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珀莱雅发布2022Q3主要经营数据，预计实现营业收入38.8-39.8亿元，同比增长28.7%-32.0%；归母净利润4.8-5.0亿元，同比增长30.9%-36.4%。我们认为利润端增速高于收入端主要系大单品策略步入收获期，高毛利产品占比提升；渠道结构优化，高毛利品类线上直营渠道占比提升；叠加珀莱雅品牌的客户黏性强、产品复购率高，公司前期营销费用投入转化率逐渐增强。超头回归+双十一预热，大单品销量有望持续高增。3大研发维度持续实现全球化。我们预计2022-2024年，公司营业收入分别为60.1/76.2/93.6亿元，同比增长28.7%-32.0%；归母净利润4.8-5.0亿元，同比增长30.9%-36.4%。维持“买入”评级。
