淡季不淡，欧洲寒冬有望带动Q4订单增长

评级： 买入 事件概述 22年1-9月公司实现收入/归母净利/扣非归母净利为31.25/3.38/2.97亿元 、 同比增长15.51%/31.85%/20.87%，22Q3公司收入/归母净利/扣非归母净利为10.05/0.95/0.94亿元 、同比增长6.34%/14.17%/16.62%，符合预期，在Q2接单放缓、羊毛价格下降情况下维持了稳健增长。 分析判断: 精纺纱线业务稳健增长，毛条下降。我们分析，（1）预计羊毛精纺纱线业务会保持稳健增长，特别是户外运动品类保持快速增长；（2）羊毛毛条业务由于8、9月羊毛价格下跌低于预期，且粗支订单需求好于高支、从而有一定影响。 毛利率提升，净利率小幅增加。22年前三季度净利率11.28%，同比上升1.25PCT，22Q3净利率为10.07%，同比上升0.72PCT，主要得益于精纺纱线毛利率提升。 前三季度毛利率为19.23%， 同比增加0.03PCT，22Q3毛利率为19.65%， 同比增加2.2PCT。22Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为2.06%/2.83%/3.23%/0.00%，分别同比增加0.32/0.51/0.83/-0.62PCT，其他收益/收入同比减少0.14PCT，资产减值损失/收入同比下降0.6PCT，信用减值损失/收入同比增加0.53PCT，所得税/收入同比增加0.15PCT。 存货环比改善。Q3存货周转天数为164.54天，同比增加20.18天，环比增加2.95天，应收账款周转天数为32.66天，同比下降0.66天，环比下降2.44天。 投资建议 我们分析，（1）短期来看，在欧洲能源危机及寒冬背景下，Q4有望延续较快增长；（2）长期来看，未来公司有望实施快单战略，一方面横向拓展纱线品类，另一方面拓展客户有望拓展至运动、梭织、家纺、产业用纺织品等；相较国内外竞争对手来看，公司具备备货快反能力、设备水平领先于对手，成本上优势显著，未来有望持续抢占份额。维持22/23/24年收入预测分别为42.84/51.14/58.7亿元，维持22/23/24年归母净利预测为3.61/4.5/5.29亿元，维持22/23/24年EPS预测为0.71/0.88/1.03元，2022年10月19日收盘价7.45元对应PE分别为10/8/7X，维持“买入”评级。 风险提示 疫情风险、限电风险、原材料价格波动风险、系统性风险。 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002联系电话：