 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16598656845382508047784476744172387035683266制造业产量（以百分比表示的相对百分比，相对湿度比例）02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 162520151050-5-10-15-20-25图表2C欧元区：按部门划分的就业人数（同比百分比）制造业4非制造42200-2-2-4-4-6-6-8-802 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16这引起了一个非常重要的问题：如果工业增长疲弱（欧元区）或陷入衰退（美国），总体上是否有可能实现强劲增长（图3）？图3实际GDP增长率（以百分比表示）美国6 欧元区6442200-2-2-4-4资料来源：Datastream，BEA，Eurostat，Natixis-6-602 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16资料来源：Datastream，Natixis 闪Flash 2016 – 135-第2页4美国欧元区资料来源：BEA，欧盟统计局，Natixis美国 欧元区资料来源：Datastream，BEA，Eurostat，Natixis美国欧元区资料来源：Datastream，BEA，Eurostat，Natixis 美国欧元区资料来源：Datastream，BLS，Eurostat，Natixis第一个问题是行业规模和与行业相关的服务行业和与行业相关的服务的规模越小，由服务和建筑而非行业推动增长的可能性就越大。图表4A，B，C和D显示工业和与工业相关的服务在欧元区占GDP的26％，在美国仅占GDP的18％：与欧元区相比，美国的非工业增长要容易得多。图4A制造业服务的中间消耗（以价值计算，占制造业增加值的百分比）8585808075757070656560605555505045454040353587 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 13图4C行业总重量（占实际GDP的百分比）282826262424222220201818161687909396990205081114图4B制造业增加值（占实际GDP的百分比）18181717161615151414131312121111101080 83 86 89 92 95 98 01 04 07 10 13 16图表4D制造业就业人数（占总就业人数的百分比）33333030272724242121181815151212996680 83 86 89 92 95 98 01 04 07 10 13 16发生了什么在过去？有没有期间从1980年代初期开始，什么时候总体增长仍然相当强劲，但是是由服务和建筑而不是制造业驱动的？图表5A和B，6A和B，7A和乙和8A和乙显示：-在美国，到2014年，除1986-87年外，所有工业衰退均为整体衰退。-在欧元区，工业衰退可能对应于增长减弱，而不是衰退(1982-83; 1996; 1999; 闪Flash 2016 – 135-第3页5制造业非制造业资料来源：Datastream，BEA，Natixis制造业非制造业资料来源：Datastream，Eurostat，Natixis151050-5-10-15-2070656055504540353025图5A美国：制造业生产和实际国内生产总值（同比百分比）制造生产80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16图表6A美国：ISM（索引）80 83 86 89 92 95 98 01 04 07 10 13 16图表7A美国：以体积计算的增加值（以百分比表示的年比）151050-5-10-15-2070656055504540353025图5B欧元区：制造业生产和实际国内生产总值（同比百分比）制造生产15 实际GDP1050-5-10-15-20资料来源：Datastream，Eurostat，Natixis-2580 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16图表6B欧元区：PMI（指数）65605550454035309698000204060810121416图7B欧元区：按体积计算的增加值（以百分比表示的年比）151050-5-10-15-20-2565605550454035301010151550-5-1050-5-101050-5-10-151050-5-10-15-1580 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16-15-2080 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16-20实际GDP资料来源：Datastream，BEA，Natixis制造PMI非制造业PMI资料来源：Datastream，ISM，Natixis制造PMI非制造业PMI资料来源：Datastream，Markit，Natixis 闪Flash 2016 – 135-第2页6非制造业资料来源：Datastream，BLS，Natixis1050-5-10-15图表8A美国：就业（以百分比表示）80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 161050-5-10-15图表8B欧元区：就业率（同比百分比）制造业8866442200-2-2-4-4-6-6-8-880 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 16结论：是否可以想象没有工业增长的增长？当前，我们看到行业衰退，服务和建筑业增长强劲在美国，以及工业增长疲弱和服务业增长强劲在欧元区.因此，我们显然试图确定没有工业增长就有可能实现合理的强劲增长。过去，在美国，而且在欧元区，很少出现整体增长和服务业增长而没有工业增长的情况。但是，鉴于行业和与行业相关的服务规模较小，情况现在会有所不同吗？行业整体比重（就增加值而言，但不是就业）随着时间的推移变化不大。制造业非制造业资料来源：Datastream，BLS，Natixis 闪Flash 2016 – 135-第3页7